夜光數(shù)據(jù)透視全國(guó)經(jīng)濟(jì)與行業(yè).pptx

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1、1核心觀點(diǎn)衛(wèi)星傳感器可以捕捉地球上不同地理位置所發(fā)出的燈光，包括商業(yè)區(qū)、工廠、居民區(qū)、港口、森林火災(zāi)等等。通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)對(duì)圖像中的燈光信息進(jìn)行提取，形成夜光數(shù)據(jù)。本篇報(bào)告是中信證券研究部“瞻星”系列報(bào)告的第二篇，以全國(guó)和重點(diǎn)地區(qū)的夜光數(shù)據(jù)為入口，通過(guò)另類數(shù)據(jù)解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況，同時(shí)對(duì)于制造業(yè)等與夜光指標(biāo)具備明確邏輯相關(guān)性的行業(yè)，我們也做了基本面和投資方向的比較性分析，探索另類數(shù)據(jù)的投研應(yīng)用可能。6月經(jīng)濟(jì)夜光協(xié)同：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，趨勢(shì)數(shù)據(jù)前瞻觀察。我們通過(guò)對(duì)2014年至今的季度數(shù)據(jù)的測(cè)試驗(yàn)證了夜光數(shù)據(jù)與整體GDP之間存在的高相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)為

2、0.84）。通過(guò)夜光數(shù)據(jù)的走勢(shì)看出，由于疫情的影響，2020年1季度GDP有所降低，同期夜光數(shù)據(jù)也有明顯的下降，并于4月份到達(dá)最低點(diǎn)。自5月份起，夜光數(shù)據(jù)開始有明顯的回升，4-6月分別環(huán)比變化-0.7%、9.3%和-3.2%，整個(gè)2季度的夜光走勢(shì)呈明顯的上升趨勢(shì)。同期，參考招銀理財(cái)-望眼科技工業(yè)復(fù)工指數(shù)可以看出，產(chǎn)能自2月中旬起就開始穩(wěn)步上升，自4月初突破75%，并于6月30日實(shí)現(xiàn)了91.95%的恢復(fù)率。整體看，在經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇中，以季度為單位的夜光數(shù)據(jù)具備較好的前瞻性指引效果。招標(biāo)與交通數(shù)據(jù)輔助經(jīng)濟(jì)追蹤觀察：政府經(jīng)濟(jì)強(qiáng)托底，交通流量與夜光數(shù)據(jù)

3、共振。參考全國(guó)政府的公開招標(biāo)新聞與三大圖商的線下交通數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)全國(guó)高速收費(fèi)站的擁堵數(shù)據(jù)的觀察發(fā)現(xiàn)，5月中旬交通活躍度明顯上升，整體通暢的收費(fèi)站占比下降12.7%。截至6月30日，全國(guó)級(jí)別口徑的中度及以上擁堵收費(fèi)站占比一度達(dá)到10.7%以上，創(chuàng)半年新高。線下交通數(shù)據(jù)體現(xiàn)的活躍度情況與衛(wèi)星數(shù)據(jù)結(jié)論一致。從政府采購(gòu)中標(biāo)情況來(lái)看，2020年1季度較往年有明顯的降低，3月份中標(biāo)金額開始回暖，2020年4-6月分別環(huán)比變化分別為-65.4%、360.6%和20.7%，二季度上升趨勢(shì)明顯。宏觀基本面與衛(wèi)星數(shù)據(jù)分析結(jié)論方向高度趨同。夜光數(shù)據(jù)與制造領(lǐng)域的投研應(yīng)

4、用判斷：長(zhǎng)期看基本面分析有效?？紤]到制造領(lǐng)域與夜光數(shù)據(jù)的直觀邏輯相關(guān)性，我們選取了建筑建材、有色鋼鐵、煤炭化工與石油石化行業(yè)CS指數(shù)與板塊內(nèi)代表公司做了夜光與板塊營(yíng)收表現(xiàn)，夜光與板塊CS指數(shù)和個(gè)股指數(shù)的中長(zhǎng)期相關(guān)性分析。整體看，衛(wèi)星數(shù)據(jù)與制造相關(guān)行業(yè)在行業(yè)基本面上表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性，其中建材行業(yè)高達(dá)0.88，煤炭0.77，鋼鐵0.69、石油石化0.68，電新0.64。相比直接關(guān)聯(lián)投資，衛(wèi)星數(shù)據(jù)可以更好地反映基本面情況，制造板塊的投資指數(shù)夜光指數(shù)指引意義不強(qiáng)。夜光數(shù)據(jù)與制造領(lǐng)域的龍頭公司投研應(yīng)用判斷：龍頭深度跟蹤，投資指導(dǎo)意義值得關(guān)注。對(duì)于上述8

5、大板塊的部分龍頭公司，近80家上市公司中，建材行業(yè)的海螺水泥電新的隆基股份、基礎(chǔ)化工的萬(wàn)華化學(xué)等公司，一方面，夜光與當(dāng)期的企業(yè)營(yíng)收數(shù)據(jù)具備較高正相關(guān)性，同時(shí)，夜光數(shù)據(jù)與當(dāng)期的股價(jià)表現(xiàn)，也顯示出明確的顯著正相關(guān)性。制造行業(yè)的龍頭公司的規(guī)模效應(yīng)更加明確，且不易受到個(gè)別區(qū)域影響，夜光數(shù)據(jù)賦能跟蹤更有優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的投資應(yīng)用思路與夜光數(shù)據(jù)優(yōu)化方向。制造產(chǎn)業(yè)鏈聚焦，觀測(cè)動(dòng)態(tài)精細(xì)化。在未來(lái)，對(duì)于行業(yè)級(jí)別的衛(wèi)星指數(shù)，我們將更多聚焦規(guī)模經(jīng)濟(jì)的制造業(yè)龍頭，結(jié)合公司的資本開支計(jì)劃和已有產(chǎn)能部署，構(gòu)建精準(zhǔn)的觀測(cè)位置矩陣，并賦予差異權(quán)重。風(fēng)險(xiǎn)要素。氣候因素影響衛(wèi)星數(shù)據(jù)準(zhǔn)

6、確性，歷史測(cè)算結(jié)果不能代表未來(lái)數(shù)據(jù)規(guī)律，夜光指數(shù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算權(quán)重變化風(fēng)險(xiǎn)。CONTENTS目錄2“瞻星”全國(guó)——經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，夜光、GDP齊升“瞻星”重點(diǎn)地區(qū)——經(jīng)濟(jì)活躍度同比上升，表現(xiàn)持續(xù)回暖“瞻星”與權(quán)益投資——長(zhǎng)期看基本面分析有效，專業(yè)化分析壁壘要求明確風(fēng)險(xiǎn)因素31.1夜光數(shù)據(jù)揭示GDP變化趨勢(shì)在“瞻星系列報(bào)告”的第一篇中，我們通過(guò)對(duì)2014年至今的季度數(shù)據(jù)的測(cè)試驗(yàn)證了夜光數(shù)據(jù)與整體GDP之間存在的高相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)為0.84）。通過(guò)夜光數(shù)據(jù)的走勢(shì)看出，由于疫情的影響，2020年1季度GDP有所降低，同期夜光數(shù)據(jù)也有明顯的下降，并于4月份到達(dá)

7、最低點(diǎn)。自5月份起，夜光數(shù)據(jù)開始有明顯的回升，4-6月分別環(huán)比變化-0.7%、9.3%和-3.2%，整個(gè)2季度的夜光走勢(shì)呈明顯的上升趨勢(shì)。與此同期，2020年2季度的GDP也同樣有所上升。夜光數(shù)據(jù)與GDP資料來(lái)源：望眼科技，Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信證券研究部數(shù)據(jù)科技組0200000040000006000000800000010000000120000001400000016000000050000100000150000200000250000300000GDP(億)夜光41.2夜光看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——產(chǎn)能恢復(fù)或超91.95%為了進(jìn)一步分析復(fù)工企

8、業(yè)的產(chǎn)能恢復(fù)情況，我們使用“招銀理財(cái)-望眼科技工業(yè)復(fù)工指數(shù)”做進(jìn)一步的觀察。該復(fù)工指數(shù)結(jié)合180個(gè)工業(yè)園區(qū)的夜光數(shù)據(jù)以及全國(guó)工業(yè)用電數(shù)據(jù)，將時(shí)間分為3