夜光數(shù)據(jù)透視全國經(jīng)濟(jì)與行業(yè)，8月份活躍度微升.pptx

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1、核心觀點1本篇報告是中信證券研究部“瞻星”系列報告的第四篇。本篇報告在前三篇的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深入探索衛(wèi)星數(shù)據(jù)對科技行業(yè)營收跟蹤的指引可能。通過研究夜光數(shù)據(jù)與科技行業(yè)的營收與股價走勢相關(guān)性，在超過兩年的條件下，從板塊角度看，夜光數(shù)據(jù)與行業(yè)營收正相關(guān)性較弱；但是對于電子、計算機(jī)與通信板塊的重點公司，衛(wèi)星數(shù)據(jù)與營收表現(xiàn)的正相關(guān)性多數(shù)高于0.75。因此對于重點科技公司，衛(wèi)星數(shù)據(jù)對于基本面的持續(xù)跟蹤具備較強(qiáng)的邏輯增強(qiáng)效果。8月經(jīng)濟(jì)夜光協(xié)同：活躍度整體趨穩(wěn)，全國環(huán)比上升2.8%。通過夜光數(shù)據(jù)的走勢看出，由于疫情的影響，2020年1季度GDP有所降

2、低，同期夜光數(shù)據(jù)也明顯下降，并于4月份到達(dá)最低點。自5月份起，夜光數(shù)據(jù)開始明顯回升，4-6月分別環(huán)比變化-0.7%、9.3%和-3.2%，8月份全國夜光活躍度上升2.8%。同期，參考招銀理財-望眼科技工業(yè)復(fù)工指數(shù)可以看出，產(chǎn)能自2月中旬起就開始穩(wěn)步上升，自4月初突破75%，并于8月31日實現(xiàn)了92.66%的恢復(fù)率。整體看，3季度全國整體活躍度稍強(qiáng)于2季度。招標(biāo)與交通數(shù)據(jù)輔助經(jīng)濟(jì)追蹤觀察：活躍度變化幅度較小，中標(biāo)與夜光數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。參考全國政府的公開招標(biāo)新聞與高德地圖、百度地圖和騰訊地圖的線下交通數(shù)據(jù)，通過對全國高速收費站的擁堵數(shù)據(jù)的觀

3、察發(fā)現(xiàn)，5月中旬交通活躍度明顯上升，整體通暢的收費站占比下降12.7%。截至6月30日，全國級別口徑的中度及以上擁堵收費站占比一度達(dá)到10.7%以上，創(chuàng)半年新高，8月整體維持上月水平，但波動性有所上升。從政府采購中標(biāo)情況來看，2020年1季度較往年明顯降低，3月份中標(biāo)金額開始回暖，二季度上升趨勢明顯。在8月，以政府為招標(biāo)主體的中標(biāo)數(shù)據(jù)有所下降，環(huán)比降幅為8.7%，其中長三角地區(qū)下降最為明顯。我們判斷隨著疫情的逐步穩(wěn)定，整體經(jīng)濟(jì)活躍度持續(xù)提升，短期刺激政策或?qū)⒅鸩酵顺?。衛(wèi)星數(shù)據(jù)與科技領(lǐng)域的投研應(yīng)用判斷：板塊指引意義較弱。我們選取了電子、

4、計算機(jī)和通信行業(yè)CS指數(shù)以及板塊內(nèi)代表公司，做了與衛(wèi)星數(shù)據(jù)的相關(guān)性測試。超過兩年的條件下，從板塊角度看，衛(wèi)星數(shù)據(jù)與電子行業(yè)在行業(yè)基本面上相關(guān)性為（0.55），與計算機(jī)及通信行業(yè)在行業(yè)基本面上相關(guān)性表現(xiàn)為（0.35，0.15），中觀應(yīng)用性不強(qiáng)。衛(wèi)星數(shù)據(jù)與科技領(lǐng)域的龍頭公司投研應(yīng)用判斷：龍頭深度跟蹤，投資指導(dǎo)意義值得關(guān)注。上述板塊的35家上市公司中，一方面，衛(wèi)星數(shù)據(jù)與當(dāng)期的企業(yè)營收數(shù)據(jù)具備較高正相關(guān)性，如電子行業(yè)的?？低暎嬎銠C(jī)行業(yè)的科大訊飛，以及通信行業(yè)的中國聯(lián)通等；同時，衛(wèi)星數(shù)據(jù)與當(dāng)期的股價表現(xiàn)也部分顯示出明確的顯著正相關(guān)性，如電子

5、行業(yè)的立訊精密，計算機(jī)行業(yè)的浪潮信息以及通信行業(yè)的中天科技等。綜合看，對于重點科技公司，在主營業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定的前提下，衛(wèi)星數(shù)據(jù)對于基本面的持續(xù)跟蹤具備較強(qiáng)的邏輯增強(qiáng)效果。風(fēng)險要素。氣候因素影響衛(wèi)星數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，歷史測算結(jié)果不能代表未來數(shù)據(jù)規(guī)律，衛(wèi)星指數(shù)統(tǒng)計計算權(quán)重變化風(fēng)險。CONTENTS目錄“瞻星”全國——3季度初活躍度趨于平穩(wěn)“瞻星”重點地區(qū)——經(jīng)濟(jì)活躍度日趨平穩(wěn)，夜光活躍度與中標(biāo)活躍度差異明顯“瞻星”與權(quán)益投資——長期看重點公司分析有效，營收跟蹤趨勢判斷指引效果顯著231.1夜光數(shù)據(jù)揭示GDP變化趨勢通過夜光數(shù)據(jù)的走勢看出，由于疫情

6、的影響，2020年1季度GDP有所降低，同期夜光數(shù)據(jù)也有明顯的下降，并于4月份到達(dá)最低點。自5月份起，夜光數(shù)據(jù)開始有明顯的回升，4-6月分別環(huán)比變化-0.7%、9.3%和-3.2%，整個2季度的夜光走勢呈明顯的上升趨勢。同期，GDP也同樣有所回升。3季度伊始，夜光活躍度基本維持了2季度末的狀態(tài)，環(huán)比變化為-0.2%，8月份夜光數(shù)據(jù)有所反彈，環(huán)比上升2.8%。夜光數(shù)據(jù)與GDP資料來源：望眼科技，Wind，國家統(tǒng)計局，中信證券研究部數(shù)據(jù)科技組0500001000001500002000002500003000000200000040000

7、006000000800000010000000120000001400000016000000GDP(億)夜光總值41.2夜光看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——產(chǎn)能恢復(fù)或超92.66%為了進(jìn)一步分析復(fù)工企業(yè)的產(chǎn)能恢復(fù)情況，我們使用“招銀理財-望眼科技工業(yè)復(fù)工指數(shù)”做進(jìn)一步的觀察。該復(fù)工指數(shù)結(jié)合180個工業(yè)園區(qū)的夜光數(shù)據(jù)以及全國工業(yè)用電數(shù)據(jù)，將時間分為3段：停工前（2019年11月~2020年1月初）、停工期（2020年1月22~2020年1月31日）、復(fù)工期（2020年2月之后），以停工前的最高值為基準(zhǔn)進(jìn)行指數(shù)計算，可在一定程度上反應(yīng)產(chǎn)能恢復(fù)情況。通過

8、工業(yè)復(fù)工指數(shù)可以看出，產(chǎn)能自2月中旬起就開始穩(wěn)步上升，自4月初突破75%，并于8月31日實現(xiàn)了92.66%的恢復(fù)率。招銀理財-望眼科技工業(yè)復(fù)工指數(shù)資料來源：望眼科技，Wind，中信證券研究部數(shù)據(jù)科技組92.66%90%8