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《煤炭行業(yè)2017年8月月度報告：供給未見放量，下游需求仍強》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2017年8月21日煤炭行業(yè)報告供給未見放量，下游需求仍強——2017年8月煤炭行業(yè)月度報告朱恒王廣舉興業(yè)研究興業(yè)研究助理分析師分析師摘要：?供給未見放量，社會庫存仍低。2017年7月份全國原煤產量29,438萬噸，同比增長8.5%（較6月份回落2.1個百分點），環(huán)比下降4.5%。在7月份供需緊張的情況下，當月原煤產量并未突破3億噸，表明安全檢查管控較嚴，產量未能充分釋放。庫存方面，電廠庫存和港口庫存小幅回升，但煤礦庫存依然很少，整體社會庫存處于偏低水平。展望未來，發(fā)改委表示下半年將凈增有效產能2億噸，屆時供給偏緊的情
2、況或將得到緩解。?下游需求仍強。7月份煤炭行業(yè)下游需求依然強勁，其中火電產量當月同比增速高達10.5%，較6月份擴大4.2個百分點；生鐵產量當月同比增速也達到5.1%，較6月份擴大2.9個百分點。我們認為火電需求旺盛與高溫天氣有關，生鐵產量高增長與去年同期的低基數有關，而高溫天氣和低基數效應都難以長期持續(xù)；同時，我們也○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明煤炭行業(yè)報告看到房地產和基建投資增速繼續(xù)放緩，預計未來幾個月下游需求將平緩回落。?煤價繼續(xù)上漲。進入用電高峰期以來，煤炭需求不斷增加，同時受安全檢查影響，供
3、給端未能充分釋放產量，促使煤價持續(xù)走高。展望未來，動力煤進入8月份以后價格有所回落，但目前依然處在傳統(tǒng)旺季，供給端管控依然較嚴，預計動力煤在未來一個月的短期內將維持基本平穩(wěn)；其后隨著新增產能的投產和季節(jié)性需求高峰的消退，煤炭供需情況將趨于寬松。煉焦煤方面，由于下游鋼鐵旺季來臨，且?guī)齑嫒蕴幍臀?，預計短期內漲勢仍將延續(xù)；但隨著采暖季的到來，環(huán)保壓力加大，鋼廠、焦化廠的限產措施大概率嚴格實施，屆時將對煉焦煤需求產生不利影響。?信用利差繼續(xù)下行，發(fā)債利率整體降低。煤價持續(xù)走高，多家上市煤企發(fā)布業(yè)績預增報告，盈利情況一片大好，行
4、業(yè)利差繼續(xù)下行。但我們也注意到，高低評級債券之間的利差分化仍在持續(xù)。在新債發(fā)行利率方面，由于煤炭板塊信用利差整體下降，新債主體的發(fā)行利率也出現明顯下行，其中部分企業(yè)的發(fā)債利率甚至降低了超過100BP。關鍵詞：原煤產量，煤價，月度數據，信用利差○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明煤炭行業(yè)報告一、行業(yè)基本面1、產量并未釋放，進口減少，庫存小幅回升2017年7月份全國原煤產量29,438萬噸，同比增長8.5%（同比漲幅較6月份回落2.1個百分點），環(huán)比下降4.5%；1-7月份累計生產原煤20.06億噸，同比增長5
5、.4%。在7月份供需緊張的情況下，當月全國原煤產量并未突破3億噸，表明安全檢查管控較嚴，產量未能充分釋放。煤炭進口量明顯減少，7月份全國進口煤及褐煤1946萬噸，同比減少8.4%，環(huán)比下降9.9%；1-7月份累計進口煤及褐煤1.53億噸，同比增長18.2%，漲幅較1-6月份縮小5.3個百分點。受旺季補庫存影響，7月份電廠庫存和港口庫存小幅回升，但煤礦庫存依然很少，整體社會庫存處于偏低水平。圖表1：產量增速放緩圖表2：進口增速下降3000.080.035000.015.002500.060.030000.010.0040
6、.025000.05.002000.020.020000.00.001500.015000.0-5.000.01000.010000.0-10.00-20.05000.0-15.00500.0-40.00.0-20.000.0-60.0%萬噸2015/012015/032015/052015/072015/092015/112016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/07萬噸2015/032015/052015/072015/0
7、92015/112016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/07%當月進口量當月同比（右）當月產量原煤產量當月同比累計同比累計同比（右）數據來源：Wind，興業(yè)研究數據來源：Wind，興業(yè)研究○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明煤炭行業(yè)報告圖表3：電廠和港口庫存小幅回升1600.0900.01400.0800.01200.0700.0600.01000.0500.0800.0400.0600.0300.0400.02
8、00.0200.0100.00.00.0萬噸萬噸六大電廠庫存秦港庫存（右）數據來源：Wind，興業(yè)研究分地區(qū)來看，7月份，陜西、山西、內蒙古、寧夏4個地區(qū)同比增速超過10%；而在14大煤炭基地之外的重慶、江西、湖南等地區(qū)同比降幅較大，均超過30%。原煤生產繼續(xù)向資源條件好、競爭能力強的地區(qū)集中。圖表4：7月份各省產量省份2016年
