市盈率計算誤區(qū).doc

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1、市盈率計算誤區(qū)之一市盈率是評判一家公司股票是否物有所值一個最重要的指標(biāo)之一。眾所周知：市盈率=每股股價/每股收益單純的看公式似乎沒什么感覺，我們還是拿一家公司為例來說明。這是人?？萍迹校海?006年度和2007第一季度的每股收益情況。2006年12月29號人?？萍嫉氖毡P價為4.89元。我們計算出它的市盈率為4.89/0.41=11.9。作為一家成長性的公司，這樣的市盈率似乎低得不可思議。事實上，就像在凈利潤與凈利潤扣除中討論的一樣，每股收益在這里意義也不大。因為它包含了出售杰士邦子公司的投資收益。

2、用每股收益扣除更能反應(yīng)公司的實際情況：4.89/0.17=28.7。你應(yīng)該用28.7的市盈率來作為你的投資參考，而不是11.9。市盈率計算誤區(qū)之二在上一篇文章《市盈率的計算誤區(qū)之一》提到了用每股收益扣除這個參數(shù)比每股收益更能反應(yīng)一家公司的經(jīng)營業(yè)績。事實上，當(dāng)一家公司的非經(jīng)常性損益相對于凈利潤可以忽略不計時，每股收益扣除和每股收益相差無幾。一般來說，我們使用的“每股收益”主要是上一個財政年度整年的。而有些網(wǎng)站或軟件在計算一家公司的市盈率時，經(jīng)常故作聰明的將2007年第一季度的收益乘以4（4*Q1）當(dāng)作年

3、度“每股收益”。用這種收益計算出來的市盈率是相當(dāng)不精確的。我們以偉星股份（）為例來說明。我們可以看到2006年的第一季度每股收益只有0.067，與2006年的年度收益0.729完全沒有4倍的關(guān)系。同樣，在2005年的前兩個季度，每股收益只有0.171，而2005年的年度收益為0.47。也沒有2倍的關(guān)系?？梢钥闯?，偉星股份的季度收益并不平衡，每年的后兩個季度收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前兩個季度的收益。像這樣的公司，季度收益之間差別很大。采用第一季度收益乘以4來計算整個年度的收益，偏差是相當(dāng)大的。鑫網(wǎng)通信達(dá)軟件計算的偉

4、星股份市盈率為105，而以去年的年度每股收益來計算，其市盈率為36。這個值才是真正值得投資者參考的市盈率。在計算市盈率的時候，切不可迷信股票軟件或財經(jīng)網(wǎng)站。找出真正的“每股收益”，你才能得到有參考價值的“市盈率”。眼花繚亂的市盈率我們以偉星股份為例，可以看到各大財經(jīng)網(wǎng)站、股票軟件計算出來的市盈率大相徑庭。某些采用了所謂的動態(tài)市盈率，而某些又以2006年的年度收益為準(zhǔn)。相對而言，有參考價值的僅僅是163財經(jīng)計算出來的市盈率?？上н@個市盈率在公司的年度收益主要以投資收益為主的時候，也并沒有多大的參考價值。

5、不過偉星股份并沒有很大的投資收益，也沒有很大的非經(jīng)常性損失，所以這個市盈率是可以拿來做投資參考的。股票軟件計算出來的市盈率沒有任何參考價值，我們在《市盈率的計算誤區(qū)之二》中已經(jīng)談到。至于搜狐財經(jīng)和和訊財經(jīng)計算出來的市盈率，沒有興趣去研究，他們是如何計算出來的。市盈率備注163財經(jīng)34.97當(dāng)前價格/2006年每股收益搜狐財經(jīng)56.79未知和訊財經(jīng)95.85未知通達(dá)信軟件101.9當(dāng)前價格/(2007年第一季度每股收益×4)6月02為什么說股市過熱了？股市真的過熱了嗎？判斷股票市場是否高估的標(biāo)準(zhǔn)就是看它

6、的平均市盈率。股票市場的平均的市盈率就是整個上市公司的市值總和除以他們上一年度的凈利潤總和。(扣除虧損的公司不算)對于市盈率這個概念不理解的朋友可以這樣看待它：如果一家公司的年度凈利潤一直持續(xù)下去，市盈率就是收回你的投資所需要的年份數(shù)。舉例來說，目前A股市場一家典型公司的市盈率為35，意味著如果這家公司的每年收益不變的話，你得要35年才能收回你的投資。在比較成熟的美國股票市場，一般的公司其市盈率都在10左右。我們的A股市場平均市盈率都到了40，想一想吧，這是一個多么恐怖數(shù)字。大家都說新興市場的市盈率比

7、較高。原因來自于公司不斷成長的凈利潤。不過凈利潤的增長能夠?qū)⑷绱烁叩氖杏式迪聛韱?？要把這個市盈率降下來，平均來講，我們的A股上市公司未來幾年的凈利潤要能保持40％的增長率。可大家都知道這是不可能的。不過對于個股，情況就有所不同了。如果你找到一家公司，他的市盈率是35。你也確認(rèn)這家公司的凈利潤在未來幾年能保持35％的增長，那它確實是一家值得考慮的投資對象。在高估的市場里作投資，猶如在懸崖邊跳舞。雖然刺激，但很危險。6月06周期性公司的市盈率一般我們用市盈率的高低來判斷一家公司股價是否被高估。多數(shù)情況下

8、，市盈率遠(yuǎn)大于年均凈利潤增長率是風(fēng)險很大的。那市盈率是不是越小越好呢？對周期性公司而言，這種判斷并不正確。有色金屬類、鋼鐵類公司，就是典型的周期性公司，比如A股的江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、寶鋼股份等等。它們的市盈率都低于20?？上裨颇香~業(yè)近兩年的凈利潤增長速度遠(yuǎn)高于20％。這樣的公司就是值得投資的嗎？僅僅這樣判斷還是不夠的。周期性公司和一般的消費品公司不一樣，他們受到全球經(jīng)濟(jì)周期的影響。特別是有色金屬行業(yè)。也就是說這一類公司業(yè)績的大幅增長并不是來自于市場占有率