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《a股被納入msci專題分析：a股入msci成功，提升“超級品牌”指數配置價值》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2017年06月22日證券研究報告股票投資策略報告股票投資策略報告本報告的主要看點：A股入MSCI成功：提升“超級品牌”指數配置價值1、A股被納入MSCI的最新方案、配置思路分析——A股被納入MSCI專題分析基本結論?三因素促使A股第四次闖關MSCI新興市場指數成功。6月21日凌晨，MSCI宣布從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數，符合我們研報《為有源頭活水來》中的判斷。本次A股成功入摩原因歸結為：1）滬深股通替代QFII/RQFII作為外資進出A股市場的通道，打破了資本贖回的限制；2）停牌新規(guī)有效以及對金融產品預先審批限制的放寬；3）國際投資者意
2、識到A股市場在全球資產配置中的角色越來越重要。?定稿新方案：成分股擴大到222支，分兩步納入，集中于“金融、泛消費”板塊。1）最新方案中包含的成分股為222支，是從中國A股國際指數成分股中除去中等市值、非互聯互通可交易股票以及有停牌限制的標的后得到的，由于納入了很多大市值AH股，其在MSCIEM中的權重由0.5%上升到0.73%；2）在現有情況（滬深股通每日有260億限額）來看，A股納入MSCI指數計劃分兩步實施（2018年5月和8月），以緩沖滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制，未來如果額度限制進一步放開，MSCI可能一次性納入5%的比例；3）成分股在金融板塊占比
3、最高（40.11%），泛消費次之（24.26%），兩個板塊涵蓋了大部分權重。動態(tài)來看，金融板塊的權重增加近一半，其他大部分行業(yè)權重都受到了稀釋。?理論測算，假設初始權重5%一次性實施，將帶來增量資金約為158億美元。按初始一次性納入比例5%測算，最新方案中A股在MSCI新興市場指數、中國指數、亞洲（除日本）指數、全球市場指數中的權重分別為0.73%、2.47%、0.87%、0.1%；規(guī)模方面，初始一次性納入5%時，MSCI李立峰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130515040001(8621)60230231新興市場、亞洲（除日本）市場、全球市場、中國指數共將為A股帶來
4、增量lilifeng@gjzq.com.cn規(guī)模約158億美元，約合人民幣近千億。魏雪聯系人weixue@gjzq.com.cn?參考臺灣和韓國納入MSCIEM的歷程，預計短期更多的是對風險偏好的影響，積極的象征意義遠大于實際資金面影響，中長期有利提升機構投資者占樊繼拓聯系人fanjt@gjzq.com.cn比、人民幣國際化。一方面考慮到主要藍籌成分股指數的漲幅已部分反映了市場對此次事件偏樂觀預期；另一方面考慮到按照MSCI批準成分股指數到實際調整指數的時間跨度，增量資金在2018年二季度前后才會入市A股，此外理論增量資金總額相對于A股目前融資余額規(guī)模（8670億）
5、和一天的A股成交金額（4000-6000億）規(guī)模來講，實屬“杯水車薪”。由此短期而言，積極的象征意義遠大于實際資金面的影響。中長期來看，A股納入MSCI指數體系將推動國際資金配置中國市場，促進A股國際化。?外資機構配置A股，主要聚焦“稀缺、績優(yōu)、具備超級品牌價值”的公司。潛在納入MSCI的222支成分股均為大盤藍籌股，在“消費、金融”等板塊占比較大。考慮到后續(xù)隨著外資機構（QFII/RQFII）陸續(xù)的進入A股，主要聚焦“稀缺、績優(yōu)、具備超級品牌價值”的公司，相應的我們給予“超級品牌指數”一定的估值溢價，具體成分股參見圖表9。?風險提示：MSCI納入進程不及預期-1-
6、敬請參閱最后一頁特別聲明用使司公限有理管金基銀瑞投國供僅告報此此報告僅供國投瑞銀基金管理有限公司使用股票投資策略報告內容目錄一、三因素助力A股第四次闖關MSCI新興市場指數成功...............................4二、定稿新方案：成分股擴大到222支，分兩步納入，集中于“金融、泛消費”板塊........................................................................................................42.1更新方案成分股數量增加：宣布方案的成分股
7、從169支增加到222支...42.2更新方案計劃分兩步納入初始5%比例：分別在2018年5月和8月.....52.3更新方案行業(yè)集中比較明顯：“金融、泛消費”板塊約占六成.................5三、MSCI納入A股，短期更多的是對風險偏好的影響，中長期有利提升機構投資者占比、人民幣國際化............................................................................63.1臺灣和韓國納入MSCI歷程........................................
