紡織服裝行業(yè)：家紡領(lǐng)漲板塊，再次提示關(guān)注龍頭配置機(jī)會(huì)

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1、[Table_證券研究報(bào)告·行業(yè)研究·Industry1]紡織服裝[Table_Industry]紡織服裝[Table_Main]家紡領(lǐng)漲板塊，再次提示關(guān)注龍頭配置機(jī)會(huì)[Table_Author2017]年12月24日增持(維持)證券分析師馬莉執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600517050002投資要點(diǎn)021-60199793?馬莉看行業(yè)：本周家紡龍頭富安娜（+8.70%）、羅萊生活（+4.19%）mal@dwzq.com.cn領(lǐng)漲板塊，側(cè)面反映以家紡板塊為先，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注子板塊龍頭證券分析師陳騰曦的投資價(jià)值。執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600517070001021-60199793?以家紡為例，

2、17年品牌服裝龍頭復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯、背后主要反映：1）chentx@dwzq.com.cn龍頭集中度提升：作為服裝領(lǐng)域中相對(duì)標(biāo)品的子行業(yè)，家紡在消費(fèi)升證券分析師林驥川級(jí)（尤其是低線城市）背景下龍頭品牌集中度提升明顯。2）線下渠執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600517050003道調(diào)整到位：龍頭陸續(xù)在13-15年經(jīng)歷了大力的渠道調(diào)整，多管齊下021-60199793整體呈現(xiàn)渠道庫(kù)存壓力減輕、同店增長(zhǎng)良好（羅萊17年前三季度可linjch@dwzq.com.cn比同店增長(zhǎng)達(dá)到高單位數(shù)）、線下零售門店數(shù)量恢復(fù)增加。疊加四季度冷冬帶動(dòng)高單價(jià)被芯產(chǎn)品銷售走俏，龍頭線下零售同比增長(zhǎng)亮眼，[Table_PicQ

3、uote]行業(yè)走勢(shì)同時(shí)經(jīng)銷商信心提升下，18春夏訂貨會(huì)同樣呈現(xiàn)良性增長(zhǎng)。3）線上傳統(tǒng)品牌憑借流量+供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。紡織服裝(申萬(wàn))滬深30030.00%家紡之外，其他子行業(yè)品牌龍頭同樣在17年呈現(xiàn)渠道調(diào)整到位、線20.00%上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)爆發(fā)特點(diǎn)，我們提示投資者關(guān)注森馬服飾、歌力思、太平10.00%0.00%鳥(niǎo)。-10.00%-20.00%?投資建議：本周紡服板塊整體呈現(xiàn)微跌，產(chǎn)業(yè)資本增持仍在持續(xù)，建-30.00%議加強(qiáng)對(duì)板塊關(guān)注，重申對(duì)低估值但基本面穩(wěn)定龍頭公司的推薦2017/1/122017/2/122017/3/122017/4/122017/5/122017/6/1220

4、17/7/122017/8/122017/9/122016/12/122017/10/122017/11/121）傳統(tǒng)紡服行業(yè)龍頭估值見(jiàn)底，未來(lái)有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)齊增長(zhǎng)周期：以森馬服飾、太平鳥(niǎo)、富安娜、海瀾之家、九牧王為代表的傳統(tǒng)服裝品牌龍頭，均在近期隨行業(yè)一起下調(diào)明顯。零售大環(huán)境向好伴以[Table_相關(guān)研究Report]龍頭公司產(chǎn)品、零售、供應(yīng)鏈端調(diào)整到位，10、11月多數(shù)品牌零售表1．紡織服裝周觀點(diǎn)：11月服裝現(xiàn)可圈可點(diǎn)，目前偏低的估值具備足夠安全邊際，值得關(guān)注。零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，繼續(xù)提2）優(yōu)質(zhì)制造：強(qiáng)者恒強(qiáng)下龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，估值具備吸引力。各示板塊配置機(jī)會(huì)-20171217

5、領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)制造龍頭增長(zhǎng)路徑清晰、尤其在四季度出口表現(xiàn)優(yōu)秀、20182．紡織服裝2018年投資策略：年棉價(jià)整體穩(wěn)定、人民幣存在貶值壓力情況下預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將繼續(xù)呈現(xiàn)良品牌變革，制造崛起，新制性增長(zhǎng)，估值具備吸引力，推薦（1）優(yōu)質(zhì)制造對(duì)接新零售、旨在打造+新零售引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)方向造世界級(jí)消費(fèi)品牌的開(kāi)潤(rùn)股份（2）已確定子行業(yè)絕對(duì)龍頭地位的優(yōu)-20171213質(zhì)制造商，首推色紡紗龍頭華孚時(shí)尚，江蘇國(guó)泰、魯泰A同樣建議關(guān)3．紡織服裝周觀點(diǎn)：11月出口注（3）行業(yè)面臨供給側(cè)壓力改革較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，繼續(xù)提示板的行業(yè)龍頭，典型如航民股份。塊龍頭投資機(jī)會(huì)-201712103）高增長(zhǎng)新模式

6、龍頭市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)消化完畢，目前已具備投資價(jià)值：4．紡織服裝周觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)資本以南極電商、跨境通為代表的高增長(zhǎng)電商在近期均回調(diào)較為明顯，我增持連連，再度強(qiáng)調(diào)板塊配們認(rèn)為此類標(biāo)的仍將維持較好成長(zhǎng)性，目前價(jià)位對(duì)應(yīng)18年估值已趨置價(jià)值！-20171203合理，已消化近期市場(chǎng)整體下跌的風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)對(duì)其三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期有5．紡織服裝周觀點(diǎn)：進(jìn)口關(guān)稅偏差的利空。下調(diào)有多大影響？讓我們來(lái)?風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；原材料價(jià)格波動(dòng)看看中國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀-201711261/28東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分[Table_行業(yè)跟蹤周報(bào)Yemei]目錄1.馬莉看行業(yè)：家紡

7、領(lǐng)漲板塊，再次提示關(guān)注龍頭配置機(jī)會(huì)...........................................52.本周重點(diǎn)報(bào)告：富安娜：10月、11月零售表現(xiàn)良好，低估值龍頭進(jìn)入增長(zhǎng)新階段103.簡(jiǎn)要復(fù)盤：家紡領(lǐng)漲，提示關(guān)注龍頭四季度零售表現(xiàn).................................................114.本周主要行業(yè)數(shù)據(jù)回顧：11月零售、出口數(shù)據(jù)持續(xù)向好.........................