銀行行業(yè)月報(bào)：監(jiān)管利好銀行股，板塊或?qū)⒔Y(jié)束分化

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1、[Table_Title]WORD[Table_Title]銀行行業(yè)行業(yè)研究/月報(bào)監(jiān)管利好銀行股，板塊或?qū)⒔Y(jié)束分化—銀行業(yè)月報(bào)（201707）月報(bào)/銀行行業(yè)2017年8月4日[Table_Invest][Table_Summary]報(bào)告摘要：?投資建議推薦維持評(píng)級(jí)銀行板塊7月領(lǐng)漲滬深股市，獲得超額收益5.32%。板塊內(nèi)國(guó)有銀行表現(xiàn)較優(yōu)，漲幅為9.87%；股份制銀行和城商行板塊漲幅依次為6.95%、2.66%。[Table_QuotePic]行業(yè)與滬深300走勢(shì)比較從監(jiān)管環(huán)境看，7月全國(guó)金融工作會(huì)議對(duì)金融強(qiáng)監(jiān)管做了明確注解。我們認(rèn)為，

2、強(qiáng)監(jiān)管對(duì)于銀行股實(shí)為利好。強(qiáng)監(jiān)管遏制銀行非理性的規(guī)模擴(kuò)張，收縮攤薄銀行30%銀行滬深300ROE的非存貸業(yè)務(wù)，對(duì)投資者有利。銀行股板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)也做了佐證。從基本面看，進(jìn)入下半年后息差將行業(yè)性見(jiàn)底回升。前期影響較大的同業(yè)負(fù)債到20%期續(xù)作將逐步在下半年完成，部分中小行息差有望企穩(wěn)回升。不良貸款而言，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，存量風(fēng)險(xiǎn)在此過(guò)程中將逐漸化解，不良生成放緩。10%板塊方面，前期銀行板塊估值受到的壓制有所修復(fù)，近期估值受到壓制的股份制0%也出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。我們認(rèn)為板塊近期回調(diào)的空間不大，大幅上漲仍需要等待進(jìn)一16/816/1117/

3、217/5步的利好兌現(xiàn)。資料來(lái)源：Wind，民生證券研究院個(gè)股方面，我們繼續(xù)推薦大行：工商銀行、建設(shè)銀行；等待中報(bào)業(yè)績(jī)落地后，關(guān)[Table_Author]分析師：李鋒注下半年股份行的基本面修復(fù)，推薦修復(fù)空間較大的民生銀行、中信銀行；以及執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100511010001估值仍有修復(fù)空間，業(yè)績(jī)與資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的南京銀行、北京銀行。電話：010-85127632?上月銀行業(yè)數(shù)據(jù)解讀郵箱：lifengyjs@mszq.com規(guī)模方面，銀行業(yè)規(guī)模增速整體下降，一方面是中性偏緊的貨幣政策，一方面研究助理：林加力是強(qiáng)監(jiān)管下的金融去杠桿，大幅

4、抑制了銀行的同業(yè)資產(chǎn)、債券投資、應(yīng)收款項(xiàng)執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100116120026類投資等科目的增速。主要依賴同業(yè)業(yè)務(wù)促進(jìn)規(guī)模增長(zhǎng)的部分中小行，在未來(lái)電話：021-60876702一段時(shí)期與大行的規(guī)模增速分化將繼續(xù)。資金市場(chǎng)方面，7月數(shù)據(jù)與預(yù)期相比并不算緊張。一方面是半年有余的強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下各機(jī)構(gòu)都加強(qiáng)了資金的主動(dòng)管郵箱：linjiali@mszq.com理，另一方面金融工作會(huì)議并未表示要加速去杠桿，給市場(chǎng)吃了定心丸。央行研究助理：王弓的逆回購(gòu)操作表現(xiàn)出“短期為主”的策略，配合穩(wěn)健貨幣政策，盡可能做到不執(zhí)業(yè)證號(hào)：S010011701000

5、9緊不松的精準(zhǔn)調(diào)控。價(jià)格方面，同業(yè)存單不論是發(fā)行利率還是凈融資額，較上電話：010-85127535月都有回落。這一點(diǎn)與資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的收縮相呼應(yīng)，也證明金融去杠桿的成效。郵箱：wanggong@mszq.com當(dāng)前同業(yè)存單的發(fā)行目的主要以續(xù)作為主，三季度開(kāi)始，之前對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品等將逐漸到期，續(xù)發(fā)需求將回落，屆時(shí)，同業(yè)存單將回歸理性與常態(tài)。[Table_docReport][Table_docReport]相關(guān)研究?風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；政策出現(xiàn)重大變化。1.《去杠桿漸進(jìn)，板塊估值接近歷史底?盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)

6、[Table_ProfitDetail]部》20170609現(xiàn)價(jià)EPSPB代碼重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)2.《分久必合——銀行業(yè)2017年中期投8月3日16A17E18E19E16A17E18E19E資策略》20170726601398工商銀行5.660.780.780.810.851.21.11.00.9謹(jǐn)慎推薦601939建設(shè)銀行6.860.910.930.981.051.21.11.00.9謹(jǐn)慎推薦3.《防風(fēng)險(xiǎn)央行控節(jié)奏，下半年信貸額600016民生銀行8.581.261.311.361.431.00.90.80.7謹(jǐn)慎推薦度無(wú)憂——對(duì)20

7、17下半年貸款投放的601998中信銀行6.560.880.850.890.971.00.90.90.8謹(jǐn)慎推薦判斷》20170727601169北京銀行7.841.331.171.031.091.11.01.11.0強(qiáng)烈推薦601009南京銀行7.842.081.361.652.131.00.90.80.7強(qiáng)烈推薦資料來(lái)源：公司公告，民生證券研究院[Table_ProfitDetail]本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1月報(bào)/銀行行業(yè)目錄一、投資建議......................

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