非銀金融行業(yè)券商11月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：自營(yíng)受股債波動(dòng)業(yè)績(jī)承壓，ipo發(fā)行穩(wěn)健

《非銀金融行業(yè)券商11月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：自營(yíng)受股債波動(dòng)業(yè)績(jī)承壓，ipo發(fā)行穩(wěn)健》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、[Table_Industry]證券研究報(bào)告/行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告2017年12月07日自營(yíng)受股債波動(dòng)業(yè)績(jī)承壓，IPO發(fā)行穩(wěn)健非銀金融-券商11月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)[Table_Main][Table_Title]評(píng)級(jí)：增持（維持）[Table_Finance]重點(diǎn)公司基本狀況分析師：戴志鋒簡(jiǎn)稱股價(jià)EPSPEPEG評(píng)級(jí)執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0740517030004(元)201520162017E2018E201520162017E2018E中信證券19.261.710.860.931.0211.222.420.718.8-未評(píng)級(jí)電話：華泰證券19.731.650.880.931.0511.9622.5

2、021.2918.80-未評(píng)級(jí)Email：daizf@r.qlzq.com.cn廣發(fā)證券17.601.871.051.151.299.71917.2415.7214.01-買入聯(lián)系人：高崧國(guó)泰君安20.322.211.211.141.299.1916.7917.8915.77-未評(píng)級(jí)Email：gaosong@r.qlzq.com.cn東方證券15.771.460.410.550.6710.638.0928.6023.34-買入注：未評(píng)級(jí)預(yù)測(cè)取自wind一致預(yù)期8208[投資要點(diǎn)Table_Summary][Table_Profit]基本狀況?事件：29家上市券商發(fā)布2017年11月

3、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，合并口徑（以下同）上市公司數(shù)55合計(jì)營(yíng)業(yè)收入139.95億元，環(huán)比-9.5%，同比-18.8%（剔除華安、華行業(yè)總市值(百萬(wàn)元)5442425.73創(chuàng)、浙商無(wú)同比數(shù)據(jù)，江海無(wú)累計(jì)同比數(shù)據(jù)，下同）；合計(jì)凈利潤(rùn)49.36行業(yè)流通市值(百萬(wàn)元)4726189.18238697億元，環(huán)比-21.1%，同比-21.6%；合計(jì)母公司凈資產(chǎn)1.10萬(wàn)億元，環(huán)[Table_QuotePic]行業(yè)-市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比807026比+0.9%，同比+10.2%。24家1-11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1818.83億元，同比-6.9%，凈利潤(rùn)737.64億元，同比-9.2%?自營(yíng)壓力下業(yè)績(jī)同環(huán)比均有所下滑，

4、大券商相對(duì)穩(wěn)健。交易有所回暖，兩融持續(xù)高位。截止月末，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日均股基交易額5,589.54億元，環(huán)比+10.1%，同比-14.7%，兩融余額為10,288.28億元，環(huán)比-0.11%，同比+7.78%。我們認(rèn)為，進(jìn)入四季度以來(lái)，傭金競(jìng)爭(zhēng)激烈程度提升，傭金率或呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體或?qū)⒗^續(xù)承壓，兩融利率三季度以來(lái)有所下降，隨四季度資金需求增強(qiáng)有望趨穩(wěn)。IPO發(fā)行常態(tài)化，再融資環(huán)比回落。IPO發(fā)行36家，募資224億元，環(huán)比+42%，再融資896億元，環(huán)比-42%，債券1350億元，環(huán)比-8.2%，我們認(rèn)為，直接融資重要性提升預(yù)期下，審核趨嚴(yán)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，IPO穩(wěn)健發(fā)展，再融資逐步

5、改善，投行業(yè)績(jī)壓力有望逐步減小。資管新規(guī)沖擊較小，自營(yíng)受公司持有該股票比例相關(guān)報(bào)告市場(chǎng)波動(dòng)影響下滑。截止2017年三季度，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模17.37萬(wàn)億，環(huán)比-3.99%，自二季度以來(lái)繼續(xù)呈下行趨勢(shì)，降幅+0.4%，<<保險(xiǎn)價(jià)值與業(yè)績(jī)“確定性”，券商業(yè)新規(guī)預(yù)期較為充分，行業(yè)未來(lái)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，利好投研能力優(yōu)勢(shì)券商，截止2017年11月31日，上證綜指單月-2.24%，深證成指+3.72%，務(wù)合規(guī)化發(fā)展-中泰非銀周報(bào)上證50單月+2.49%，創(chuàng)業(yè)板指-5.32，中證全債指數(shù)單月-0.55%，股20171203>>2017.12.04債收益均有所下滑，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)受到較大沖擊，支

6、撐有所減弱。<<產(chǎn)品切換影響甚微，明年“開(kāi)門紅”1）單月大券商相對(duì)穩(wěn)健：凈利潤(rùn)前三分別為國(guó)君系、中信系、華泰系，共計(jì)10家實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，大券商除興業(yè)、中信、海通外均實(shí)現(xiàn)樂(lè)觀——保險(xiǎn)行業(yè)10月保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)正增長(zhǎng)，多元化發(fā)展業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)??；評(píng)>>2017.12.032）投行業(yè)務(wù)IPO審核趨嚴(yán)，上會(huì)通過(guò)率創(chuàng)歷史新低：年初至今首發(fā)通<<繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊，券商資管新規(guī)預(yù)過(guò)率79.78%，11月通過(guò)率僅為50%，6家投行子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)期較為充分-中泰非銀周報(bào)收入3.35億元（環(huán)比+27.6%，同比-43.2%），凈利潤(rùn)0.30億元（環(huán)比-50.4%，同比-45.9%），其中華泰聯(lián)合凈利潤(rùn)0.23億

7、元（環(huán)比+20171126>>2017.12.0157.8%）排名首位，長(zhǎng)江承銷保薦持續(xù)承壓，凈利為負(fù)。3）資管業(yè)新規(guī)增量沖擊有限，提升投研能力主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型：10家資管子公司本月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.73億元，環(huán)比+9%，同比-9%，凈利潤(rùn)3.71億元，環(huán)比+12.2%，同比-13.0%，其中廣發(fā)資管業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18億元，環(huán)比+46%，同比+50%，華泰資管凈利潤(rùn)0.78億元、招證資管凈利潤(rùn)0.56億元位列二、三。?資管新規(guī)影響有限，估值底部