眾籌模式分析.doc

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1、眾籌模式簡(jiǎn)介眾籌主要由發(fā)起人、跟投人、平臺(tái)構(gòu)，是指一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。具有低門(mén)檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征。其主要模式有：產(chǎn)品眾籌、債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌以及公益眾籌。目前眾籌機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵問(wèn)題在于：1、披露機(jī)制尚待完善，不合理的披露機(jī)制可能照成投資者風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)分不確定亦或是增加眾籌產(chǎn)品idea被盜取的風(fēng)險(xiǎn)；2、國(guó)內(nèi)立法體系尚未完善，雖然在眾籌方面的立法正在逐步健全，但在未規(guī)范領(lǐng)域仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)。（一）產(chǎn)品眾籌（如Kickstarter、Indiegogo、眾籌網(wǎng)（中國(guó)）、點(diǎn)名時(shí)間、追夢(mèng)網(wǎng)）產(chǎn)品眾籌是指投資人

2、將資金投給籌款人用以開(kāi)發(fā)某種產(chǎn)品（或服務(wù)），待該產(chǎn)品（或服務(wù)）開(kāi)始對(duì)外銷(xiāo)售或已經(jīng)具備對(duì)外銷(xiāo)售的條件的情況下，籌款人按照約定將開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品（或服務(wù)）無(wú)償或低于成本的方式提供給投資人的一種眾籌方式。產(chǎn)品眾籌是現(xiàn)在多數(shù)眾籌平臺(tái)采用的模式。但產(chǎn)品眾籌目前表現(xiàn)出來(lái)的更像是團(tuán)購(gòu)或者預(yù)售。理論上講產(chǎn)品眾籌是仍處于研發(fā)或生產(chǎn)階段的產(chǎn)品通過(guò)眾籌平臺(tái)籌集資金，而團(tuán)購(gòu)或預(yù)售是已經(jīng)上市或即將上市的產(chǎn)品的訂購(gòu)，但實(shí)踐中兩者的區(qū)分并不明顯。但很多企業(yè)把產(chǎn)品眾籌作為產(chǎn)品（或服務(wù)）上市前的一種宣傳手段，其目的并非獲得資金而是希望通過(guò)眾籌平臺(tái)對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行宣傳推廣，并獲得第

3、一批客戶。（二）債權(quán)眾籌投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。目前債權(quán)眾籌模式與P2P理財(cái)模式界限模糊，可以說(shuō)債權(quán)眾籌基本上就是P2P理財(cái)。債權(quán)眾籌就是眾多投資人投資于項(xiàng)目方，獲取一定債權(quán)和利息收益，是中小企業(yè)獲取融資的重要手段。企業(yè)在眾籌平臺(tái)發(fā)布融資需求后需要提交信用資料和項(xiàng)目資料以備審核查詢，投資者甄選符合自己投資意向的項(xiàng)目并投資，平臺(tái)在籌資滿額后放貸，尋求小貸公司擔(dān)保，保持關(guān)注項(xiàng)目進(jìn)展，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；籌資者收到貸款用于項(xiàng)目運(yùn)行，到期償還。在這種模式的發(fā)展趨勢(shì)、重要轉(zhuǎn)型方向是投資人可以更多參與到公

4、司的運(yùn)營(yíng)中，給了投資人更多的參與感，像是經(jīng)營(yíng)自己的企業(yè)。（三）股權(quán)眾籌投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)。股權(quán)眾籌能給我們帶來(lái)的，不僅僅是錢(qián)，更是人，以及人背后的資源、知識(shí)以及專(zhuān)業(yè)能力。而要知道，現(xiàn)在一個(gè)好的項(xiàng)目，最不缺的就是錢(qián)，最缺的就是人，團(tuán)隊(duì)，用戶，以及其他專(zhuān)業(yè)方面能夠提供幫助的專(zhuān)家顧問(wèn)（實(shí)際上很多時(shí)候是有用的，尤其是法律財(cái)務(wù)管理方面）。那么股權(quán)眾籌除了好處之外，也是有風(fēng)險(xiǎn)的，最大的就是非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》是對(duì)股權(quán)眾籌的進(jìn)一步規(guī)范。中國(guó)股權(quán)眾籌的準(zhǔn)入門(mén)檻很高，《私募股權(quán)眾

5、籌融資管理辦法（試行）》中由于股權(quán)眾籌融資的非公開(kāi)發(fā)行性質(zhì),要求投資者應(yīng)當(dāng)為不超過(guò)200人的特定對(duì)象?！豆芾磙k法》對(duì)合格投資者的具體標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定主要參照了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)要求,同時(shí)投資者范圍增加了“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人”,一方面避免大眾投資者承擔(dān)與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面通過(guò)引入合格投資者盡可能滿足中小微企業(yè)的合理融資需求。目前中國(guó)的股權(quán)眾籌網(wǎng)站還比較少，主要有兩個(gè)原因：1、此類(lèi)網(wǎng)站對(duì)人才要求比較高。股權(quán)眾籌網(wǎng)站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人

6、、風(fēng)險(xiǎn)投資家聚集到其平臺(tái)上；股權(quán)眾籌網(wǎng)站還需要對(duì)項(xiàng)目做初步的盡職調(diào)查，這要求他們有自己的分析師團(tuán)隊(duì)；還需要有深諳風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律的法務(wù)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助投資者成立合伙企業(yè)及投后管理。2、此類(lèi)網(wǎng)站的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)弱者越弱之現(xiàn)象。投資者喜歡聚集到同一個(gè)地方去尋找適合的投資目標(biāo)，當(dāng)網(wǎng)站匯集了一批優(yōu)秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網(wǎng)站越來(lái)越火，流量平平的網(wǎng)站則舉步維艱。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)眾籌網(wǎng)站天使匯截至13年11月中旬已為70多家企業(yè)完成超過(guò)7.5億元的投資。而另一家網(wǎng)站大家投（原名眾幫天使網(wǎng)），截至13年底，僅有寥寥可數(shù)

7、的4家企業(yè)成功募集到250萬(wàn)元。（二）公益眾籌（如Causes、YouCaring）公益眾籌是指投資人將資金投給籌款人，籌款人承諾將資金用于某項(xiàng)公益事業(yè)，投資人不期望獲得回報(bào)的一種眾籌方式。公益眾籌涉及到的法律問(wèn)題非常多，其運(yùn)作模式中有些方式可能并不符合現(xiàn)行法律的規(guī)定處于法律的模糊地帶。目前公益眾籌的數(shù)量較少。