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《晝夜分離，隔夜跳空與日內(nèi)反轉(zhuǎn)選股因子.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、正文目錄1.A股的“低開高走”如何利用？52.反轉(zhuǎn)因子的提純初探62.1將“低開高走”異象從原始反轉(zhuǎn)中剝離62.2反轉(zhuǎn)因子的晝夜分離構(gòu)造72.3日內(nèi)強(qiáng)反轉(zhuǎn)&隔夜弱動量83.日內(nèi)信息：尋找日內(nèi)反轉(zhuǎn)的黃金分割點103.1黃金分割反轉(zhuǎn)因子構(gòu)造103.2日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子的選股效果123.3指數(shù)內(nèi)的測試效果133.4對多頭和空頭的不同改進(jìn)154.隔夜信息：非反轉(zhuǎn)非動量的隔夜跳空因子164.1隔夜跳空因子的靈感來源164.2隔夜跳空因子的收益測試164.3隔夜跳空比日內(nèi)反轉(zhuǎn)衰減的更快175.隔夜跳空與日內(nèi)反轉(zhuǎn)的融合196.回顧與總結(jié)227.風(fēng)險提示24圖表目錄圖表1
2、中證全指累計凈值的隔夜和日內(nèi)拆分5圖表2中證全指累計漲幅的隔夜和日內(nèi)拆分5圖表3原始反轉(zhuǎn)因子ALPHA集中在空頭可能的一種解釋6圖表4收益率的隔夜/日內(nèi)拆分示意圖7圖表5隔夜收益和日內(nèi)收益的拆分示意圖7圖表6日內(nèi)累計漲跌幅因子IC序列8圖表7日內(nèi)累計漲跌幅因子多空收益與回撤8圖表8日內(nèi)累計漲跌幅因子分10組收益8圖表9日內(nèi)累計漲跌幅因子分組凈值8圖表10隔夜累計漲跌幅因子IC序列9圖表11隔夜累計漲跌幅因子多空收益與回撤9圖表12隔夜累計漲跌幅因子分10組收益9圖表13隔夜累計漲跌幅因子分組凈值9圖表14股票日內(nèi)的流動性變化10圖表15日內(nèi)分段累計漲跌幅因子
3、的預(yù)測效果11圖表16日內(nèi)不同時間段收益重構(gòu)后的IC均值矩陣11圖表17日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子的構(gòu)建邏輯12圖表18傳統(tǒng)反轉(zhuǎn)，日內(nèi)反轉(zhuǎn)，日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子效果對比12圖表19日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子IC序列13圖表20日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子分組年化收益13圖表21日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子多空收益與回撤13圖表22日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子分組凈值13圖表23滬深300內(nèi)選股三種反轉(zhuǎn)策略多空收益14圖表24中證500內(nèi)選股三種反轉(zhuǎn)策略多空收益14圖表25中證1000內(nèi)選股三種反轉(zhuǎn)策略多空收益14圖表26全A內(nèi)選股三種反轉(zhuǎn)策略多空收益14圖表27指數(shù)內(nèi)日內(nèi)反轉(zhuǎn)改進(jìn)效果對比14圖
4、表28指數(shù)內(nèi)選股回測結(jié)果對比15圖表29原始反轉(zhuǎn)與日內(nèi)10點黃金分割反轉(zhuǎn)多空凈值15圖表30原始反轉(zhuǎn)與日內(nèi)10點反轉(zhuǎn)多頭凈值16圖表31原始反轉(zhuǎn)與日內(nèi)10點反轉(zhuǎn)空頭凈值16圖表32隔夜累計漲跌幅因子分組年化收益16圖表33隔夜跳空因子IC序列17圖表34隔夜跳空因子IC序列17圖表35隔夜跳空因子分10組收益17圖表36隔夜跳空因子分10組收益17圖表37日內(nèi)黃金分割反轉(zhuǎn)因子參數(shù)檢驗18圖表38隔夜跳空因子參數(shù)檢驗19圖表39三因子相關(guān)性矩陣19圖表40晝夜合成因子參數(shù)檢驗20圖表41晝夜合成因子IC序列20圖表42晝夜合成因子多空收益20圖表43晝夜合成因
5、子多空收益與回撤20圖表44晝夜合成因子分組凈值20圖表45晝夜合成因子與原始反轉(zhuǎn)因子選股效果對比21圖表46滬深300內(nèi)四個因子的多空收益率21圖表47中證500內(nèi)四個因子的多空收益率21圖表48中證1000內(nèi)四個因子的多空收益率21圖表49全A內(nèi)四個因子的多空收益率21圖表50原始反轉(zhuǎn)因子十分組表現(xiàn)22圖表51晝夜合成因子十分組表現(xiàn)22圖表52本文因子構(gòu)建示意圖23圖表53日內(nèi)收益結(jié)構(gòu)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)示意圖231.A股的“低開高走”如何利用？A股目前實行T+1交易制度，當(dāng)日買入的股票當(dāng)日無法賣出，累積的賣盤可能會集中在次日開盤集中釋放，該交易制度可能導(dǎo)致股市呈
6、現(xiàn)出“低開高走”的日內(nèi)收益特征。如圖表1、2所示，2015/1/1-2020/8/11，中證全指累計上漲25.6%。如果將隔夜?jié)q跌幅和日內(nèi)漲跌幅拆分開，重新計算累計收益率，則隔夜累計漲幅為-76.6%，日內(nèi)累計漲幅為439.5%，日內(nèi)累計收益是整體收益的整整20倍。統(tǒng)計區(qū)間，中證全指隔夜高開的概率為42%，日內(nèi)高走的概率為57%，日內(nèi)高走的概率比隔夜高開的概率大了15%。無論從勝率還是賠率來看，統(tǒng)計結(jié)果都表明A股具有非常典型的“低開高走”的日內(nèi)收益特征。圖表1中證全指累計凈值的隔夜和日內(nèi)拆分圖表2中證全指累計漲幅的隔夜和日內(nèi)拆分6500%400%300%20
7、0%100%0%-100%54累計累漲計3跌凈幅值2102015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-052020-01-05中證全指日內(nèi)累計凈值中證全指隔夜累計凈值中證全指累計凈值-200%日內(nèi)隔夜整體收益率>0比率57?42?54?收益率<0比率43?58?46?日內(nèi)累計漲跌幅隔夜累計漲跌幅總體累計漲跌幅資料來源：Wind資訊，資料來源：Wind資訊，長期以來，A股低開高走的現(xiàn)象盡管被人熟知，但是如何利用這種現(xiàn)象獲取收益一直被認(rèn)為較為困難。這種股票日內(nèi)收益結(jié)構(gòu)可能是T+1交易制度導(dǎo)致的，但要直接獲取這種
8、Alpha，執(zhí)行例如“當(dāng)日開盤買入、當(dāng)日尾盤賣出”的
