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《金融發(fā)展對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響--基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、第l期世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇No．12015年1月ForumofWoddEconomics&Politicsan．．2015金融發(fā)展對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響——基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析黃志勇萬(wàn)祥龍?jiān)S承明摘要對(duì)外直接投資受許多因素的影響，其中投資國(guó)的金融發(fā)展程度對(duì)其的影響可能是非常重要的。本文首先對(duì)金融發(fā)展對(duì)對(duì)外直接投資的影響進(jìn)行分析，然后利用2003-2012年中國(guó)27個(gè)省市的省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，以貸款余額占地區(qū)GDP比重衡量的金融發(fā)展深度和以私人信貸比度量的信貸資金分配市場(chǎng)化程度都對(duì)中國(guó)各地區(qū)對(duì)外直接投資有顯著的正向影響。此外，
2、本文還驗(yàn)證了一些傳統(tǒng)變量，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貿(mào)易出口、吸引外資和儲(chǔ)蓄水平對(duì)對(duì)外直接投資的促進(jìn)作用。關(guān)鍵詞對(duì)外直接投資面板數(shù)據(jù)金融發(fā)展一、引言隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，在吸引外資進(jìn)入的同時(shí)，政府不斷鼓勵(lì)有基礎(chǔ)有能力的企業(yè)積極尋找機(jī)會(huì)投資海外。特別是2003年以來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資取得了飛速發(fā)展。2012年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額為878億美元，較2011年增長(zhǎng)17．6％。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議公布的《世界投資報(bào)告》顯示，2012年中國(guó)對(duì)外直接投資流量占世界的6．3％，僅次于美國(guó)和日本位列全球第三位，截止期的存量占世界2．3％，位居世界13位。然而，在看
3、到迅速發(fā)展的同時(shí)，不應(yīng)忽略黃志勇、萬(wàn)祥龍，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；許承明，南京曉莊學(xué)院。通信作者及地址：黃志勇，南京市仙林大學(xué)城文苑路3號(hào)南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；郵編：210023；E-mail：hzy196896@sina．coln．本文系教育部2012年度人文社科基金項(xiàng)目“FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)溢出與國(guó)內(nèi)公司的自主創(chuàng)新”(12~JA790055)、江蘇省教育廳2012年度高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“外資企業(yè)對(duì)本地企業(yè)自主創(chuàng)新的影響”(2012S]B790023)的階段性成果。第1期黃志能，萬(wàn)祥龍，許承明：金融發(fā)展對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響我國(guó)對(duì)外直接
4、投資仍存在的不足。這主要表現(xiàn)在：首先是規(guī)模嚴(yán)重偏小，與對(duì)外投資水平較高的美國(guó)、日本等比較還有較大差距；其次，我國(guó)已有的對(duì)外直接投資在行業(yè)選擇和區(qū)位選擇上存在過(guò)度集中的問(wèn)題；其三，投資主體中仍以國(guó)有大型企業(yè)為主，民營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資雖在近幾年得到較快發(fā)展，力量仍顯不足；第四，我國(guó)對(duì)外直接投資還存在明顯的地區(qū)差異，東、中、西部對(duì)外投資水平極度不平衡。地區(qū)間對(duì)外直接投資水平一定程度上的差距體現(xiàn)了我國(guó)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路，這種地區(qū)間的巨大差距也有可能不利于我國(guó)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，同時(shí)也對(duì)我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步升級(jí)深化可能產(chǎn)生負(fù)面影響。從對(duì)外直接投資的
5、特點(diǎn)來(lái)看，相較國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的出口及國(guó)際證券投資而言，它對(duì)融資規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理以及信息都提出更高的要求，而這些都離不開(kāi)國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的有力支持。另外我國(guó)的對(duì)外直接投資起步較晚，即使現(xiàn)在仍處在相對(duì)薄弱的階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏在國(guó)際市場(chǎng)上運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和能力。因此中國(guó)企業(yè)走出去開(kāi)展企業(yè)投資活動(dòng)更需要來(lái)自國(guó)家層面的政策特別是金融政策的支持，因此，探究金融發(fā)展因素對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響具有重要意義。二、文獻(xiàn)綜述傳統(tǒng)的國(guó)際直接投資理論，主要是從發(fā)達(dá)國(guó)家的角度來(lái)闡述一國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)因和條件，如海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論、維農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論以及巴克利等人的內(nèi)部化理論等
6、，這些理論基于其產(chǎn)生的背景和條件，并不能很好地解釋有關(guān)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)和條件，特別是不能解釋越來(lái)越多發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展投資的現(xiàn)象。威爾斯的小規(guī)模技術(shù)理論、拉奧的技術(shù)地方化理論等對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外投資現(xiàn)象做出了一定的解釋。許多學(xué)者在研究對(duì)外直接投資的影響因素時(shí)，通常從技術(shù)水平、匯率、貿(mào)易以及產(chǎn)出等角度進(jìn)行研究，如官建成等、林治洪等運(yùn)用時(shí)間序列數(shù)據(jù)從母國(guó)視角分析了人均GDP、出口、吸引外資規(guī)模、技術(shù)能力、對(duì)外貿(mào)易、人民幣實(shí)際匯率和制造業(yè)職工平均工資等宏觀變量對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響。于超等則利用我國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了貿(mào)易水
7、平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響。從金融發(fā)展視角出發(fā)研究對(duì)外直接投資的決定因素，國(guó)內(nèi)外也有一些研究世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇第1期成果。如Caballero等從資產(chǎn)供給角度出發(fā)，認(rèn)為金融發(fā)展程度較高的國(guó)家轉(zhuǎn)化為投資者紅利的比例更高，且使投資者紅利受到的侵蝕更小，從而能產(chǎn)生更大的投資收益。Mendoza等則從資產(chǎn)需求人手，認(rèn)為金融發(fā)展程度高的國(guó)家能夠提供更為多樣化、全面的保險(xiǎn)，以充分應(yīng)對(duì)對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)以及稟賦風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，所以高金融發(fā)展水平國(guó)家的消費(fèi)者更傾向于持有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)如FDI；而金融發(fā)展程度低的國(guó)家并不能提
8、供足夠的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)。郭杰等基于世界41個(gè)主要國(guó)家1995-2003年的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，回歸分析了儲(chǔ)蓄、公司治理和金融結(jié)構(gòu)與對(duì)外直接投資的關(guān)系，他們認(rèn)
