農(nóng)業(yè)2H20投資策略：三條投資主線，周期與成長皆宜.docx

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1、目錄生豬養(yǎng)殖：頭部企業(yè)擴(kuò)張，周期背后的強(qiáng)成長值得重視51、新冠疫情影響1H20豬價(jià)節(jié)奏，2H20高景氣有望持續(xù)52、結(jié)構(gòu)性分化加劇，龍頭成長性凸顯6家禽養(yǎng)殖：替代消費(fèi)支撐禽價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升企業(yè)價(jià)值101、禽價(jià)逐步修復(fù)，替代消費(fèi)支撐2H20景氣度102、產(chǎn)能增加趨勢確定，遠(yuǎn)期價(jià)格有壓力113、產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，禽養(yǎng)殖企業(yè)的長期價(jià)值提升12飼料：畜禽料量利齊升，水產(chǎn)飼料的賽道更佳141、畜禽養(yǎng)殖景氣度較高，飼料銷售量利齊升142、受益水產(chǎn)品價(jià)格上漲，水產(chǎn)飼料銷售向好153、行業(yè)門檻提升，企業(yè)持續(xù)推動(dòng)自身發(fā)展17動(dòng)物疫苗：業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，當(dāng)下即是投資窗口期191、業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，2H20板塊業(yè)

2、績修復(fù)確定192、行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，頭部集中趨勢明確20制種：行業(yè)逐步走出低谷，轉(zhuǎn)基因或是破局機(jī)遇231、糧價(jià)企穩(wěn)回升，制種行業(yè)外部環(huán)境改善232、競爭格局分散，轉(zhuǎn)基因或是破局機(jī)會24寵物食品：早期高成長，長期空間廣闊271、新冠疫情影響趨減，寵物食品仍處早期高增長階段272、競爭格局尚分散，長期集中度待提升28圖表圖表1:全國22省市生豬平均價(jià)5圖表2:屠宰企業(yè)月度開工率5圖表3:商品豬平均出欄體重5圖表4:豬肉月度進(jìn)口量5圖表5:能繁母豬存欄6圖表6:生豬存欄6圖表7:母豬存欄結(jié)構(gòu)6圖表8:非洲豬瘟疫情發(fā)生數(shù)量6圖表9:定點(diǎn)屠宰量數(shù)據(jù)6圖表10:豬價(jià)季節(jié)性表現(xiàn)6圖表11:大養(yǎng)豬企業(yè)固

3、定資產(chǎn)、在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比變化7圖表12:中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市占率（2019年）7圖表13:養(yǎng)殖企業(yè)生物安全防控措施8圖表14:美國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市占率（2019年）8圖表15:中國、美國、歐洲生豬養(yǎng)殖規(guī)模化水平8圖表16:俄羅斯2007年非洲豬瘟疫情后規(guī)?；潭却蠓嵘?圖表17:生豬養(yǎng)殖行業(yè)估值表9圖表18:白羽肉雞價(jià)格走勢10圖表19:黃羽肉雞價(jià)格走勢10圖表20:禽類屠宰場庫容率、屠宰場開工率10圖表21:餐飲商戶營業(yè)門店數(shù)量/營業(yè)額較年初的增幅11圖表22:禽肉月度進(jìn)口量11圖表23:白羽肉雞和黃羽肉雞出欄量11圖表24:白羽肉雞單月祖代引種量11圖表25:白羽雞祖代

4、存欄12圖表26:白羽雞父母代存欄12圖表27:黃羽雞祖代存欄12圖表28:黃羽雞父母代存欄12圖表29:中國白羽雞祖代引種來源（2017年）13圖表30:禽養(yǎng)殖公司下游延伸13圖表31:家禽養(yǎng)殖行業(yè)估值表13圖表32:生豬養(yǎng)殖利潤14圖表33:家禽養(yǎng)殖利潤14圖表34:飼料行業(yè)利潤率與養(yǎng)殖利潤呈正相關(guān)14圖表35:豬、禽飼料產(chǎn)量變化15圖表36:水產(chǎn)品月度銷量數(shù)據(jù)15圖表37:水產(chǎn)飼料產(chǎn)量同比變化15圖表38:水產(chǎn)飼料銷量與水產(chǎn)品價(jià)格呈正相關(guān)16圖表39:四大家魚平均價(jià)格走勢16圖表40:工業(yè)飼料普及率比較16圖表41:高端水產(chǎn)品產(chǎn)量增速高于大眾水產(chǎn)品17圖表42:水產(chǎn)特種料產(chǎn)量增

5、速高于水產(chǎn)飼料整體17圖表43:飼料行業(yè)添加劑管理政策梳理17圖表44:飼料企業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出欄量18圖表45:飼料企業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入18圖表46:飼料行業(yè)估值表18圖表47:動(dòng)物疫苗公司單季收入及業(yè)績表現(xiàn)19圖表48:大型養(yǎng)殖企業(yè)月出欄量環(huán)比19圖表49:口蹄疫招采苗價(jià)格表20圖表50:禽流感招采苗價(jià)格表20圖表51:動(dòng)物疫苗企業(yè)生物安全三級防護(hù)要求20圖表52:普萊柯豬用、禽用疫苗毛利率變化21圖表53:中國獸用疫苗行業(yè)市場規(guī)模21圖表54:動(dòng)物疫苗企業(yè)產(chǎn)品矩陣21圖表55:國內(nèi)非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展22圖表56:動(dòng)物疫苗行業(yè)估值表22圖表57:我國水稻現(xiàn)貨平均價(jià)23圖表58:水

6、稻國儲最低收購價(jià)歷年變動(dòng)23圖表59:我國玉米價(jià)格23圖表60:玉米國儲庫存消費(fèi)比23圖表61:草地貪夜蛾全球擴(kuò)散圖（截止2020年5月）24圖表62:玉米制種產(chǎn)需及庫存24圖表63:水稻制種產(chǎn)需及庫存24圖表64:大型制種企業(yè)在國審玉米品種數(shù)量的占比變動(dòng)25圖表65:水稻制種企業(yè)市占率（2018年）25圖表66:玉米制種企業(yè)市占率（2018年）25圖表67:我國轉(zhuǎn)基因作物種植面積25圖表68:全球轉(zhuǎn)基因制種的價(jià)格溢價(jià)（2018年）25圖表69:我國轉(zhuǎn)基因品種商業(yè)化流程圖26圖表70:制種行業(yè)估值表26圖表71:寵物食品企業(yè)淘寶店日銷售額27圖表72:中寵佩蒂季度收入、業(yè)績及同比27

7、圖表73:國內(nèi)寵物食品行業(yè)規(guī)模28圖表74:國內(nèi)寵物零食行業(yè)規(guī)模28圖表75:中寵股份產(chǎn)品矩陣28圖表76:佩蒂股份產(chǎn)品矩陣28圖表77:國內(nèi)寵物零食行業(yè)市占率（2018年）29圖表78:中寵股份毛利率、費(fèi)用率、凈利率29圖表79:佩蒂股份毛利率、費(fèi)用率、凈利率29圖表80:寵物食品行業(yè)估值表29生豬養(yǎng)殖：頭部企業(yè)擴(kuò)張，周期背后的強(qiáng)成長值得重視綜合考慮當(dāng)前供給緊張、行業(yè)產(chǎn)能效率偏低、疫情持續(xù)的影響，我們判斷2H20生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度依然較高。同時(shí)我們?nèi)匀豢?/p>