通信行業(yè)2018年年度策略報告：尋找確定性增長的投資機會

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1、尋找確定性增長的投資機會——通信行業(yè)2018年年度策略報告?2017年回顧：整體弱于大盤，通信傳輸設備表現(xiàn)較好證券研究報告所屬部門?股票研究部截至2017年12月29日，上證綜指上漲6.56%，滬深300指數(shù)上漲21.78%，報告類別?年度策略創(chuàng)業(yè)板指下跌10.67%，通信指數(shù)下跌3.05%，表現(xiàn)弱于大盤，在28個一級行業(yè)中排名第14位。從子板塊來看，通信子板塊通信運營、通信設備分別下跌所屬行業(yè)?通信13.50%、1.69%，通信設備的三個子板塊中通信傳輸設備表現(xiàn)較好，上漲13.75%，終端設備、通信配套服務分別下跌20.43

2、%、18.64%。概念板塊中，物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、行業(yè)評級?增持評級5G指數(shù)分別下跌12.83%、5.98%。報告時間?2017/12/30?2018年投資主線一：通信運營競爭格局之變移動通信運營商的主營業(yè)務已從早期的語音業(yè)務為主演變?yōu)橐苿訑?shù)據(jù)業(yè)務為主的時代，用戶基數(shù)低的運營商中，網(wǎng)絡數(shù)據(jù)服務被阻塞的概率更小，上網(wǎng)分析師速率也大概率更高，這會為目前用戶數(shù)少的運營商提供強勁的增長支撐；同時異網(wǎng)漫游和攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)政策的推出也對目前用戶數(shù)少的運營商有利。對中國黃超證書編號：S1100517070003聯(lián)通來說，還有創(chuàng)新業(yè)務帶來的增長機會。021

3、-68595161?2018年投資主線二：光通信huangchao@cczq.com通信與IDC支撐光通信持續(xù)發(fā)展，近兩年國內(nèi)的光棒和光纖光纜的產(chǎn)能都在進行擴充，在光通信產(chǎn)業(yè)鏈大發(fā)展的背景下，我們更建議投資者關(guān)注光器件和光設備的投資機會。?2018年投資主線三：物聯(lián)網(wǎng)預計物聯(lián)網(wǎng)作為增量業(yè)務能給通信運營商未來的營收和利潤帶來大幅增長，特別對利潤的提升較為明顯。NB-IOT物聯(lián)網(wǎng)表商用已正式啟動，重點推薦金卡智能，金卡智能是NB-IOT物聯(lián)網(wǎng)燃氣表龍頭，公司將受益于NB-IoT智能燃氣表商用進程的啟動，2017年業(yè)績大增，并購的天

4、信儀表和北京銀證將持續(xù)表現(xiàn)出協(xié)同效應，公司大規(guī)模突破海外市場只是時間問題，新設立智能水表業(yè)務帶來川財研究所新的業(yè)績增長點，實行的股票激勵計劃有助于提高員工的主動性和積極性，北北京西城區(qū)平安里西大街28號中方煤改氣政策的大力推進利好公司。海國際中心15樓，100034上海陸家嘴環(huán)路1000號恒生大廈?2018年投資主線四：5G11樓，2001205G相對4G的優(yōu)異指標，使其能很好地支持車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)4.0的需求，有望成深圳福田區(qū)福華一路6號免稅商為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要使能器。由于我國全國范圍大規(guī)模5G建設的時間有較大務大廈21層，51

5、8000概率會在2022年左右，故從投資的角度，我們更建議關(guān)注設備類標的，包括成都中國（四川）自由貿(mào)易試驗無線類和傳輸類標的，對于工程服務類標的，需要警惕估值過高的風險。區(qū)成都市高新區(qū)交子大道177號中海國際中心B座17風險提示：NB-IoT可能在大規(guī)模商用后發(fā)現(xiàn)較大的技術(shù)問題，5G大規(guī)模商用樓，610041進度可能出現(xiàn)較嚴重延遲。本報告由川財證券有限責任公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明川財證券研究報告正文目錄一、2017年回顧：整體弱于大盤，通信傳輸設備表現(xiàn)較好.................................

6、.........4二、2018年展望：通信運營、光通信、5G和物聯(lián)網(wǎng)...................................................52.1投資主線一：通信運營競爭格局之變......................................................................62.1.1移動主營業(yè)務演變帶來國內(nèi)基礎(chǔ)運營商競爭格局變化.....................................62.1.2有利的政策環(huán)境...........

7、....................................................................................72.1.3中國聯(lián)通創(chuàng)新業(yè)務：物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)開始發(fā)力...............................................82.1.4投資建議...................................................................................................

8、......92.2投資主線二：光通信...............................................................................................92.2.1固網(wǎng)寬帶、5G與IDC支撐光通信持續(xù)