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1、宏觀形勢博弈真實(shí)成本，PTA先抑后揚(yáng)——2012年P(guān)TA年度報(bào)告中大期貨潘若辰摘要：全球投資市場在關(guān)注歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)發(fā)展的課題中跨年，2012年將是全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和分歧較大的一年。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能又導(dǎo)致一場經(jīng)濟(jì)衰退，美國周期性下行波動被暫時(shí)壓抑，亞洲新興市場受到出口下降與去庫存化的影響,整體經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，中國未來長期增長會因出口減慢，薪資增長以及政策回歸正?；鴾p緩?；仡?011年，可用輝煌來形容的化工品PTA，持倉量和成交量屢創(chuàng)新高，基本呈現(xiàn)期貨引領(lǐng)現(xiàn)貨的態(tài)勢。不斷增加的產(chǎn)能投放和限產(chǎn)保價(jià)這一抑一揚(yáng)的行業(yè)
2、動態(tài)更加引發(fā)我們對PTA真實(shí)消費(fèi)的關(guān)注。下游出口不旺，內(nèi)需乏力，而在國內(nèi)日漸喪失議價(jià)能力、易漲難跌的PX存在缺口，強(qiáng)烈支撐PTA上游生產(chǎn)成本。來年視線關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)博弈真實(shí)生產(chǎn)成本，PTA先抑后揚(yáng)。關(guān)鍵詞：歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)；經(jīng)濟(jì)增長放緩；真實(shí)生產(chǎn)成本Abstract：ThesubjectforglobalinvestmentmarketintheNewYearisthedevelopmentofEuropeandebtcrisis.In2012,globaleconomicwillbesloweddownandthere
3、isdivergenceinit.Europeandebtcrisismaywellleadtoarecession,cyclicalfluctuationsintheUnitedStatesistemporarilysuppressed.Asianmarketaffectedbythedeclineinexportsandinventory，thewholeeconomicisslowingdown.Long-termgrowthInChinawillbesloweddownbecauseofexportsslow
4、，wagegrowthandnormalizationofpolicy.Runbackover2011,thewordbrilliantcanbeusedtodescribechemicalPTA,positionsandtradingvolumehitrecordhighs,thebasictrendofshowingisthatfuturesleadthecommodities.Increasinginproductioncapacityandlimitedproductiontoprotectpricerais
5、edmoreourconcernsinrealconsumptionofPTA.Exportisnotbusy,anddemandisweak,PXislosingitsbargainingpowerinChinawhilethereisashortfall,easytoriseandhardtofall,stronglysupportstheproductioncostsofPTA.Concernedaboutthemacroeconomicagainsttruecostofproductionincomingye
6、ar,PTAwillbefalldownthentorise.Keywords：Europeandebtcrisis；economicslowdown；truecostofproduction1、2011年P(guān)TA市場回顧圖一2010年7月至2011年P(guān)TA指數(shù)走勢（數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)）歐盟從希臘問題到最后一次峰會，讓我們繼續(xù)承受著歐債危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)所帶來的影響，尤其是大宗商品價(jià)格受到沉痛打擊。PTA從2010年7月啟動一路攀升至2011年2月突破12000大關(guān)，卻在一片“漲”聲中應(yīng)聲而落。從2011年P(guān)TA的走勢中我
7、們發(fā)現(xiàn)，第一階段地加速上漲正是第一季度開工還未恢復(fù)，庫存不充裕同時(shí)貿(mào)易商欲囤積流通貨的時(shí)間段。維系暴利的市場情緒開始意識到高處不勝寒，年初國內(nèi)PTA市場需求未顯現(xiàn)，下游商家信心難以提振，同時(shí)在此啟動時(shí)期，PTA期貨參與者開始對后期謹(jǐn)慎樂觀，2月中旬到3月末市場價(jià)格開始回穩(wěn)震蕩?？偟膩碚f，一季度PTA市場上下游分歧很大，PTA操作利潤仍然較為豐厚，而下游紡織企業(yè)心態(tài)持續(xù)低迷，特別是對新增訂單過分擔(dān)憂，PTA呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。第二階段加速下跌正是第二季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)的時(shí)候，通過此時(shí)走訪的企業(yè)我們了解到，中國是紡織
8、出口依賴性比較高的國家，人民幣升值、勞動力成本上升都使國內(nèi)出口競爭力被削減，另外如果出口退稅下降，將使外貿(mào)企業(yè)的生存難度加大。棉花和PTA價(jià)格在年前暴漲，年后陰跌不止，當(dāng)時(shí)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于紡織企業(yè)庫中原料的價(jià)格，前期因高棉價(jià)囤積棉花的企業(yè)恰恰是目前最難熬的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及紡織行業(yè)不景氣雙重利空導(dǎo)致PTA在2011年第二階段深幅下跌。第三階段的P
