汽車行業(yè)大眾產(chǎn)業(yè)鏈深度之一：不可錯(cuò)失的超級(jí)周期

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1、證券研究報(bào)告

2、行業(yè)專題報(bào)告工業(yè)

3、汽車推薦（維持）大眾產(chǎn)業(yè)鏈深度之一2017年08月17日不可錯(cuò)失的超級(jí)周期上證指數(shù)3209?大眾：下一個(gè)汽車行業(yè)的超級(jí)周期。汽車投資是追溯周期的歷史，福特超級(jí)行業(yè)規(guī)模周期、長(zhǎng)城SUV周期，再到吉利、廣汽自主崛起，無(wú)不伴隨產(chǎn)品周期誕生一占比%批整車及零部件牛股。通過(guò)對(duì)德、日、美、韓系及自主的產(chǎn)能投放和新車型股票家數(shù)（只）1705.1規(guī)劃進(jìn)行詳細(xì)梳理，我們認(rèn)為大眾憑借176萬(wàn)產(chǎn)能投放、10款新車型投放成總市值（億元）224134.2流通市值（億元）169284.1為車企之最。大眾超級(jí)SUV周期是未來(lái)三年汽車行業(yè)最大周期性機(jī)會(huì)。行業(yè)指數(shù)?為什么大眾能夠成功？%1

4、m6m12m核心邏輯一：高存量+高配置+高單車型銷量是新款SUV成功的基礎(chǔ)。大眾單絕對(duì)表現(xiàn)-5.4-2.90.0車型保有量已超250萬(wàn)輛，天價(jià)保有量令其擁有配件市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)凸顯，保相對(duì)表現(xiàn)-4.8-9.8-12.8值率、養(yǎng)車成本極低，10款SUV新品為大眾粉消費(fèi)升級(jí)提供豐富選擇；同時(shí)，(%)汽車滬深30015南北大眾亦是車企單車型銷量前兩名，單車盈利維持12,000-15,000元/輛。(%)10核心邏輯二：成熟的SOP管理+用戶高新車敏感度保障產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。大5眾供應(yīng)鏈成熟，核心發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱產(chǎn)能充足，新車上市產(chǎn)能爬坡迅速，通0過(guò)分析今年上市新車型，第一年月均銷量突破12,000輛成

5、定局。-5核心邏輯三：最懂中國(guó)市場(chǎng)的合資車企，目標(biāo)銷量定位精準(zhǔn)。針對(duì)中國(guó)消費(fèi)-10Aug/16Dec/16Mar/17Jul/17者偏好大空間特征，公司開發(fā)爆款中國(guó)專用，如捷達(dá)、帕薩特領(lǐng)馭、奧迪A4L資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券等；同時(shí)公司對(duì)新車銷量預(yù)測(cè)精準(zhǔn)，歷史產(chǎn)能利用率維持90%以上超高水平。?決戰(zhàn)2020，深度解析大眾超級(jí)周期。中國(guó)是大眾全球唯一增量市場(chǎng)，份額占1、《7月整車持續(xù)回暖，下半年有望持續(xù)回升—汽車行業(yè)周報(bào)》比達(dá)40%。前有集團(tuán)增長(zhǎng)目標(biāo)，后有自主SUV勢(shì)如破竹，大眾SUV周期是2017-08-14其捍衛(wèi)中國(guó)霸主的背水一戰(zhàn)。2017-2019年，大眾中國(guó)共發(fā)布10款SUV新

6、2、《新能源汽車將迎全球放量，上游品，2020年產(chǎn)銷576萬(wàn)輛。其中上汽大眾周期領(lǐng)先于一汽大眾；后者集中于供需持續(xù)吃緊—新能源汽車系列深度報(bào)告第六卷》2017-08-1118、19年，5款SUV新車型實(shí)現(xiàn)低中高端市場(chǎng)全覆蓋。同時(shí)，18年是一汽大3、《日德強(qiáng)勢(shì)自主穩(wěn)增，7月整體持眾新品+換代車型共振大年，看好一汽大眾在18、19年的表現(xiàn)。續(xù)回暖—2017年7月乘用車銷量點(diǎn)評(píng)》2017-08-09?大眾產(chǎn)業(yè)鏈買什么？大眾是零部件體系最開放的合資車企，國(guó)產(chǎn)化率達(dá)80%，3000億大包是零部件的盛宴。我們?cè)敿?xì)梳理了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，推薦一汽富維、上汽集團(tuán)、華域汽車、福耀玻璃、星宇股份、精鍛科技。風(fēng)

7、險(xiǎn)提示：大眾新車型銷量不及預(yù)期汪劉勝重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)0755-25310137?股價(jià)16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB評(píng)級(jí)wangls@cmschina.com.cn一汽富維19.51.011.652.2611.88.61.9強(qiáng)烈推薦-AS1090511040037?上汽集團(tuán)29.72.93.193.429.38.71.7強(qiáng)烈推薦-A彭琪華域汽車20.61.932.092.289.99.01.7強(qiáng)烈推薦-AS1090514080003星宇股份43.61.271.602.0727.321.13.2強(qiáng)烈推薦-A?研究助理精鍛科技17.10.470.640.8426.720

8、.44.8強(qiáng)烈推薦-A寸思敏福耀玻璃23.31.251.341.6917.113.62.7強(qiáng)烈推薦-A?富奧股份、華達(dá)科技。cuansimin1@cmschina.com.cn繼峰股份12.20.590.50.6424.419.13.4審慎推薦-A寧波華翔20.91.351.561.9413.410.81.9審慎推薦-A華達(dá)科技45.92.422.192.5921.017.74.4審慎推薦-A富奧股份9.010.670.810.9811.19.21.6審慎推薦-A?敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明?行業(yè)研究正文目錄寫在前面......................................

9、.................................................................................5一、大眾：下一個(gè)汽車行業(yè)的超級(jí)周期........................................................................71、從產(chǎn)能看大眾：新增產(chǎn)能為車企之最............................