選股因子系列研究（二十一）：分析師一致預(yù)期相關(guān)因子

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1、[Table_MainInfo]金融工程研究證券研究報告金融工程專題報告2017年06月27日[Table_Title]相關(guān)研究選股因子系列研究（二十一）——分析師一[Table_ReportInfo]《指數(shù)分紅預(yù)測及對期指的影響》2017.06.18致預(yù)期相關(guān)因子《FICC系列研究之四——基于協(xié)整和O-U過程的黃金套利策略》2017.06.18投資要點：《選股因子系列研究(二十)——基于條件期望的因子擇時框架》2017.06.12?一致預(yù)期因子全市場選股效果。一致預(yù)期及其環(huán)比增長率指標(biāo)在全市場具有較好的單因子表現(xiàn)，絕大部分因子的IC均顯著異于0。從覆蓋率來看，不同因子的覆蓋率有所差

2、異，與一致預(yù)期目標(biāo)價相關(guān)的因子覆蓋率最低，不足50%；與盈利預(yù)[Table_AuthorInfo]測相關(guān)的因子覆蓋率最高，基本都超過90%。若采用逐步篩選法精選因子，則在6個常見因子和20個一致預(yù)期因子中，可篩選出4個常見因子和2個一致預(yù)期因子。其中2個一致預(yù)期因子分別是一致預(yù)期PB（統(tǒng)計日收盤價/一致預(yù)期凈資產(chǎn)）環(huán)比增長率和一致預(yù)期PE（統(tǒng)計日收盤價/一致預(yù)期每股收益），它們與股票收益都呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。?行業(yè)覆蓋率。從行業(yè)覆蓋率來看，一致預(yù)期因子覆蓋率最高的是銀行、國防軍工、非銀金融等偏大盤的行業(yè)，這些行業(yè)絕大部分一致預(yù)期因子的覆蓋率均超過90%；覆蓋率最低的是綜合行業(yè)，平均

3、覆蓋率為70%左右。分析師:馮佳睿?各行業(yè)有效的一致預(yù)期因子數(shù)。在股票數(shù)量比較多的行業(yè)，例如機(jī)械、醫(yī)藥、電Tel:(021)23219732子元器件等，有效的一致預(yù)期因子數(shù)目明顯多于其他行業(yè)；而股票數(shù)目比較少的Email:fengjr@htsec.com行業(yè)，例如煤炭、綜合、國防軍工等，有效的一致預(yù)期因子數(shù)目相對較少。證書:S0850512080006分析師:羅蕾?一致預(yù)期因子在行業(yè)間的有效性。從因子有效性來看，一致預(yù)期PB、PE、PEGTel:(021)23219984及其環(huán)比增長率因子在絕大部分行業(yè)均具有顯著的選股效果；除此之外，一致預(yù)Email:ll9773@htsec.com

4、期Nprofit_growth平均IC也顯著異于0。值得注意的是，目標(biāo)收益因子IC均值證書:S0850516080002及顯著性都很高，但該因子覆蓋率很低。?部分一致預(yù)期因子在銀行和非銀金融行業(yè)具有突出表現(xiàn)。常見的選股因子，如市值、反轉(zhuǎn)等，在銀行和非銀金融行業(yè)中沒有顯著的選股效果，而部分一致預(yù)期因子在這兩個行業(yè)中則表現(xiàn)突出。其中，銀行行業(yè)Con_PE因子月均IC超過10%（絕對值），而非銀金融行業(yè)有效的因子則為Con_PE_rel和Con_PEG。利用這幾個有效因子對銀行和非銀金融行業(yè)進(jìn)行選股，可獲得穩(wěn)定的超額收益。?風(fēng)險提示。市場環(huán)境變動、投資者行為偏好改變、朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)變化等

5、會對因子表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明金融工程研究金融工程專題報告2目錄1.一致預(yù)期相關(guān)因子及其計算方式...............................................................................52.全市場選股效果.........................................................................................................52.1一致預(yù)期原始因子選股效果....................

6、.........................................................52.2一致預(yù)期正交因子選股效果.............................................................................62.3逐步篩選法......................................................................................................73.因子在行業(yè)間的有效性分析...................

7、....................................................................94.一致預(yù)期因子在銀行和非銀金融行業(yè)的選股效果....................................................124.1銀行業(yè)選股效果..........................................................................