關(guān)于證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的思考

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1、關(guān)于證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的思考關(guān)于證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的思考關(guān)于證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的思考。融資融券業(yè)務(wù)是近年我國(guó)證券市場(chǎng)的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，是中國(guó)證券市場(chǎng)的新生事物，是證券市場(chǎng)基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)之一，它不僅能提高市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，完善市場(chǎng)質(zhì)量，也對(duì)交易活躍度的提高產(chǎn)生非常積極的作用。融資融券交易是世界股票市場(chǎng)廣泛流行的交易方式之一，比較成熟的證券市場(chǎng)都允許股票信用交易，如美國(guó)、日本、韓國(guó)、西歐等國(guó)的證券交易法律都有信用交易的規(guī)定。融資融券交易之所以廣泛流行，是因?yàn)檫@種交易對(duì)證券市場(chǎng)及其參與者都具有其積極的作用。我國(guó)證券市場(chǎng)融

2、資融券交易業(yè)務(wù)的推出，給整個(gè)金融市場(chǎng)以及市場(chǎng)中的各參與主體帶來機(jī)遇的同時(shí)也迎來了一定的挑戰(zhàn)。我們應(yīng)結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和特有的發(fā)展模式和特點(diǎn)，制定更加全面、有針對(duì)性的規(guī)章制度來規(guī)范市場(chǎng)各參與者的行為，降低融資融券的風(fēng)險(xiǎn)，使其積極作用得到充分的發(fā)揮，從而推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。一、我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀融資融券又稱證券信用交易，是指在證券交易所或者國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所進(jìn)行的由證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出，并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。融資融券交易作為一種信用交易，是建立在投資者對(duì)未來預(yù)

3、期的基礎(chǔ)上衍生出來的一種金融工具，在投資者預(yù)期證券價(jià)格上漲時(shí)向證券公司借入資金買入證券，在預(yù)期價(jià)格下跌時(shí)借入證券將其賣出。融資融券在海外發(fā)展已經(jīng)成熟，是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一項(xiàng)成熟的交易制度，其存在具有合理性和必然性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，全球發(fā)達(dá)國(guó)家超過95%，新興國(guó)家超過40%引入了融資融券業(yè)務(wù)。我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)推行時(shí)問較晚，發(fā)展道路頗為曲折，經(jīng)過近些年的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模。二、目前我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展存在的主要問題從融資融券業(yè)務(wù)整體發(fā)展情況來看，我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)取得巨大發(fā)展，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，但在業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，我們也注意到在

4、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展過程中還存在著不可忽視的問題。融資融券交易細(xì)則有待完善目前中國(guó)市場(chǎng)融券做空習(xí)慣尚不成熟，從我國(guó)現(xiàn)行的融資融券交易細(xì)則規(guī)定來看，滬深兩市均不接受融券賣出的市價(jià)申報(bào)，并且融券賣出的申報(bào)價(jià)格不能低于該證券的最新成交價(jià)。該規(guī)定的制定旨在嚴(yán)格控制融券賣出風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，融券交易日漸頻繁，沿用當(dāng)前交易細(xì)則不僅使得融券交易活躍程度受到一定限制，由于交易不能及時(shí)進(jìn)行，投資者則面臨追加更多保證金的風(fēng)險(xiǎn)，降低投資者交易意向。融資融券費(fèi)率偏高融資融券有別于一般交易的最主要的成本就是融資利率和融券利率。融資融券交易是投資者

5、向證券公司融入資金或融入證券的交易，其主要交易成本是相應(yīng)的融資利率和融券利率。美國(guó)和日本的融資融券利率都相對(duì)較低。美國(guó)的融資利率以及融券利率均維持在2%左右，利率相對(duì)較低。日本與我國(guó)融資融券交易掃L制相近，但其融資融券費(fèi)率卻只維持在2%一3%水平。而我國(guó)融資利率以及融券利率普遍為8.6%，部分證券公司的融券費(fèi)率達(dá)到了10.6%。因此，我國(guó)的融資融券利率是顯著高于海外的，高昂的交易成本也會(huì)大大降低整個(gè)融資融券市場(chǎng)的活躍程度。融資融券對(duì)投資者存在較高的門檻融資融券對(duì)客戶的資金量有硬性規(guī)定最低準(zhǔn)入資金50萬元，并且要求投資者了解融資融券業(yè)

6、務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者只有在財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、以及開戶年限全部達(dá)標(biāo)的情況下才能申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。而美國(guó)對(duì)投資者的準(zhǔn)入資金門檻設(shè)立在201X美元左右，折合人民幣大約在1.4萬元左右，通過對(duì)比我國(guó)50萬元準(zhǔn)入門檻不難看出我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)是有錢人的游戲，而在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)上融資融券業(yè)務(wù)則是普通大眾都可以參與的。三、對(duì)完善我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的建議推行融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)于提高證券市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量具有特別重要的現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)前證券公司融資融券業(yè)務(wù)受到社會(huì)高度關(guān)注，我們應(yīng)當(dāng)積極探索融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律，及時(shí)調(diào)整證券監(jiān)管的思路和方式，積極防范和

7、化解融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的運(yùn)行，促進(jìn)證券市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。建立健全相關(guān)法律制度規(guī)則體系進(jìn)一步完善融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則體系。近幾年，國(guó)務(wù)院、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及有關(guān)單位陸續(xù)發(fā)布了有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則和監(jiān)管規(guī)定，融資融券業(yè)務(wù)所需的法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則已形成了完整配套的體系。為適應(yīng)融資融券發(fā)展的實(shí)際狀況和市場(chǎng)需求，以及融資融券業(yè)務(wù)開展過程中出現(xiàn)的新情況、新問題，應(yīng)不斷健全相配套的法制基礎(chǔ)。完善融資融券規(guī)則體系，切實(shí)強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，堅(jiān)守風(fēng)控底線并兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)放寬融資融券客戶在開戶與合約期限等方面較為嚴(yán)

8、格的限制，為融資融券發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。適當(dāng)放寬投資者融資融券準(zhǔn)入門檻實(shí)際上，我國(guó)證監(jiān)會(huì)和滬深交易所等部門制訂了各種措施嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，制定了涵蓋200多項(xiàng)指標(biāo)的專業(yè)評(píng)價(jià)體系，試點(diǎn)券商在此基礎(chǔ)上又為融資融券參與人設(shè)置了比之證監(jiān)會(huì)條例更為