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《企業(yè)海外并購風(fēng)險和其控制問題探究》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、企業(yè)海外并購風(fēng)險和其控制問題探究 【文章摘要】海外并購具有可快速提升資產(chǎn)質(zhì)量,獲得先進技術(shù),實現(xiàn)快速對外擴張戰(zhàn)略等優(yōu)點,但海外并購的特殊性也決定了其需要更有力的風(fēng)險防范措施。有鑒于此,本文主要對我國企業(yè)海外并購的風(fēng)險及相關(guān)問題進行研究,介紹了海外并購所面臨的主要風(fēng)險,并提出了相關(guān)建議?!娟P(guān)鍵詞】企業(yè)并購;海外并購;風(fēng)險防范1海外并購的概念和意義1.1海外并購的概念海外并購就是指某國際企業(yè)或跨國公司為了某種戰(zhàn)略目的,通過一定的渠道和支付手段,將另一國企業(yè)的股權(quán)和資產(chǎn)買下來。1.2海外并購的意義通過海外并購,企業(yè)可以實現(xiàn)低成本擴張、多元化經(jīng)營和
2、獲得協(xié)同效應(yīng)。我國目前的海外并購目標企業(yè)多為發(fā)達國家的企業(yè),此類并購可以快速獲得特殊資產(chǎn),如先進的技術(shù)、高效的管理團隊、優(yōu)秀的研究人員、商標和品牌等,并可實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟以降低成本和費用。2我國企業(yè)海外并購面臨的主要風(fēng)險72.1前期的決策風(fēng)險大部分我國企業(yè)對海外市場的研究有所欠缺,因而進行海外并購時具有一定的盲目性。不是所有的企業(yè)都適合海外并購,我國企業(yè)在考慮實施海外并購時,應(yīng)思考目標公司與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的吻合程度,根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢和管理理念進行決策。我國企業(yè)所并購的目標公司必須順應(yīng)目標戰(zhàn)略的總體要求,使我國企業(yè)能夠通過海外并購
3、獲得其發(fā)展所需的資源、技術(shù)、市場網(wǎng)絡(luò)、融資渠道和品牌影響力等,產(chǎn)生企業(yè)預(yù)期的回報。2.2過程中的財務(wù)風(fēng)險(1)信息不對稱并購過程中被并購方有可能會為了提高公司價格,而有意隱瞞公司的財務(wù)潛在虧損、負債等不利消息,從而造成收購方做出錯誤的評估,致使并購成本增加。當(dāng)目標企業(yè)是上市公司時,并購企業(yè)還可以通過公開的報表對其進行評估,但報表可能被美化且無形資產(chǎn)等也難以估計。而當(dāng)目標企業(yè)是非上市公司時,就更難以準確評估目標企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力了。此外,地域差異、經(jīng)濟環(huán)境差異、社會政治化境差異也可能進一步加大信息不對稱。(2)定價風(fēng)險7信息不對稱會加劇定
4、價風(fēng)險,過高的并購價格會導(dǎo)致并購成本的增加,從而使投資回報率低于預(yù)期。我國企業(yè)由于對海外目標企業(yè)評估能力較弱,很容易出現(xiàn)出價過高的失誤,過高的出價很可能導(dǎo)致沉重的債務(wù)壓力和很低的剩余現(xiàn)金留存。(3)支付方式海外并購的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票對價、現(xiàn)金和股權(quán)交換相結(jié)合、買方融資等。目前我國大部分企業(yè)采用現(xiàn)金支付,現(xiàn)金支付是最簡潔快速的方式,但企業(yè)抽調(diào)大部分的自有資金會導(dǎo)致短期負債能力等抗風(fēng)險能力大大減弱,若出現(xiàn)難以預(yù)見的問題,企業(yè)很可能難以招架,甚至難以正常運轉(zhuǎn)。另一方面,借貸資金必然會產(chǎn)生利息費用,若企業(yè)借貸資金過多,利息成本則會對企業(yè)發(fā)
5、展造成壓力。2.3后期的整合風(fēng)險(1)整合成本7收購后的整合能力將影響海外并購的最終成敗,豐富的并購經(jīng)驗則能幫助提高整合的績效。首先,需整合內(nèi)容規(guī)模龐大加大了整合難度,海外并購由于涉及兩個或兩個以上國家,因而整合難度一般大于國內(nèi)并購;其次,應(yīng)將理念轉(zhuǎn)化為流程和常規(guī),以便企業(yè)能夠應(yīng)對原有組織關(guān)系的阻礙;第三,以獲取技術(shù)為目的的并購以贏得技術(shù)人才和管理人員為重,因此保留重要人才是對后期整合至關(guān)重要。此外,海外并購?fù)€面臨不同的文化背景、法律制度和社會環(huán)境,因此具備富有海外并購和整合經(jīng)驗的人才也是整合成功的關(guān)鍵因素之一。(2)學(xué)習(xí)能力風(fēng)險目前我國
6、企業(yè)進行海外并購的最大目通常為獲取先進的技術(shù)。技術(shù)具有專有性等特點,因而企業(yè)雖可以通過海外并購獲取被并購企業(yè)的技術(shù)人員、生產(chǎn)圖紙、生產(chǎn)線設(shè)備和專利等,卻并不意味著技術(shù)競爭優(yōu)勢的建立和維持。因此并購整合過程中會面臨兩大難題:一是如何在保留和整合原有人才的同時,進行技術(shù)轉(zhuǎn)移、培養(yǎng)自己的開發(fā)人才;二是如何把得到的研發(fā)能力整合到整個企業(yè)的價值鏈中,使研發(fā)投入產(chǎn)出最大化。(3)營運風(fēng)險營運風(fēng)險具體是指“并購公司在完成并購后,可能無法是整個公司或者公司集團產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)以及市場份額效應(yīng),難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟或管理知識共享。通過并
7、購形成的新公司或公司集團因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟的現(xiàn)象,甚至于整個公司或公司集團的經(jīng)營業(yè)績都為被并購公司所拖累?!焙M獠①彽哪康闹痪褪菙U大規(guī)模形成協(xié)同效應(yīng),然而營運能力不足很可能導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)無法發(fā)揮,從而無法達到預(yù)期收益。3我國企業(yè)海外并購可采用的風(fēng)險控制措施7我國企業(yè)海外并購前后會面臨不同的風(fēng)險,在不同階段企業(yè)需有針對性地控制風(fēng)險,以確保海外并購的順利施行和落實到位。3.1海外并購前的風(fēng)險控制措施首先,企業(yè)應(yīng)客觀認識自身實力,審慎考慮海外并購。海外并購雖然日益活躍,但并非適合所有我國企業(yè),與其可能帶來的巨大收益相對的是較高的風(fēng)險,企
8、業(yè)需充分考慮自身的戰(zhàn)略目標,確認海外并購是否符合其發(fā)展戰(zhàn)略。同時,企業(yè)也必須明確自身是否具備雄厚的財務(wù)實力、豐富的人力資源和強大的產(chǎn)能,海外并購必須具備能抗衡風(fēng)險的