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《多因子ALPHA系列報(bào)告之（二十）——基于風(fēng)格回復(fù)的多因子動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)策略》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、金融工程專題報(bào)告2014年8月25日證券研究報(bào)告阿點(diǎn)Table_Title圖1：策略歷史回測(cè)基于風(fēng)格回復(fù)的多因子動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)策略——多因子Alpha系列報(bào)告之（二十）Table_Summary報(bào)告摘要：?多因子Alpha策略的歷史表現(xiàn)表1：策略分年度表現(xiàn)我們從建立的風(fēng)格因子庫(kù)里選取四大類因子，分別為估值類因子：E/P；超額最大技術(shù)指標(biāo)：一月股價(jià)動(dòng)量；規(guī)模因子：流通市值以及流通性因子：換手率。時(shí)間勝率收益回撤因子間采用等權(quán)重配置，通過月末打分選取得分最高的120只股票構(gòu)建全市場(chǎng)Alpha組合，對(duì)沖標(biāo)的為滬深300。從05年1月到14年6月，該
2、策略年化全樣本1410%59.36%29.8%收益率達(dá)到26.70%，年化波動(dòng)率為13.92%，信息比率1.92，勝率58.13%，200523.03%57.40%6.04%最大回撤30.92%。對(duì)沖策略回撤主要集中在2006到2007年間，2009年后單2006-4.22%51.45%14.8%邊行情轉(zhuǎn)為震蕩行情，多因子alpha選股策略勝率、穩(wěn)定性得到明顯提升。200747.75%53.31%8.69%200868.50%60.16%5.68%?基于風(fēng)格回復(fù)的組合調(diào)倉(cāng)策略200955.62%61.07%6.51%由于因子在月中并非一
3、成不變，而是在波動(dòng)前進(jìn)，本篇報(bào)告試圖觀察因201040.02%64.88%6.35%子出現(xiàn)極端的變化導(dǎo)致的風(fēng)格偏移，將相應(yīng)出現(xiàn)極端情況的組合內(nèi)的股票和201125.16%58.61%3.84%備選池中的股票進(jìn)行對(duì)調(diào)，以期規(guī)避特定因子特征減弱的失效股票下跌所帶201210.50%55.14%5.84%來的損失，同時(shí)又可以獲得因子特征增強(qiáng)的新股票補(bǔ)漲的收益。201358.82%69.33%2.18%我們將首先闡述單個(gè)因子調(diào)倉(cāng)的流程并做出相應(yīng)的結(jié)果展示，為了規(guī)避201421.34%65.25%2.28%單個(gè)因子失效帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為了進(jìn)一步
4、降低月中的換手率，我們又提圖2：策略分年度表現(xiàn)出了多個(gè)因子調(diào)倉(cāng)的策略，同樣做出策略實(shí)現(xiàn)流程的闡述。?實(shí)證分析歷史回測(cè)表明，多個(gè)調(diào)倉(cāng)因子策略相對(duì)于原始策略在超額累計(jì)凈值、勝率、回撤方面均有優(yōu)勢(shì)，并且月中平均換手率只有35%，不會(huì)大幅提高。而從分年度的角度來看，除了在10年沒有改善之外，新策略在其它年度都一定程度的改善，表現(xiàn)比較穩(wěn)定。并且可以看到，新策略相對(duì)于原始策略的月度超額收益大部分是正的，平均值為0.24%。?核心風(fēng)險(xiǎn)Table_Author分析師：史慶盛S0260513070004風(fēng)格回復(fù)本身未必導(dǎo)致相應(yīng)的個(gè)股未來收益也將回復(fù)，此為
5、最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，020-87555888-8618其次月中調(diào)倉(cāng)將導(dǎo)致組合換手率大幅提升，將損失一定的收益，請(qǐng)?jiān)谑找媾csqs@gf.com.cn換手自薦自行權(quán)衡。Table_Report相關(guān)研究：笑看北雁南飛南雁北歸——2014-06-13多因子Alpha系列報(bào)告之（十九）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明1/32金融工程專題報(bào)告目錄索引一、多因子ALPHA策略回顧......................................................................................
6、.......51.1廣發(fā)多因子框架簡(jiǎn)述............................................................................................51.2多因子ALPHA策略歷史表現(xiàn)................................................................................6二、基于風(fēng)格回復(fù)的組合調(diào)倉(cāng)策略.............................................
7、........................................82.1調(diào)倉(cāng)策略的分類....................................................................................................92.2價(jià)差配對(duì)策略回顧..............................................................................................102.3單個(gè)調(diào)倉(cāng)因子策略的
8、原理...................................................................................142.4多個(gè)調(diào)倉(cāng)因子策略的原理..
