價格回升使利潤增加，生產(chǎn)投資消費增速回落

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1、宏觀研究報告2017年9月29日價格回升使利潤增加，生產(chǎn)投資消費增速回落分析師：朱志強執(zhí)業(yè)證書編號：S0380517030001聯(lián)系電話：0755-82830333（101）郵箱：zhuzq@wanhesec.com主要觀點：研究助理：郭恩地■利潤：受到去產(chǎn)能和環(huán)保督察的影響，價格回升顯著。價格聯(lián)系電話：0755-82830333（198）郵箱：guoed@wanhesec.com回升使企業(yè)利潤同比增加約1273億元，對8月工業(yè)企業(yè)利潤增加貢獻了近93%?！錾a(chǎn)：8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，較上月6.4

2、%進一步下滑,主要受到采礦業(yè)持續(xù)下滑的拖累，采礦業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速工業(yè)增加值已經(jīng)連續(xù)3月同比持續(xù)下降。40.0030.00■投資：8月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速較上月降低0.520.00個百分點，8月固定資產(chǎn)投資額環(huán)比增速為0.57%，為201610.00年8月以來最低的增速。制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計同比增0.00速均下滑，房地產(chǎn)出去庫存的效果極其顯著，房地產(chǎn)待售面-10.00積同比增速持續(xù)下滑至8月同比-12%。2014-022014-102015-062016-022016-102017-06■消費

3、：8月全國社會消費品零售總額同比增速增速下滑較為明顯，大部分消費品分項8月同比增速有所下滑，與地產(chǎn)相關(guān)的家電類消費、家具類消費和建筑裝潢類消費同比增幅均縮窄?！鰞r格：8月CPI當月同比增速、環(huán)比增速均為2017年自2月來最高值。非食品類CPI上升影響CPI同比上漲約1.81個百分點，主要是醫(yī)療保健類價格、居住類價格同比增速擴大所致。PPI8月同比6.3%，較前值漲幅擴大0.8個百分點，環(huán)比增速0.9%，較前值擴大0.7個百分點。其中生產(chǎn)資料8月同比影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平上漲約6.1個百分點，主要受到黑色金屬冶

4、煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、石油加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)價格漲幅擴大影響。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款■■宏觀研究報告一、價格回升使工業(yè)企業(yè)利潤增加1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個百分點。從企業(yè)類型來看，1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額10840.7億元，同比增長46.3%（前值44.2%）；集體企業(yè)實現(xiàn)利潤總額294.1億元，增長4.6%（前值3.7%）；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額34

5、629.3億元，增長23.3%（前值22.9%）；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額11809.4億元，增長18%（前值17.7%）；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額16332.1億元，增長14%（前值14.2%）。1-8月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額3248.9億元，同比增長588%（前值789%）；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額43223.3億元，增長18.6%（前值18.1%）；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降22.6%（前值下降31.7%）。從行業(yè)來看，1-8月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，39個行業(yè)利潤總額同比增加，2個行業(yè)

6、減少。其中，采礦業(yè)利潤總額累計同比增長587%（前值789%）、煤炭開采洗選業(yè)累計同比增長955%（前值1372%）、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)累計同比增長107%（前值102%）、黑色金屬礦采選業(yè)累計同比增長68.6%（前值71.3%）、化學(xué)纖維制造業(yè)累計同比增長48.6%（前值54.6%）、有色金屬礦采選業(yè)累計同比增長38.8%（前值41%）、造紙及紙制品業(yè)累計同比增長39.1%（前值39.3%）。PPI8月同比6.3%，較前值5.5%漲幅擴大0.8個百分點，同時環(huán)比增速0.9%，較前值0.2%擴大0.7個百分點

7、。受到去產(chǎn)能和環(huán)保督察的影響，價格回升顯著。價格回升促使很多企業(yè)利潤上升，對于這一影響，統(tǒng)計局進行了測算，“價格回升使企業(yè)利潤同比增加約1273億元，比7月份多增約406億元”，而8月工業(yè)企業(yè)利潤總額總共增加了1371.7億元，可見價格因素對此增加貢獻了近93%。2宏觀研究報告圖表1工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速止跌回升圖表2各類型企業(yè)利潤總額累計同比情況15035.0010030.0025.005020.00015.00-02-05-08-11-02-05-08-11-02-05-08-11-02-05-08-50

8、10.002014201420142014201520152015201520162016201620162017201720175.00國有及國有控股工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比0.00外商及港澳臺商工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比-5.00-02-06-10-02-06-10-02-06-10-02-06集體工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比-10.0020142