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《“全球視野，立足中國”系列報(bào)告之三：全球朱格拉周期之通脹篇》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、宏觀宏觀研究研[Table_MainInfo]究[Table_Title]2017.09.19宏觀研究團(tuán)隊(duì)全球朱格拉周期之通脹篇花長春（研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）電話：0755-23976621——“全球視野，立足中國”系列報(bào)告之三郵箱：huachangchun@gtjas.com專[Table_A證書編號：S0880116100007魏鳳(分析師)黃燕銘(分析師)題uthor]021-38676675021-38676036研weifeng@gtjas.comhuangyanming@gtjas.com張捷（分析師）
2、究證書編號S0880517050005S0880512090001電話：010-59312761本報(bào)告導(dǎo)讀：本文意在探究朱格拉周期中大宗商品價(jià)格、通脹等變量的變郵箱：zhangjie018644@gtjas.com化，以期對可能到來的朱格拉周期中的投資行為提供有用指引。證書編號：S0880517050006解運(yùn)亮（研究助理）摘要：電話：010-59312751[Table_Summary]?設(shè)備投資周期與大宗（尤其是金屬和工業(yè)原料價(jià)格）存在著郵箱：xieyunliang@gtjas.com較為明顯的正向關(guān)系。相關(guān)性分
3、析表明大宗商品中，金屬、證書編號：S0880116030065工業(yè)原料價(jià)格和設(shè)備投資相關(guān)性最大，且領(lǐng)先1-2個(gè)季度，羅志恒（分析師）峰值約為0.6；食品現(xiàn)貨價(jià)格和設(shè)備投資相關(guān)系數(shù)最弱（0.3電話：010-59312711左右）；原油和家畜價(jià)格居中（0.5左右）。郵箱：luozhiheng@gtjas.com?美歐日韓中五個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的PPI和設(shè)備投資都具有較強(qiáng)的證書編號：S0880516060002相關(guān)性，峰值約為0.5-0.7。證券?美歐日韓中五個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的CPI和設(shè)備投資都具有較強(qiáng)的魏鳳（分析師）研相關(guān)性，且C
4、PI滯后1個(gè)季度左右，峰值約為0.4-0.5，韓電話：021-38676675究國較低。郵箱：weifeng@gtjas.com報(bào)?我國PPI通脹中樞2018年或在3%左右，CPI通脹中樞或在證書編號：S0880517050005告2-2.5%區(qū)間，上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。感謝花長春博士對本報(bào)告的貢獻(xiàn)[Table_Report]相關(guān)報(bào)告《政策、基本面、交易，誰成就人民幣升值？》2017.09.11《財(cái)政政策框架及下半年財(cái)政空間探討》2017.09.01《為什么我們堅(jiān)定看好“全球朱格拉周期”》2017.08.29《從全球
5、朱格拉周期到中國制造再繁榮》2017.08.09《透過數(shù)字，把握資本流動(dòng)脈絡(luò)》2017.08.08請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分專題研究目錄1.大宗商品價(jià)格變動(dòng)與設(shè)備投資增速存在明顯正向關(guān)系...................32.主要經(jīng)濟(jì)體PPI與朱格拉周期同步性較強(qiáng).......................................63.主要經(jīng)濟(jì)體CPI滯后朱格拉周期1個(gè)季度.......................................84.全球朱格拉周期下，我國PPI明年中樞或在3
6、%左右....................95.2018年CPI中樞或在2-2.5%，上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)..............10請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of11專題研究朱格拉周期是經(jīng)濟(jì)的一種中周期波動(dòng)（8-10年），受設(shè)備更替和資本開支驅(qū)動(dòng)，并通過投資需求影響價(jià)格。生產(chǎn)中由于機(jī)器設(shè)備存在磨損、技術(shù)進(jìn)步等因素，往往過幾年就需要更新，這種設(shè)備更替帶動(dòng)資本開支呈現(xiàn)出周期性變化，從而產(chǎn)生有規(guī)律的經(jīng)濟(jì)周期性變化。當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于設(shè)備投資的高峰期時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生大量的資本支出，依靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)步入繁榮；
7、而當(dāng)一輪設(shè)備投資完成后，投資又會(huì)步入低谷，從而使經(jīng)濟(jì)陷入低迷。因此，朱格拉周期會(huì)通過投資需求影響經(jīng)濟(jì)，并影響金屬、工業(yè)原材料價(jià)格并最終影響其它更廣范圍的價(jià)格。但設(shè)備投資需求僅是價(jià)格體系中需求中的一部分，因此從朱格拉周期角度來判斷通脹必須保持謹(jǐn)慎。商品價(jià)格除了受多層級需求因素影響，還受到供給和金融條件影響。偏上游的工業(yè)品、資源品、農(nóng)產(chǎn)品更是受到探明存儲(chǔ)量、礦物開采挖掘、環(huán)保、生長周期、天氣等非經(jīng)濟(jì)、不可控因素影響。而這些因素由于難以預(yù)測，需求難以及時(shí)做出適當(dāng)反映，從而使得這些不可測因素往往在一段時(shí)間內(nèi)成為商品價(jià)格波動(dòng)的
8、主要矛盾。因此，朱格拉周期與通脹的關(guān)系并不一一對應(yīng)。本文意在探究朱格拉周期中大宗商品價(jià)格、通脹等變量的變化，以期對可能到來的朱格拉周期中的投資行為提供有用指引。當(dāng)然，我們時(shí)刻保持清醒的認(rèn)識，歷史是相似的，但不是重復(fù)的，經(jīng)濟(jì)背景、政策基調(diào)等各方面背景的不同都可能導(dǎo)致有限相似條件下的不同結(jié)果，但這不能成為我們停止探索的借口，根植于歷史的學(xué)習(xí)總能給予
