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《何時(shí)選黃金,何時(shí)選股票.docx》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、目錄索引一、黃金的本質(zhì)是抗通脹的零息債券5二、黃金內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力仍是實(shí)際利率,但實(shí)際利率的決定因素已變6(一)上世紀(jì)70年代以來(lái)實(shí)際利率始終是金價(jià)走勢(shì)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力6(二)以2016年為分水嶺,實(shí)際利率的決定因素已變7(三)實(shí)際利率轉(zhuǎn)負(fù)的驅(qū)動(dòng)力由高通脹變?yōu)榈屠剩W日負(fù)利率)8三、黃金:抗通脹屬性減弱,債券屬性增強(qiáng)10(一)黃金抗通脹屬性向債券屬性切換10(二)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)選股票;經(jīng)濟(jì)衰退選黃金11四、美國(guó)財(cái)政赤字水平及疫情過后美通脹中樞決定美元計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)14(一)預(yù)計(jì)未來(lái)1-2Q黃金相對(duì)美股仍具比較優(yōu)勢(shì)14(
2、二)疫情過后,黃金走勢(shì)或取決于美國(guó)財(cái)政赤字率與通脹中樞151.疫情持續(xù)時(shí)間決定10年期美債收益率中樞,影響黃金走勢(shì)空間152.疫情過后,通脹回升對(duì)黃金是利好還是利空?16五、疫情過后,中國(guó)的股票和美越的房子或?yàn)棣≠Y產(chǎn)17六、風(fēng)險(xiǎn)提示17(一)全球疫情超預(yù)期17(二)各國(guó)貨幣政策超預(yù)期17(三)各國(guó)財(cái)政政策超預(yù)期17(四)中美東盟等國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期17圖表索引圖1:1979-1999年不同貨幣計(jì)價(jià)的每盎司黃金價(jià)格走勢(shì)(1979.1=100)5圖2:1999-2019年不同貨幣計(jì)價(jià)的每盎司黃金價(jià)格走勢(shì)(1999
3、.1=100)5圖3:1961-2018年部分國(guó)家實(shí)際利率水平(%)5圖4:1900-1970年倫敦黃金定盤價(jià)走勢(shì)6圖5:1971年以來(lái)國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)6圖6:美國(guó)實(shí)際利率(10年期美債收益率與美國(guó)CPI同比差值,下同)7圖7:美林時(shí)鐘下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期7圖8:不同美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期下國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)(美元/盎司)8圖9:1914年至今美國(guó)實(shí)際利率與美國(guó)CPI同比8圖10:1971年至今美國(guó)CPI同比與美國(guó)實(shí)際利率的30個(gè)月滾動(dòng)相關(guān)性9圖11:10年期美債收益率中樞與美國(guó)名義/實(shí)際GDP同比增速9圖12:201
4、5年以來(lái)全球負(fù)利率債券規(guī)模與COMEX黃金價(jià)格走勢(shì)9圖13:不同美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期下國(guó)際黃金價(jià)格與標(biāo)普500指數(shù)比值11圖14:1971-1981年美日股指、三種貨幣計(jì)價(jià)黃金與CRB指數(shù)走勢(shì)(1971.1=100)..............................................................................................................................12圖15:1981-1999年美日股指、CRB
5、指數(shù)與三種貨幣計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)(1981.1=100)..............................................................................................................................12圖16:2000-2011年美日股指、CRB指數(shù)與三種貨幣計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)(2000.1=100)......................................................
6、........................................................................12圖17:2012-2015年美英日股指、CRB指數(shù)與各種貨幣計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)(2012.1=100)..............................................................................................................................13圖18:
7、2016-2019.10美英日股指、CRB與三各種貨幣計(jì)價(jià)黃金走勢(shì)(2016.1=100)..............................................................................................................................13圖19:2016年以來(lái)標(biāo)普500與COMEX黃金累計(jì)收益率差值與美實(shí)際GDP同比.........................................
8、.....................................................................................13圖20:標(biāo)普500指數(shù)相對(duì)四因子模型模擬指數(shù)的偏離程度與標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)14圖21:美聯(lián)儲(chǔ)每周增持美債規(guī)模14圖22:ZEW美國(guó)通脹預(yù)期指數(shù)與美國(guó)CPI同比15圖23:截止2018年美國(guó)不同收入水平家庭的收入情況15圖24:標(biāo)普500指數(shù)/巴克萊美國(guó)國(guó)債指數(shù)16表1: