基于大股東掏空行為上市公司關(guān)聯(lián)交易探究

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1、基于大股東掏空行為上市公司關(guān)聯(lián)交易探究　　作者簡介：張婷婷（1989—），女，漢族，天津市人，會計學(xué)碩士，單位：中央財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院會計學(xué)，研究方向：財務(wù)管理理論與方法。吳霞（1989—），女，漢族，湖南省常德市人，會計學(xué)碩士，單位：中央財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院會計學(xué)，研究方向：財務(wù)管理理論與方法。摘要：關(guān)聯(lián)交易因其本身的復(fù)雜性和隱蔽性，容易成為上市公司操縱盈余、轉(zhuǎn)移利益的工具，給投資者造成直接的財富損失。由于我國的市場體制尚不完善，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)外監(jiān)管力度不夠，大股東通過關(guān)聯(lián)交易大肆掏空上市公司的案例時有發(fā)生，這不僅影響了上市公司的正常經(jīng)營，侵害了中小股東的合法權(quán)益，還擾亂了證

2、券市場秩序，破壞市場對資源的合理配置，降低經(jīng)濟效率。本文主要以規(guī)范研究的方法，對大股東以非公允關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司的行為進行了研究，探討掏空型關(guān)聯(lián)交易的常用手段，最終得出完善上市公司治理機制、加強法律監(jiān)管，以規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易的具體措施和政策建議。關(guān)鍵詞：大股東；掏空；上市公司；關(guān)聯(lián)交易一、引言7（一）研究背景我國上市公司中存在著大量的關(guān)聯(lián)交易，隨著證券市場的發(fā)展，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模在不斷擴大，形式也不斷翻新。從理論上講，關(guān)聯(lián)方交易可以提高經(jīng)濟效益、降低經(jīng)營成本，使參與雙方受益。然而，關(guān)聯(lián)交易也十分容易成為上市公司利益輸送的工具。具體到我國的證券市場，上市公司的股權(quán)高度集中，治理機構(gòu)不

3、健全，法律上對中小股東的保護體系也不完善，控股股東侵害中小股東權(quán)益的事件頻頻發(fā)生。另一方面，我國大部分上市公司是從原國有企業(yè)剝離出部分優(yōu)良資產(chǎn)，分拆上市，以滿足證券監(jiān)管部門對新上市公司的各方面要求。這就導(dǎo)致上市公司與原企業(yè)集團之間頻繁發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，控股股東可以通過高比例的關(guān)聯(lián)購銷方便地占用上市公司資金。當控股股東通過一系列非公允關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司時，中小股東的權(quán)益受到了嚴重侵害，隨著相關(guān)案件頻發(fā)，關(guān)聯(lián)交易引起了越來越多的關(guān)注，成為近年來的熱點研究問題。（二）研究意義7本文對于掏空型關(guān)聯(lián)交易的研究，有助于證券市場上的投資者了解大股東掏空上市公司的種種關(guān)聯(lián)交易手段。另外，本文對規(guī)范上市

4、公司關(guān)聯(lián)交易、防范大股東掏空行為的具體措施進行了探討，通過分析非公允關(guān)聯(lián)交易滋生的制度性根源，為上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善以及監(jiān)管部門法律法規(guī)的完善提出了相應(yīng)的建議。二、關(guān)聯(lián)交易下的大股東掏空行為分析（一）大股東掏空上市公司的手段大股東“掏空”上市公司資源，掠奪中小股東財富時，或直接占用，或暗度陳倉。關(guān)聯(lián)交易的形式多種多樣，控股股東利用關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送的手段主要有以下幾種：產(chǎn)品購銷、資產(chǎn)購銷、租賃、資金占用與關(guān)聯(lián)擔(dān)保。我國上市公司普遍存在為大股東提供擔(dān)保的行為，關(guān)聯(lián)擔(dān)保使上市公司承擔(dān)了額外的財務(wù)風(fēng)險。大股東以關(guān)聯(lián)擔(dān)保的方式，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給上市公司，一旦大股東無力償還借款，其責(zé)任將由上市

5、公司承擔(dān)。與其他手段相比，資金占用與關(guān)聯(lián)擔(dān)保都更容易“暴露”，引起市場監(jiān)管部門的注意。（二）公司被掏空的原因分析1、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善在中國，由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善，上市公司“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的往往是大股東與小股東之間的利益沖突。由于所有權(quán)與控制權(quán)高度統(tǒng)一，而大股東手中的控制權(quán)比例往往大于其收益權(quán)比例，當缺乏相應(yīng)的內(nèi)部監(jiān)管與抗衡力量時，大股東會利用手中的控制權(quán)來實現(xiàn)自己的利益最大化，通過不正當手段獲得控制私利，侵占中小股東的利益。2、外部監(jiān)管不嚴7外部監(jiān)管機制的不健全，是導(dǎo)致公司被掏空間接誘因。在內(nèi)部治理失效的情況下，外部監(jiān)管部門也沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，沒能及時發(fā)現(xiàn)、制止公司

6、的違規(guī)行為并采取有效措施保護投資者的權(quán)益。外部監(jiān)管的滯后，為大股東掏空行為提供了充分的時機。三、政策建議（一）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、完善監(jiān)事會的職能與國外相比，我國上市公司的監(jiān)事會往往地位較低，利益相關(guān)者不能有效地形成對董事會的監(jiān)督。在相關(guān)法律法規(guī)中，應(yīng)明確監(jiān)事會的職能，加強其監(jiān)督作用，并促使上市公司為監(jiān)事行使職責(zé)創(chuàng)造良好的條件。上市公司也應(yīng)積極聘請有才能、有實力的專業(yè)人士作為監(jiān)事。2、完善獨立董事制度獨立董事與監(jiān)事的職責(zé)類似，都是起監(jiān)督作用。目前，我國大多數(shù)的上市公司都設(shè)有獨立董事制度，但在實際操作中，獨立董事卻常常面臨職責(zé)不清、分工不明的尷尬境地，甚至被大股東控制，不能代表中小

7、股東的利益。如果獨立董事的職能和失職后的法律責(zé)任都通過立法得到明確和強化，獨立董事將對控股股東濫用職權(quán)形成有效的制衡。（二）加強法律建設(shè)，加大懲治力度1、完善各項法規(guī)的職能7《公司法》應(yīng)當對關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易做出明確科學(xué)的界定，對違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的審批程序、懲治措施做出原則性規(guī)定，讓相關(guān)部門對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管有明晰的法律依據(jù)?！蹲C券法》應(yīng)當著重對上市公司的關(guān)聯(lián)交易進行規(guī)制，明確對關(guān)聯(lián)交易違法行為的處罰措施。而《企業(yè)會計準則》則應(yīng)完善關(guān)聯(lián)交易的會計處理，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易