老鳳祥財務報表綜合分析

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財　務報　表　分析(老鳳祥60０6１2)姓名：　王　磊班級:１１會計國防　　　　　　　老師：　譚洪　濤

1老鳳祥財務報表分析前言——之前參加學校模擬股票交易大賽的時候關注過老鳳祥的情況,對其財務狀況機經營狀況有一定了解，所以選擇老鳳祥作為財物案例分析的選題,而老鳳祥也是我關注的公司中比較有代表性的一家。老鳳祥,上市公司,中國50０強企業(yè),20１2年營業(yè)額25５億，百年民族品牌,中國著名的珠寶首飾品牌。上海老鳳祥有限公司正是由創(chuàng)始于１84８年的老鳳祥銀樓發(fā)展沿革而來,其商標“老鳳祥”的創(chuàng)意，也源于老鳳祥銀樓的字號，是跨越了中國三個世紀的經典珠寶品牌　。下面是,老鳳祥的公司概況　　

2行業(yè)龍頭老鳳祥是中國制筆行業(yè)的領軍企業(yè),銷售水平和盈利能力在國內行業(yè)中保持絕對領先地位，在世界鉛筆也處于領先水平,國內市場占有率近40%，并壟斷高端市場80％以上的份額。公司著名品牌“中華牌＂鉛筆和馳名商標“老鳳祥”金銀飾品雙雙榮獲“中國名牌”稱號,“老鳳祥”品牌繼榮獲“中國馳名商標”之后，又榮膺“中國商業(yè)名牌”和“中國服務名牌”榮譽,同時被世界品牌大會評為“中國５０0強最具價值品牌”．一、資產負債表

3二、利潤表

4三、現(xiàn)金流量表（一)償債能力分析1。短期償債能力分析（1)流動比率＝流動資產÷流動負債２011年:62。1÷４4.６＝1.３92０１0年:４5.3÷33.0＝1。３７(2）速動比率=速動資產÷流動負債

5　其中速動資產=流動資產-存貨２０１1年：62．1－45=17。11７。1÷4４。６=0．38２０10年:　45。3－32=13．3　13.3÷3３。0=0。40(3）資產負債率＝負債總額/資產總額×1０0%2０1１年：　47．7/7２。8×１００％=65。52％2010年：36。0/54．8×100％=65。６9%項目2０11年度2０10年度流動比率1.391。3７速動比率0。３80。40資產負債率６5。５2%65．69％項目2011年度2010年度增長率（%)流動資產(億元)62.145.3３7.09流動負債(億元)44。633。03５.１５A.流動比率分析：老鳳祥2010－201１年流動比率分別為1。37、1.3９,流動比率逐年上升但增幅不是很明顯，且低于2：1的水平，說明企業(yè)償債能力不是很樂觀。2０１1年度的資產負債率相較于2０１0年度降低了０.17%，表明企業(yè)的償債壓力有所降低,償債能力有所增強。

6Ｂ.速動比率分析：本年度速動比率下降了,說明公司的存貨所占的比例上升。另外,速動比率低于１:1的水平,且速動比率/流動比率低于1:1。5的水平,說明企業(yè)的存貨和預付賬款較多，存在一定的短期資金風險,短期還償能力較弱。C．從公司2０１0-201１年的資產負債表可以看出，公司流動資產與負債都逐年上升,流動資產增速略快于流動負債增速,趨勢比較好．2。長期償債能力分析權益結構的合理性及穩(wěn)定性通常能夠反映企業(yè)的長期償債能力。(１）資產負債率(%)＝（負債總額÷資產總額）×１０0％2０11:（４７。７÷７2。８)×100％=65。52%２0０7:(36。0÷54。8)×１00％=６5。69％(２)負債股權比率（%)=（負債總額÷股東權益總額)×100％2011:(4７.７÷2５。0)×1０0%=1９0。8０％２0１0:（36。0÷１8.9)×10０％＝1９0。48％（3）權益乘數(shù)=資產總額÷權益總額2０１1:　72.8÷25。0＝2。912０１0：54。８÷18。９=２。90（4）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額÷利息費用其中,息稅前利潤=企業(yè)的營業(yè)利潤+企業(yè)支付的利息費用+企業(yè)支付的所得稅可以用利潤表里的財務費用一項近似表示利息費用

7２０1１：（8.4５+1。51+2。２８）÷1。51=8。112010：(5．４０＋1.02＋1.3６)÷1。０2=7。63長期償債能力比率201１年度201０年度資產負債率（％)65。５２６5。６9負債股權比率(％)190.80190.48權益乘數(shù)２.9１2。90已獲利息倍數(shù)8。117．63A、資產負債率分析：資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。一般認為企業(yè)的負債比率應保持50%左右。最高不應超過６5％,70%以上會出現(xiàn)財務困境.20１0-2011年,老鳳祥的資產負債率呈現(xiàn)略微下降趨勢。從資產負債表可以看出,企業(yè)資產總額不斷增加，負債也有增加，但負債總額的增長幅度小于資產總額，故而使企業(yè)資產負債率下降，說明老鳳祥企業(yè)償債能力有所提升，企業(yè)目前的管理層對企業(yè)的日常運營管理結構合理,可以繼續(xù)保持．Ｂ、負債股權比率分析：負債股權比率是從股東權益對長期負債的保障程度來評價企業(yè)的長期償債能力的.該比率越低,表明企業(yè)的長期償債能力越高,債權人承擔的風險越小。2０1０—２011年，老鳳祥的負債股權比率略微上升,從該指標來看，該企業(yè)的長期償債能力在本年度有所減弱，債權人資金的安全性和市場穩(wěn)定性就較低。C、權益乘數(shù)分析：

8權益乘數(shù),代表公司所有可供運用的總資產是業(yè)主權益的幾倍。權益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務杠桿倍數(shù)也越大,公司將承擔較大的風險.老鳳祥２０１0-2011年權益乘數(shù)基本沒有變化。D、已獲利息倍數(shù)分析：一般來說，該指標越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強,企業(yè)對到期債務償還的保障程度也就越高.２０1０—2011年,企業(yè)已獲利息倍數(shù)有所上升，表明企業(yè)支付利息費用的能力稍有增強，且此兩年均維持在一個較高的水平。Ｅ、綜合以上四個指標來看,該企業(yè)的長期償債能力在本年度沒有太大的變化,僅有較小幅度的波動,這說明該企業(yè)長期償債能力比較穩(wěn)定,且保持在一個較好的水平。(二)企業(yè)營運能力分析(1)應收賬款周轉率=賒銷凈額(主營業(yè)務收入）÷平均應收賬款凈額(2）存貨周轉率＝銷貨成本÷平均存貨;(３)固定資產周轉率=銷售凈額÷固定資產凈額；(4）總資產周轉率=銷售凈額÷平均資產總額;（5)銷售毛利率＝（銷售凈額—銷售成本)÷銷售凈額×100%；（6）營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷全部業(yè)務收入×100％;（７)投資報酬率＝凈利潤÷平均資產總額×100％(總資產周轉率×經營利潤凈利率）;（8)股本收益率＝凈利潤÷股東權益×１0０%(投資報酬率×權益乘數(shù)）．

9下面是老鳳祥的一些重要指標:

10企業(yè)營運能力2０1１年度20１0年度變動率應收賬款周轉率83.６４8７.1５4.03應收賬款周轉天數(shù)4.304。１43。８6存貨周轉率5．０1４.９０２。２４存貨周轉天數(shù)７1。88７３.３92.06總資產周轉率３。312.9512。2０總資產周轉天數(shù)１08．７6１2２.0３10.87銷售毛利率(%)8。738。３15.05經營利潤率（％)3.232。988。39投資報酬率(％)10。719.35１４．５5股本收益率(%)31。1５２7.131４。８2Ａ、應收賬款指標分析：應收賬款周轉率是反映應收賬款變現(xiàn)能力快慢及管理效率高低的指標.從上表格可以看出，20１0—2011,老鳳祥的該指標略為下降,表明企業(yè)的收款速度有所下降，在應收上占用的資金較多,壞賬損失發(fā)生的可能性增大，企業(yè)的經營較之２010年有所減弱。也表明了資產的流動性比1０年降低，償債能力下降了。隨之而來的，可能導致企業(yè)的收賬費用上升。資金過多的呆滯在應收賬款上,會影響企業(yè)正常的資金運轉，降低資金運用效率。老鳳祥可以制定合理的信用條件、信用期限、折扣期限或者是現(xiàn)金折扣，以加大應收賬款的回收力度,減少壞賬呆賬。B、存貨周轉率

11指標分析:存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)從購入存貨、投入生產到銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標,提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。老鳳祥10-11年該指標逐年上升，表明存貨占用水平下降、流動性增強,存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度變快,占用的資金就會越少。老鳳祥存貨管理結構合理,市場行情較好。Ｃ、總資產周轉率分析:固定資產周轉率越高，表明企業(yè)股東資產周轉速度越快,離異效率越高，即固定資產投資得當，結構分布合理,營運能力較強。2010年濰柴動力的總資產周轉率為２。９5，2０１1年為3。3１,上升了0。122。而2０1０年的總資產周轉天數(shù)為１２2天,２011年為1０9天，說明企業(yè)的利用其全部資產進行經營效率在上升，即一定期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度在上升。銷售能力在下升，企業(yè)的獲利能力自然也會隨之上升。說明該公司管理人員善于提高銷售收入以及處置資產,以提高總資產利用率。D、銷售毛利率分析:從上表格可以看出,老鳳祥20１0—201１的毛利率是逐年增大的，說明了企業(yè)的營業(yè)利潤率11年較１0有所上升，補償期間費用后的盈利水平升高。且兩年均在行業(yè)水平之上,所以企業(yè)盈利水平總體維持得不錯.另外，從上表格可以看出,毛利率的變動率跟經營利潤率等相比，還是變動相對比較小的，表明企業(yè)11年經營管理不錯。E、經營利潤率

12分析：老鳳祥2０1０-2０11企業(yè)經營利潤率也是呈上升的趨勢的,經營利潤率的上升同毛利率的上升一樣,均表明了企業(yè)的盈利能力的提高。從上表格亦可以看出,企業(yè)經營利潤率的變動率相動較大.雖然企業(yè)11年的產品成本較之10年時有明顯上升的,但是由于銷售行情很好,銷售凈額較１0年上升得幅度更多,所以經營利潤率總體是上升的，說明企業(yè)的銷售工作一年比一年好。Ｆ、投資報酬率分析：它既能揭示投資中心的銷售利潤水平,又能反映資產的使用效果。老鳳祥2０10-２011年的投資報酬率有明顯的上升，表明了企業(yè)投資償債能力有所提高。表中,投資報酬率的變動率可謂是比較大的了,表明企業(yè)的債權人的回報率波動較大，為14。5５％。從資產負債表和利潤表可以得出，企業(yè)11年的平均資產總值（６３。8億）比10年（45.56)增幅較大,但同時凈利潤上升的幅度更大，故而導致企業(yè)投資報酬率波動大。這說明企業(yè)在降低降低銷售成本方面做得非常好，由此獲得了非常大的利潤。Ｇ、股本收益率分析:表明了每單位的股東權益可以享受的凈利潤.老鳳祥2010－2０１1的股本收益率呈上升趨勢,且變動率為１4。82%，變動率較大。老鳳祥201１年股東權益增長率為38.８358%,但同時凈利潤增長率為62。49５6％，故而使股東收益率上升.H、營業(yè)周期分析:營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)＋應收賬款周轉天數(shù).一般情況下，營業(yè)周期短,說明資金周轉速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢．2０11年老鳳祥的營業(yè)周期為76天,２010年為７８天,雖然變動不大，但仍能說明2０１1年老鳳祥資金周轉的速度變快,資金的使用效率提高。結合上面的指標分析來看，老鳳祥２011年整體營動水平有所提高。(三）企業(yè)盈利能力分析

13（1）銷售利潤率=凈利潤/銷售收入(2）凈資產收益率亦稱股東權益收益率=凈利潤/平均股東權益=稅后利潤/凈資產(３)成本費用利潤率=凈利潤/成本費用額盈利能力2０11年度2010年度銷售利潤率（%)3.２32。9８凈資產收益率(%）24.１１1８．29成本費用利潤率（％)4。73４。3３每股盈余0.36350.91051.199600.30.60.91.2200920102011每股盈余

14凈資產收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標的不足。該指標反映的是所有者投資的獲利能力。比率越高，說明投資帶來的收益越高。老鳳祥,2010年年報披露,公司2010年黃金珠寶銷售達139。99億元，同比增長3２.8９%，再創(chuàng)歷史新高。公司已建立起除港，澳,臺以外覆蓋全國各地區(qū)的營銷網絡，并以每年新增1００家連鎖加盟商的速度拓展與提升老鳳祥的品牌知名度與市場占有率。黃金珠寶首飾全國市場占有率達15％，市場覆蓋率達到98%,顧客滿意度達到88。45％,老鳳祥品牌被中國黃金協(xié)會評為“中國黃金首飾第一品牌"。從上面兩個圖表可以看出，從201０到2011年,老鳳祥銷售利潤率有所上升,且銷售利潤率兩年均高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)銷售獲取利潤的能力較強,在業(yè)內屬于領先地位。老鳳祥10年的銷售收入和凈利潤均大于11年的，且凈利潤的增長幅度較大,故銷售利潤率上升。11年的銷售利潤率較10年又上升了９。84%，這表明企業(yè)不但有很好的銷售業(yè)績,而且采取了有效的管理措施通過降低銷售成本來提高凈利潤?！?0１0年年報披露,持有海通證券股權，初始投資成本１000萬元,期末賬面價值為8８64萬元,持有交通銀行股權，初始投資成本為24４５萬元，期末帳面值為800９萬元,持有申銀萬國１６１.9４萬股,初始投資成本及期末賬面價值為194萬元。從其披露的年報分析，企業(yè)的盈利能力比較強,且逐年提升,更加肯定了老鳳祥在行業(yè)中的絕對領先地位,所以老鳳祥的業(yè)績水平是高于行業(yè)預期的，企業(yè)發(fā)展前景良好,雖然其行業(yè)波動較大,但是老鳳祥良好的產業(yè)分布和經營業(yè)績會很好的幫助其分散行業(yè)風險?？傊哮P祥都是一家極具發(fā)展前景的公司。

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