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《科創(chuàng)板系列研究（六）：科創(chuàng)板新增兩種減持方式-20200409-興業(yè)證券.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報告分析師：王德倫S0190516030001科創(chuàng)板新增兩種減持方式李美岑S0190518080002——科創(chuàng)板系列研究（六）報告日期：2020-04-09科創(chuàng)板減持新規(guī)全解析4月3日，科創(chuàng)板減持新規(guī)征求意見稿發(fā)布，在原有大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級市場交易三種減持方式基礎(chǔ)上，新增非公開轉(zhuǎn)讓與配售兩種減持方式，成為科創(chuàng)板又一重要的制度創(chuàng)新，一是推動形成市場化定價約束機制，二是滿足創(chuàng)新資本退出需求，三是為股份減持引入增量資金。傳統(tǒng)三種減持方式限制相對較多，表現(xiàn)為：減持總額有所限制、定價協(xié)商為主、對于受讓股份存在二次交易限制。此次規(guī)則新增減持方式（非公開轉(zhuǎn)讓、
2、配售）與傳統(tǒng)三種減持方式相比較，更靈活安排、體現(xiàn)市場化、高效化，促進金融更好服務(wù)科技型企業(yè)：1）減持總額有最小值而非最大值。2）價格市場化為主，限制更為寬松。3）對于已受讓股份，二次出售限制對標大宗交易。總體而言，本次細則征求意見稿旨在促進一二級資本市場的正循環(huán)，滿足創(chuàng)新資本上市后實現(xiàn)收益需求，幫助其及時退出、孵化下一批新興科創(chuàng)企業(yè)。日常跟蹤：1）新股方面，本周財富趨勢招股詢價，滬硅產(chǎn)業(yè)申購繳款。2）解禁方面，4月關(guān)注晶豐明源、海爾生物、申聯(lián)生物、賽諾醫(yī)療、昊海生科。3）行情方面，以市值加權(quán)收盤價衡量，科創(chuàng)板上周整體下跌0.6%，與創(chuàng)業(yè)板（-0.9%）、全部A
3、股（-0.3%）小幅震蕩，上周新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)分化，芯源微、瀾起科技、天奈科技、樂鑫科技、杰普特分列前五。4）成交熱度方面，上周板塊整體成交491億元，較前兩周下降112億元，與創(chuàng)業(yè)板比值維持8.6%不變；上周換手率4.3%，較前兩周下降1.2個百分點；整體法PE估值從前兩周63.3x下降至上周63.0x。風險提示：本報告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析類報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“相關(guān)聲明”。2非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則公開征求意見4月3日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股
4、東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則》征求意見稿，在原有大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級市場交易三種減持方式基礎(chǔ)上，新增非公開轉(zhuǎn)讓與配售兩種減持方式，成為科創(chuàng)板又一重要的制度創(chuàng)新，一是推動形成市場化定價約束機制，二是滿足創(chuàng)新資本退出需求，三是為股份減持引入增量資金。具體來看：新設(shè)價格形成機制，促使非公開轉(zhuǎn)讓定價更加市場化。本次細則中提出由不少于10家基金公司和5家證券公司參與，通過對擬受讓方進行認購詢價，以價格、數(shù)量、時間優(yōu)先的原則確定最終轉(zhuǎn)讓價格，同時細則對于價格下限有所控制，不得低于前20個交易日的70%。設(shè)定最低交易數(shù)量，保證減持效率。考慮到非公開轉(zhuǎn)讓的組織
5、和實施具有一定成本，非公開轉(zhuǎn)讓和配售要求轉(zhuǎn)讓額度分別大于總股本1%、5%，引入機構(gòu)投資者，限制再轉(zhuǎn)讓套利。細則中要求，非公開轉(zhuǎn)讓的受讓方需為符合條件的機構(gòu)投資者，且出讓股東可以設(shè)定其他要求。非公開受讓股份后，6個月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓，避免短期套利、規(guī)避監(jiān)管、利益輸送等行為。3qNrNpNwOyQ9PdN7NnPrRoMmMiNnNmQeRrQqQ6MoPoRMYnNtMNZoOrR非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則公開征求意見轉(zhuǎn)讓方式非公開轉(zhuǎn)讓方式減持股份配售方式減持股份數(shù)量限制單獨或合計轉(zhuǎn)讓≥總股本的1%。單獨或合計轉(zhuǎn)讓≥總股本的5%。1.股東不得存在《上市公
6、司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》《減持細則》所禁止情形。2.不得啟動、實施或者參與非公開轉(zhuǎn)讓的時間：1）定期報告公告前30日內(nèi)；2）業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)；3）重大事件期至依法披露后2個出讓方交易日內(nèi)；4）其他規(guī)定期間。限制3.不得參與非公開轉(zhuǎn)讓的情形：1）轉(zhuǎn)讓股東違反減持規(guī)定或者持股期限承諾；2）轉(zhuǎn)讓股東違反國有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定；3）擬轉(zhuǎn)讓股份存在被質(zhì)押、司法凍結(jié)等權(quán)利受限情形；4）本所其他事項。具備相應(yīng)定價、風險承受能力的專業(yè)機構(gòu)投資者：受讓方1.《上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》網(wǎng)下投資者條件。股權(quán)登記日登記在冊的科創(chuàng)公司其他股東進行配
7、售，限制2.《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》登記、備案的。但在本次配售中賣出股份的股東除外。3.轉(zhuǎn)讓股東在認購邀請書中約定受讓方應(yīng)當符合的其他條件。禁止參與非1.存在直接、間接控制關(guān)系或者受同一主體控制的機構(gòu)。公開轉(zhuǎn)讓詢2.密切親屬能夠?qū)嵤┛刂?、共同控制或者施加重大影響的機構(gòu)；-價及認購情3.《上市公司收購管理辦法》構(gòu)成一致行動人的，或者可能導致不當行為或者利益輸送的其他機構(gòu)。形4.依法公開募集的基金、保險產(chǎn)品除外。1.詢價對象：≥10家基金公司；≥5家證券公司。2.依次按照價格、數(shù)量、時間優(yōu)先的原則確定轉(zhuǎn)讓價格和數(shù)量。價格由參與配售的股東確定，≥本次
8、配售首次公告價格確定方3.1）累計有效
