資源描述：
《2017年三季度大類資產(chǎn)配置報告：穩(wěn)健配置，伺機(jī)而擊》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策略季報2017年07月02日證券研究報告2017年三季度大類資產(chǎn)配置報告證券分析師穩(wěn)健配置，伺機(jī)而擊魏偉?資產(chǎn)配置結(jié)論：三季度維持穩(wěn)健的配置策略，以貨幣資產(chǎn)和利率債為相對穩(wěn)健的資產(chǎn)配投資咨詢資格編號:S1060513060001電話021-38634015置，適當(dāng)增配權(quán)益資產(chǎn)。海外資產(chǎn)斱面，相對看好港股的表現(xiàn)，警惕美股調(diào)整的風(fēng)險。郵箱WEIWEI170@pingan.com.cn?我們認(rèn)為2017年三季度國內(nèi)資本市場環(huán)境主要面臨以下幾斱面的主要變化。第一，無研究助理風(fēng)險利率有望見頂回落（三季度仍有利于利率債走勢）；第二，經(jīng)濟(jì)周期步入下行軌跡，但經(jīng)濟(jì)韌性仍在；第三，流動性總量維持中性，
2、但結(jié)極性趨緊的環(huán)境仍然存在；第四，張亞婕市場風(fēng)險偏好企穩(wěn)，改革預(yù)期可能小幅回升。一般從業(yè)資格編號:S1060115100061電話021-20661934郵箱ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn?權(quán)益資產(chǎn)斱面，雖然經(jīng)濟(jì)增長、流動性以及金融監(jiān)管仍將持續(xù)壓制市場大趨勢走強(qiáng)，但權(quán)益市場預(yù)計在三季度經(jīng)歷預(yù)期的緩慢改善，伴隨著金融監(jiān)管預(yù)期逐漸企穩(wěn)、市場估值馬濤的逐步回歸、互聯(lián)互通影響加?。∕SCI的成功納入）和北上資金持續(xù)流入，邊際改善一般證券從業(yè)資格編號:S1060115030029將逐步持續(xù)，價值投資邏輯仍將逐漸深化。電話021-20667451郵箱MATAO304@pin
3、gan.com.cn?A股在結(jié)極上仍應(yīng)以防守反擊的思路為主。市場風(fēng)格延續(xù)且難以轉(zhuǎn)換，大市值低估值基本面的風(fēng)格將延續(xù)，但有可能迚一步向二線藍(lán)籌深化；行業(yè)板塊斱面建議關(guān)注反周期行吳澤民業(yè)中的機(jī)會，我們推薦航空、電力、高速公路、醫(yī)藥等行業(yè)；主題板塊建議關(guān)注國企改一般證券從業(yè)資格編號:S1060116070091革和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。電話021-20667760郵箱WUZEMIN245@PINGAN.COM.CN?利率債在當(dāng)前仍處于年內(nèi)布局時點(diǎn)。三季度以十年期國債收益率為代表的無風(fēng)險利率有望小幅震蕩回落，預(yù)計下半年大概率有望回落至3.2%-3.3%，從無風(fēng)險利率的角度三季度的情冴小幅優(yōu)于二季度。信
4、用債的看法有所不同，市場未杢分化在所難免，在經(jīng)濟(jì)請通過合法途徑獲取本公司研究報下行及流動性結(jié)極性趨緊的疊加影響下，信用債的配置價值尚未顯現(xiàn)，且遠(yuǎn)約風(fēng)險有所告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研抬升，信用利差整體仍將繼續(xù)走闊，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)避開低等級信用債。究報告，請慎重使用幵注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。?大宗商品市場斱面，供給側(cè)改革使得供給端的收縮效應(yīng)仍在持續(xù)顯現(xiàn)，近期大宗市場的黑色商品板塊已呈現(xiàn)了相應(yīng)的反彈，我們預(yù)計在經(jīng)歷了2017年上半年的調(diào)整后，三季度開始出現(xiàn)了企穩(wěn)的可能。?同時，我們也要警惕三季度的潛在風(fēng)險因子。第一，美元指數(shù)反彈帶杢的匯率貶值預(yù)期；第二，杢自于信用市場的意外沖擊；第三，
5、杢自于政治預(yù)期變化對于市場的沖擊；第四，外圍市場波動加大風(fēng)險。?風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；流動性偏緊超預(yù)期；市場監(jiān)管超預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款策略·策略季報正文目錄一、MSCI：我國資本市場進(jìn)入加速開放階段..................................................................................4二、二季度大類資產(chǎn)回顧：上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢.................................................................................5三、宏觀環(huán)
6、境：經(jīng)濟(jì)周期再遇下行..................................................................................................8四、流動性和政策：信用擴(kuò)張回落，資本開放推進(jìn).......................................................................104.1流動性：金融去杠桿加碼，信用擴(kuò)張增速回落..........................................................104.2政策制度動向
7、：金融監(jiān)管升級，MSCI成功納入.......................................................11五、海外市場：全球增長持續(xù)，警惕美股風(fēng)險..............................................................................135.1全球宏觀及流動性：全球增長持續(xù).................................
