對我國證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展前景的思考與展望.docx

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1、2011年第10期No.10，2011(總第357期）吉林金融研究GeneralNo.357對我國證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展前景的思考與展望楊樹財（東北證券股份有限公司，吉林長春130000）摘要：發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)是證券公司持續(xù)發(fā)展的迫切需求。本文在分析融資融券市場效應(yīng)和我國融資融券現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，著重探討了融資融券對證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，并對證券公司融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景進行了展望。關(guān)鍵詞：融資融券；證券公司；發(fā)展前景中圖分類號：F830.91文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1009-3109（2011）10-0001-06融資融券交易作為海外證券市場實施的一種率的調(diào)整都對融資買空交

2、易額產(chǎn)生較為顯著的影比較成熟的交易制度，是證券市場持續(xù)發(fā)展的基響，但對融券賣空交易額的影響卻不一致。如果礎(chǔ)。其具有價格發(fā)現(xiàn)、提升市場流動性和平穩(wěn)市融資或融券保證金率上調(diào)，則買空交易額顯著下場波動的多重證券市場功能，為投資者和證券公降；若融資或融券保證金率下調(diào)，則買空交易額司提供了新的盈利模式。融資融券業(yè)務(wù)是指證券顯著上升。但融券保證金率調(diào)整對融券賣空交易公司向客戶出借資金（融資交易）供其買入證券額的影響卻不一致，保證金率上調(diào)后，賣空交易或出借證券（融券交易）供其賣出的交易活動。額可能會顯著上升，也有可能會顯著下降或無顯融資業(yè)務(wù)的實質(zhì)是抵押貸款，融券業(yè)務(wù)則是一種著變化，而保證金

3、率下調(diào)后，賣空交易額會顯著賣空交易，屬于市場交易機制的重大創(chuàng)新舉措。上升。2010年3月31日，滬、深交易所接受來自包對新加坡市場、澳大利亞市場和泰國市場的括國泰君安、國信證券、中信證券等在內(nèi)的六家研究表明：賣空交易與市場整體表現(xiàn)往往存在負試點券商的融資融券交易申報，我國融資融券試相關(guān)。臺灣學(xué)者研究表明：臺灣存在著較多的融點經(jīng)過幾年的準(zhǔn)備，已正式步入交易階段，開創(chuàng)券賣空約束，如融券成本過高、融券存在限額、了一個新的歷史紀元。作為市場基礎(chǔ)建設(shè)的完善機構(gòu)投資者不得放空、股票下跌時內(nèi)幕交易定罪之舉，融資融券的推出對中國證券市場的發(fā)展具率遠高于股票上漲時等，因此在負面盈利報告公告前并

4、沒有顯著的內(nèi)部人交易。我們檢驗了A有劃時代的意義。股市場2010年3月31日至2010年7月8日的周融資融一、融資融券的證券市場效應(yīng)分析券交易情況與市場流動性和波動性的關(guān)系，結(jié)果(一)融資融券業(yè)務(wù)對市場流動性和波動性的表明：融資買入在某種程度上影響市場流動性水影響分析平，而市場流動性水平是投資者在融資交易決策從海外實踐看，融資保證金率與融券保證金時主要的參考依據(jù)。另一方面，融券交易量也影收稿日期：2011-11-04作者簡介：楊樹財，男，吉林德惠人,碩士，東北證券股份有限公司總裁，高級會計師。1吉林金融研究響市場波動性水平，而市場波動性水平也顯著影市場規(guī)模增長快速，但相對于兩

5、市日均千億的交響融券交易量，因此市場波動性水平是投資者在易額來說，融資融券的市場占比非常小，融資融融券交易決策時不容忽視的因素。券業(yè)務(wù)總量占A股交易總量的0.6%-0.8%，可(二)融資融券業(yè)務(wù)提高證券價格發(fā)現(xiàn)效率，見市場規(guī)模之小。反觀美國和日本的證券信用交有助于穩(wěn)定市場價格易規(guī)模占證券交易金額的比重達到了16%-20%，未來中國證券市場的信用交易發(fā)展空間融資融券交易提供一種雙向的交易機制，可十分巨大。以將更多交易者的信息與觀點看法融入到交易中，(二)融資和融券業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡很大程度上避免了極端價格的出現(xiàn)，并且使證券的價格有了一種內(nèi)在回歸價值的穩(wěn)定機制，有效的提截止2011年

6、7月22日，融資融券交易余額為高了證券價格的發(fā)現(xiàn)效率。實證研究報告顯示：指313.72億元，融資業(yè)務(wù)占99.1%，融券業(yè)務(wù)只占數(shù)高漲時賣空量大、指數(shù)低迷時賣空量小，這表明賣空交易能起到平緩股價指數(shù)劇烈波動的作用。目0.9%，融資業(yè)務(wù)占絕對的主導(dǎo)，而融券業(yè)務(wù)比前我國限于融資融券的交易量較小，其價格發(fā)現(xiàn)功重過小。究其原因一方面是可交易的融券標(biāo)的股能發(fā)揮并不充分。票數(shù)量比較少，另一方面更為主要的是券商為了控制風(fēng)險，對融券控制比較嚴格，且融券源主要(三)融資融券業(yè)務(wù)對證券市場交易金額具有一定程度的放大效應(yīng)來自于券商自營盤，數(shù)量有限，因此市場融券基本沒有發(fā)揮作用。從海外融資融券的經(jīng)驗看

7、，一從成熟金融市場的經(jīng)驗來看，融資融券業(yè)務(wù)般融資交易額高于融券交易額，但融券業(yè)務(wù)的占能夠激發(fā)證券市場交易的活躍度，增加市場交易量比約在10%-20%。并進一步提高整個市場的流動性。美國和日本的融資融券規(guī)模占證券交易金額的比重達到表1融資融券交易月度統(tǒng)計16%-20%，我國臺灣地區(qū)證券融資融券交易的融資余融資買入融資償融券余融券賣出融資融券月度規(guī)模占到總交易量的20%-40%。額(億元)額(億元)還額(億元)額(億元)量(萬股)余額(億元)2010.030.0650.0660.0010.0010.7100