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《傳媒行業(yè)：業(yè)績穩(wěn)健增長+低估值，可攻可守-20190701-海通證券.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）《業(yè)績穩(wěn)健增長+低估值，可攻可守》郝艷輝SAC號碼：S0850516070004毛云聰SAC號碼：S0850518080001孫小雯SAC號碼：S0850517080001聯(lián)系人：陳星光2019年7月1日21379794/36139/2019070214:40概要1.總論：業(yè)績穩(wěn)健增長+低估值，可攻可守2.游戲：行業(yè)景氣度持續(xù)向好3.影視：優(yōu)勝劣汰持續(xù)，關(guān)注結(jié)構(gòu)穩(wěn)健標的4.廣電：中國廣電獲得5G牌照5.體育：亞洲杯落地中國，足球產(chǎn)業(yè)迎黃金發(fā)展期6.營銷：行業(yè)投放形勢依舊嚴峻7
2、.出版：關(guān)注防御性較強的出版發(fā)行公司8.風(fēng)險提示2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明21379794/36139/2019070214:401.總論?上半年市場表現(xiàn)：相對收益仍靠后?融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前?19年Q1行業(yè)整體收入和利潤均有所下降?基金持倉：傳媒板塊依舊低配?行業(yè)政策面向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴?5G將帶來行業(yè)下一波應(yīng)用端機會?全球市場：新興市場傳媒表現(xiàn)靚麗，美國開始崛起?美國傳媒：兩輪牛市，龍頭標的貢獻投資收益?投資邏輯與推薦標的3請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2137979
3、4/36139/2019070214:401.上半年市場表現(xiàn)：相對收益仍靠后截至7月1日，申萬傳媒指數(shù)今年上漲11.15%，排全行業(yè)倒數(shù)第3位，行業(yè)PE從去年12月觸底后開始反彈，當前PE32倍，仍處于歷史底部區(qū)間。圖各行業(yè)指數(shù)（申萬）年初至今漲跌幅80%60%40%11.15%20%0%圖傳媒指數(shù)（申萬）PE估值變化（倍）1501421005027200201120112012201220132013201420142015201520162016201720172018201820194資料來源：21
4、379794/36139/2019070214:40Wind，截止7月1日收盤價，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前從行業(yè)漲幅前20公司來看，人民網(wǎng)位居首位，在今年融媒體大背景下，廣電、出版等方向標的均有較好表現(xiàn)；此外估值較低的游戲板塊也有主流公司漲幅居前。前20家公司里，融媒體相關(guān)有9家，游戲相關(guān)有5家。圖傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年初至今漲幅前20的公司(%)截至7月1日收盤價180161.0160140121.3115.812010073.072.168.08
5、064.364.163.062.762.16055.353.553.351.551.150.949.549.047.840200備注：紅色為融媒體相關(guān)，淺藍為游戲相關(guān)，每日互動、新媒股份為今年新上市的傳媒公司合規(guī)提示：根據(jù)每日互動2019年一季報披露，海通開元投資有限公司持有總股本1%以上限售股資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.19年Q1行業(yè)整體收入和利潤均有所下降2019年Q1整體傳媒板塊公司營收與歸母凈
6、利增速分別為-0.1%和-15.6%，毛利率和凈利率同比分別下降1.7PCT和1.8PCT，經(jīng)營現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。表傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要指標同比變化（億元）2019Q12018Q1YOY營業(yè)收入1106.11107.3-0.1%歸母凈利潤107.1126.9-15.6%毛利率28.5%30.2%下降1.7pct凈利率9.7%11.5%下降1.8pct經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-9.7-22.3虧損縮窄貨幣資金1747.81729.9+1.0%商譽1166.21496.1-22.1%ROE1.8%2.1%下降0.3pc
7、t銷售費用率8.9%7.7%上升1.2pct管理費用率6.9%9.3%下降2.4pct財務(wù)費用率1.2%1.1%上升0.1pct6資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.基金持倉：傳媒板塊依舊低配根據(jù)我們對19Q1基金季報持倉分析，傳媒行業(yè)Q1基金持倉占比2.73%，相較Q4環(huán)比回升0.29個百分點，按照自由流通市值占比計算，板塊整體低配0.39個百分點。圖16Q1-18Q4傳媒行業(yè)基金持倉占比及超配比例走勢108
8、642.732016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1-2傳媒基金持倉占比(%)傳媒自由流通市值占比(%)超配比例（%）7資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.行業(yè)政策面向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴18年以來，傳媒行業(yè)政策面持續(xù)向好，涉列：游戲（版號放開）、廣電（中國廣電獲5G
