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《2017年四季度：海外宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)配置展望》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2017年四季度海外宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)配置展望主要觀點:?全球宏觀經(jīng)濟(jì)：2017Q4全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動能可能較Q3放緩，不過未來1-2年歐美經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張總體平穩(wěn)；2017Q4歐美核心通脹可能出現(xiàn)反向修正（即暫時性因素消退后，美國核心通脹可能超預(yù)期上行，而歐元區(qū)核心通脹則低于預(yù)期）。?9月份歐美央行貨幣會議是一個轉(zhuǎn)折點：之前市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷下調(diào)，而對歐央行正?；A(yù)期不斷上調(diào)；之后上述市場預(yù)期出現(xiàn)一定修正。盡管我們認(rèn)為各國央行貨幣政策正?；咽谴髣菟?，但是短期來看市場有可能高估了歐央行退出寬松的迫切性，
2、同時低估了美國核心通脹的上行節(jié)奏。因此，我們認(rèn)為很可能10月份歐央行的貨幣會議在宣布未來縮減QE的同時，給出市場更加鴿派的預(yù)期，進(jìn)而使得美元指數(shù)Q4迎來階段性反彈（長期我們依然看空美元）。?大類資產(chǎn)配置：年初以來全球流動性環(huán)境總體寬松，主要受益于弱美元，疊加經(jīng)濟(jì)向好、盈利改善、通脹溫和等有利宏觀環(huán)境，風(fēng)險資產(chǎn)漲幅居前。然而預(yù)計Q4經(jīng)濟(jì)增速相對Q3走弱，加之短期美元階段性走強(qiáng)，美聯(lián)儲縮表的實質(zhì)效果逐步顯現(xiàn)，市場波動率可能上升，我們短期偏防御類，長期依然看好非美等新興市場資產(chǎn)（可逢低布局）。?風(fēng)險提示：美
3、聯(lián)儲加息提速；美國經(jīng)濟(jì)失速放緩；美國債務(wù)上限、稅改方案推進(jìn)、白宮人事變動；未來美元階段性反彈可能再次面臨溫和資本外流沖擊；利率波動對資產(chǎn)價格的沖擊。1目錄回顧1)2017年以來資產(chǎn)價格的表現(xiàn)2)近一個月資產(chǎn)價格表現(xiàn)3)資產(chǎn)價格表現(xiàn)差異的原因展望1)全球經(jīng)濟(jì)基本面2)歐美日貨幣政策3)美元指數(shù)4)大宗商品5)股市6)債市風(fēng)險1)美聯(lián)儲加息提速2)美國經(jīng)濟(jì)放緩程度3)特朗普內(nèi)閣動蕩、債務(wù)上限及其他地緣政治風(fēng)險2回顧1)2017年以來資產(chǎn)價格的表現(xiàn)2)近一個月資產(chǎn)價格表現(xiàn)3)資產(chǎn)價格表現(xiàn)差異的原因展望1)全
4、球經(jīng)濟(jì)基本面2)歐美日貨幣政策3)美元指數(shù)4)大宗商品5)股市6)債市風(fēng)險1)美聯(lián)儲加息提速2)美國經(jīng)濟(jì)放緩程度3)特朗普內(nèi)閣動蕩、債務(wù)上限及其他地緣政治風(fēng)險32017年初以來大類資產(chǎn)走勢比較漲幅%35近一月年至今302520151050-5-10-15REITsTIPS亞新拉非工歐美非全美日黃美西美法新美德美美美美英澳大能農(nóng)美洲興美美業(yè)洲國美球國本金國班國國興國國國國國國國大宗源產(chǎn)元除市股小金股成發(fā)股大股股牙中股市高股小價企國股利品指日場市盤屬市長達(dá)市盤市市股盤市場收市盤值業(yè)債市亞數(shù)本股股股股股市股
5、債益股股債股股票市券債市市資料來源：Bloomberg注：數(shù)據(jù)截止2017年9月20日4資本流動（匯率）的變化是今年全球市場的重要變化20%漲跌幅過去12個月今年以來其他幣種兌美元匯率15%10%5%0%-5%其他幣種升值-10%-15%-20%歐元澳元英鎊/加元泰銖臺幣韓元/美元/日元港幣人民幣越南盾瑞典克朗挪威克朗美元新西蘭元瑞郎印度盧比美元南非蘭特印尼盧比美元指數(shù)墨西哥比索俄羅斯盧布巴西雷亞爾土耳其里拉菲律賓比索阿根廷比索新興市場貨幣15%馬來西亞林吉特過去12個月年至今人民幣兌其他10%幣種匯
6、率5%0%-5%人民幣貶值-10%-15%-20%歐元澳元加元英鎊泰銖臺幣瑞郎韓元日元美元港幣越南盾瑞典克朗挪威克朗印度盧比新西蘭元南非蘭特印尼盧比墨西哥比索俄羅斯盧布巴西雷亞爾土耳其里拉菲律賓比索阿根廷比索馬來西亞林吉特資料來源：Bloomberg5注：數(shù)據(jù)截止2017年9月20日多數(shù)國家/地區(qū)長端收益率自年初以來回落1.5過去12個月今年以來1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.010年期國債-2.5收益率變化-3.0瑞典德國韓國瑞士英國印度法國日本挪威美國泰國南非越南印尼巴西加拿大西班
7、牙新西蘭新加坡墨西哥俄羅斯土耳其中國大陸澳大利亞中國臺灣馬來西亞中國香港資料來源：Bloomberg注：數(shù)據(jù)截止2017年9月20日6資產(chǎn)價格的走勢反映出資金流入非美資產(chǎn)年初以來，大類資產(chǎn)的走勢有如下特點：?股票資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于債券類資產(chǎn)；?資金由此前的單邊流入美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向流入非美資產(chǎn)，直觀表現(xiàn)為美元指數(shù)大幅走弱；?新興市場、歐洲股票市場漲幅居首，美股雖然迭創(chuàng)新高，但是絕對漲幅在全球資產(chǎn)中居中；?大宗商品表現(xiàn)分化，工業(yè)金屬漲幅居前，而能源、農(nóng)產(chǎn)品跌幅巨大，反映出部分大宗商品的上漲更多源于美元走弱和與中國相
8、關(guān)的供給側(cè)改革，需求確有改善但不顯著；近一個月能源、農(nóng)產(chǎn)品價格略有反彈，但可持續(xù)性值得關(guān)注；?美元兌多數(shù)國家貨幣貶值，但人民幣匯率不單盯住美元，人民幣兌多數(shù)新興國家貨幣升值的同時兌歐洲等發(fā)達(dá)國家?guī)欧N貶值，反映出人民幣近來的升值對出口的沖擊可能不及預(yù)期；?盡管美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣、歐央行貨幣正?；诩?，但包括美國在內(nèi)的多數(shù)國家長端利率年初以來回落，僅中國、加拿大、歐元區(qū)和印度等國長端利率出現(xiàn)上升。7回顧1)2017年以來資產(chǎn)價格的表現(xiàn)2)近一個月資產(chǎn)價格表現(xiàn)
