簡析銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具

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1、精品論文，值得推薦簡析銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具　提要進(jìn)入2008年，中國債券市場又迎來了新紀(jì)元。繼短期融資券成功推出之后，由人民銀行主導(dǎo)的銀行間債券市場另一創(chuàng)新性債務(wù)融資工具中期票據(jù)已經(jīng)試點(diǎn)推出。本文簡單介紹短期融資券和中期票據(jù)及其優(yōu)點(diǎn)，分析中期票據(jù)的發(fā)行對中國債券市場的深遠(yuǎn)影響?！　￡P(guān)鍵詞：短期融資券；中期票據(jù)　　一、短期融資券市場　　　　短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2005年5月，中國人民銀行公布《短期融資券管理辦法》及2項(xiàng)配套規(guī)程，標(biāo)志企業(yè)短期融資券市場正式確

2、立。截至2008年4月，已有352家企業(yè)累計(jì)發(fā)行了689只短期融資券，發(fā)行面額為8，967.8億元；未到期短期融資券為280只，余額3，728億元；今年以來，共有105只、共計(jì)1，275.2億元短期融資券發(fā)行，短期融資券余額凈增加524.9億元。　　短期融資券之所以在國內(nèi)發(fā)展如此迅速，有其不可忽視的優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)秀論文精品論文，值得推薦　　1、申請手續(xù)簡便。（1）注冊制：短期融資券由交易商協(xié)會依據(jù)自律規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理，發(fā)行人將相關(guān)申請材料報(bào)交易商協(xié)會注冊，由交易商協(xié)會組織注冊會議對其進(jìn)行形式要件審議，接受注冊后即可發(fā)行；（2）無需擔(dān)保：短期融資券

3、是以企業(yè)信用為支持的債務(wù)工具，是企業(yè)的一般性債務(wù)，無需為此尋求資產(chǎn)抵押或擔(dān)保；（3）額度管理、分期發(fā)行：企業(yè)只需一次性注冊融資券發(fā)行額度，額度有效期兩年。在兩年內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)自身資金需求狀況，在額度內(nèi)靈活確定融資期限，分期發(fā)行。分期發(fā)行融資券只需提前兩天備案發(fā)行文件，無需另行注冊?！　?、融資成本低。企業(yè)憑借自身信用在銀行間市場發(fā)行融資券，可以以資金市場利率水平融資，有效降低財(cái)務(wù)成本?！　?、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。降低發(fā)行人對銀行貸款的依賴度，平衡企業(yè)直接融資和間接融資比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)?！　?、提升企業(yè)市場地位。（1）參與直接融資市場成為企業(yè)較強(qiáng)融

4、資能力的標(biāo)志，優(yōu)先發(fā)行短期融資券，對提升企業(yè)市場形象意義重大，長期參與金融市場有利于強(qiáng)化企業(yè)的市場地位；（2）通過多次發(fā)行，使企業(yè)發(fā)展成市場上的經(jīng)常發(fā)債主體，逐步建立企業(yè)在市場上的利率基準(zhǔn)，為利率市場化環(huán)境下的財(cái)務(wù)管理打下基礎(chǔ)?！　?、市場需求旺盛。（1）人民幣投資渠道不足：當(dāng)前國內(nèi)人民幣投資渠道少，各種銀行存款激增，閑置資金紛紛尋找高收益的短期投資渠道；（2）銀行間市場活躍：銀行間市場成員眾多、資金量大、交易頻繁、需求旺盛，有利于短期融資券的順利發(fā)行。　　　　二、中期票據(jù)市場　　優(yōu)秀論文精品論文，值得推薦　　2008年4月，中國人民銀行公布《銀

5、行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（“新管理辦法”），規(guī)定企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具（包括短期融資券和中期票據(jù)）由中國銀行間市場交易商協(xié)會（“交易商協(xié)會”）自律管理，原《短期融資券管理辦法》及配套規(guī)程同時(shí)廢止。中期票據(jù)在國際金融市場稱做MTN，是一種中期企業(yè)直接債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的一般性債務(wù)，無需擔(dān)保、資產(chǎn)支持或其他復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)。它是一種廣義的融資性票據(jù)，它是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊批準(zhǔn)后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，是貨幣市場上一種較為特殊的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)屬于非金融機(jī)構(gòu)的直接債務(wù)融資

6、工具，在監(jiān)管等各方面都吸取了短期融資券產(chǎn)品發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)市場主體的自律管理，繼續(xù)發(fā)揮市場的約束激勵(lì)機(jī)制。中國人民銀行與中國銀行間市場交易商協(xié)會已在4月15日推行試點(diǎn)7家企業(yè)，后續(xù)又推出3家企業(yè)。表1、表2是這次發(fā)行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料。（表1、表2）　　　　1、中期票據(jù)的優(yōu)點(diǎn)。與目前資本市場上中期融資工具——銀行貸款和企業(yè)債券相比較，中期票據(jù)有明顯的優(yōu)越：銀行貸款存在嚴(yán)格的企業(yè)授信制度，決定了只有資質(zhì)條件較好的企業(yè)才能獲得銀行貸款；而且銀行受資本金約束無法滿足企業(yè)的巨額資金需求，一般資質(zhì)的企業(yè)無法通過銀行貸款獲得巨額中長期資金。企業(yè)債券的審批制度較為

7、繁瑣；是非市場化的利率體制；一般強(qiáng)制要求擔(dān)保；只與確定項(xiàng)目相匹配；目前，企業(yè)無法便捷地通過企業(yè)債券的發(fā)行來籌集中長期資金。而相比較之下，中期票據(jù)：（1優(yōu)秀論文精品論文，值得推薦）發(fā)行主體寬泛化：中期票據(jù)的發(fā)行主體范圍更為寬泛，只要市場能夠接納，凡具有法人資格的非金融企業(yè)由股份有限公司或有限責(zé)任公司均可發(fā)行；（2）在交易商協(xié)會注冊發(fā)行，申請程序簡單：中期票據(jù)作為企業(yè)債務(wù)融資工具，是在人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下，由交易商協(xié)會進(jìn)行自律管理。企業(yè)只需將相關(guān)發(fā)行文件提交交易商協(xié)會注冊后即可發(fā)行，手續(xù)簡便；（3）完全市場化的發(fā)行方式：表示為評級較高的企業(yè)融資成本會低于同

8、期貸款利率，所以充分利用資金市場的較低利率環(huán)境會降低融資成本信用；（4）無需擔(dān)?；蚱渌麖?fù)雜交易結(jié)構(gòu)，企業(yè)直接發(fā)行，操作簡單易行；（5）募