浙江返程投資現(xiàn)狀和對策探究

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1、浙江返程投資現(xiàn)狀和對策探究　　返程投資作為我國利用外資過程中的一種特殊現(xiàn)象，一直廣受關注，尤其在民營經濟發(fā)達的浙江，由于來自香港等離岸金融中心的外資占比較高，一直以來備受爭議，甚至有人直接稱之為“假外資”，對浙江利用外資工作帶來了不少困擾。返程投資的產生有著復雜的原因，其動機是多元的，影響也是多方面的，需要正確認識，積極引導，區(qū)別對待，善加利用。返程投資的內涵和分類9浙江返程投資現(xiàn)狀和對策探究　　返程投資作為我國利用外資過程中的一種特殊現(xiàn)象，一直廣受關注，尤其在民營經濟發(fā)達的浙江，由于來自香港等離岸金融中心的外資占比較高，一直以來備受爭議，甚至有人直接稱之為“假外資”，對浙江利用外資

2、工作帶來了不少困擾。返程投資的產生有著復雜的原因，其動機是多元的，影響也是多方面的，需要正確認識，積極引導，區(qū)別對待，善加利用。返程投資的內涵和分類9什么是返程投資？目前學界主流觀點認為，返程投資是指一個經濟體境內投資者將其持有的貨幣資本或股權轉移到境外，再作為直接投資投入該經濟體的經濟行為。返程投資的歷史，幾乎可以追溯到改革開放之初。產生的原因比較復雜，直接涉及到利用外資政策、資本市場發(fā)展、稅收制度改革、資本項目管理等多方面因素。我們可以把返程投資分為三類：一是以政策尋租、私人財產保護、金融投機等為目的過渡性資本外逃，直接將境內資本轉換身份成為外商投資，表現(xiàn)為資本跨境的往復運動，一

3、般不涉及增量資本入境。二是以境外融資為目的的返程投資。受我國資本市場發(fā)展的客觀條件所限，境內企業(yè)在境內銀行貸款或者在境內上市遇到障礙時，往往會通過境外間接上市融資獲取發(fā)展資金，且完成融資后會導致增量資本入境。三是境內企業(yè)“走出去”設立境外投資企業(yè)，獲取市場、資本、資源、人才、信息、技術等優(yōu)質要素為我所用，發(fā)展壯大后回歸境內。浙江返程投資規(guī)模估算9關于返程投資規(guī)模的估算。返程投資具有天然的隱蔽性，目前，還沒有一個建立在微觀數(shù)據加總基礎上的返程投資的確切統(tǒng)計。有關國際機構曾對我國的返程投資規(guī)模進行了估計，比較重要的有三個數(shù)據：一是1995年聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD）估計，在中國所吸收

4、的外商直接投資中，約有20%屬于返程投資。二是世界銀行在《2002年全球金融發(fā)展》報告中，列出了名為“中國和中國香港之間返程投資形式的資本流動”的圖表，用以說明返程投資在中國FDI中的重要影響。根據這一圖表，中國香港在中國利用FDI總量中的比重分別為1996年50%、1998年42%、1999年40%，2000年38%。同時，中國香港每年對中國的直接投資同中國國際收支統(tǒng)計中的凈誤差遺漏（通常解釋為資本外逃）十分接近。根據上述分析，這一報告暗示了中國的外逃資本以返程投資的形式又流回了大陸，但沒有給出一個確切的估計數(shù)值。三是亞洲開發(fā)銀行2004年6月發(fā)布了一份報告，指出我國返程投資規(guī)模被

5、低估了，實際應該是我國對外發(fā)布FDI流入規(guī)模的26%到54%，平均規(guī)模約為40%。我國學者研究中具有代表性的一種看法是，“返程投資”占我國每年吸引外資的比重約為三分之一。需要指出的是，以上估算都是在2008年中國實行內外資所得稅合并之前的研究。浙江返程投資規(guī)模估算。鑒于目前缺乏權威的確切統(tǒng)計數(shù)據，我們根據前述國際金融組織和國內學者的估算標準，對我省返程投資規(guī)模作如下估算：按照亞洲開發(fā)銀行發(fā)布的返程投資規(guī)模占比（26%—54%）估算，2011年我省返程投資規(guī)模區(qū)間為3033—63億美元，根據平均規(guī)模比例（40%）估算為4666億美元；按照我國學者研究中具有代表性的比例估算（“返程投資”

6、占我國每年吸引外資比重約為三分之一）為3885億美元。然而，按照固定比例測算的估算方法，有幾點缺陷：一是無法反映外在環(huán)境以及我國外資政策、外匯管理政策等變化所引致的返程投資規(guī)模變動和發(fā)展趨勢。二是無法區(qū)分不同類型的返程投資發(fā)展情況。三是無法反映返程投資在地區(qū)之間的差別。9在返程投資的三種類型中，一般認為，隨著國家對于外商投資優(yōu)惠政策力度的減弱乃至取消，以政策尋租為主要目的的第一類返程投資已經逐年下降，而隨著浙商境外投資的發(fā)展和我省浙商回歸工程的實施，第三類浙商回歸型的返程投資勢必會逐年增多。事實上，從我們2008年對于國家實施兩稅合一政策的調研情況，以及歷年來我省來自離岸金融中心實際

7、外資規(guī)模發(fā)展趨勢來看，自2008年“兩稅合并”政策實施以來，這一類返程投資已經明顯減少。2008年，英屬維爾京群島、薩摩亞、開曼群島三地實際外資總額比上年減少209%，占比下降55個百分點。2011年，三地實際外資總額減至1159億美元，僅為2007年同期的377%，占比迅速降至99%。香港的情況比較特殊，既是離岸金融中心，也是中國對外開放的窗口，同時由于浙江人后裔在香港經濟中占有重要地位，浙商特別善于運用境外投融資平臺，所以港資在中國內地外來投資中一直占