上市公司會(huì)計(jì)信息對股價(jià)影響的實(shí)證研究

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1、上市公司會(huì)計(jì)信息對股價(jià)影響的實(shí)證研究上市公司會(huì)計(jì)信息對股價(jià)影響的實(shí)證研究一、選題的意義　　上市公司股論文聯(lián)盟.L.票價(jià)格因?yàn)槭艿蕉喾N因素的影響而不斷變化,在這些因素中,上市公司披露的會(huì)計(jì)信息是投資者進(jìn)行投資決策的主要依據(jù),因此研究會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系就顯得尤為重要。本文結(jié)合我國上市公司具體情況進(jìn)行研究?！　《?、市場信息與股票價(jià)格的相關(guān)理論研究　　有關(guān)市場信息與股票價(jià)格關(guān)系的理論中,以有效市場假設(shè)理論最具代表性。有效市場假設(shè)理論認(rèn)為,如果證券價(jià)格充分反映了可獲得的信息,則證券市場是有效的。具體包括以下三方面的內(nèi)容

2、:一個(gè)有效的資本市場應(yīng)該充分正確地反映所有與決定價(jià)格相關(guān)的信息;對某個(gè)特定的信息而言,如果將其披露給所有市場參與者后,證券價(jià)格不會(huì)發(fā)生變化,則資本市場是有效的;若市場是有效的,就不可能以某個(gè)特定的信息為基礎(chǔ)進(jìn)行交易而獲取經(jīng)濟(jì)利潤?！　∪?、變量的選擇與樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備　　1.變量的選擇　　本文在以前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上選擇了反映盈利能力的每股收益(X1)和每股凈資產(chǎn)(X2)兩個(gè)指標(biāo);反映企業(yè)償債能力的流動(dòng)比率指標(biāo)(X3);反映企業(yè)營運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)(X4);反映企業(yè)發(fā)展能力的主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)(X5),采用股票價(jià)格

3、(Y)作為被解釋變量?！　?.樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備　　本文選取了滬深股市信息技術(shù)行業(yè)的69家上市公司作為研究樣本,以上各項(xiàng)會(huì)計(jì)指標(biāo)均選取2008年年報(bào)數(shù)據(jù),而股票價(jià)格選取年報(bào)的下一年度即2009年4月30日至2009年6月30日之間每個(gè)交易日的收盤價(jià)的平均值?！　∷?、模型的建立　　本文采用經(jīng)典單方程線性回歸模型,建立模型為:　　Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+u　　利用EVIEWS軟件,用最小二乘法進(jìn)行模型的估計(jì)?！　∥濉⒛Ｐ偷母倪M(jìn)與結(jié)論

4、　　1.剔除多余解釋變量　　剔除變量X3,重新進(jìn)行回歸后,模型的擬合優(yōu)度與包含X3時(shí)幾乎一致,說明X3為多余解釋變量,應(yīng)予以剔除。　　2.重共線性的檢驗(yàn)　　剔除變量X3后,剩余解釋變量兩兩之間的相關(guān)系數(shù)矩陣如表1所示?！　”?剩余解釋變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣　　可以看出,變量X1與X2,X1與X5之間相關(guān)系數(shù)較大,因此進(jìn)一步將X1作為被解釋變量,X2和X5作為解釋變量,建立模型:X1=r0+r1X2+r2X5+u進(jìn)行回歸分析后,F-statistic=26.22229,P值為0。F檢驗(yàn)通過,說明X1、X2與X5之間有高度的

5、相關(guān)關(guān)系,為了確定變量的取舍,進(jìn)一步采用逐步回歸法進(jìn)行判斷。首先,將三個(gè)變量分別單獨(dú)代入模型,進(jìn)行回歸,得出結(jié)果如表2所示?！　”?回歸結(jié)果1論文聯(lián)盟.L.　　因此,單獨(dú)來看,X1擬合優(yōu)度最高,解釋能力最強(qiáng),X2次之,X5最差。其次,將X1分別與X2、X5兩兩組合,代入模型,進(jìn)行回歸,得出結(jié)果如表3所示?！　”?回歸結(jié)果2　　顯然,加入了X2后,方程的擬合優(yōu)度有了較大提高,而加入X5,擬合優(yōu)度幾乎沒有變化,所以剔除變量X5。剔除X5后重新進(jìn)行回歸,此時(shí)模型所有變量均通過T檢驗(yàn),AdjustedR-squared=0.4

6、79515也有了提高。說明以上對模型的改進(jìn)是有效合理的?！　?.最終建立的模型　　Y=9.3619+11.2047X1+1.1849X2-2.9252X4　　通過模型,我們可以看到,反映企業(yè)盈利能力的每股收益和每股凈資產(chǎn)對股價(jià)的影響很大,除此之外,反映企業(yè)營運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對股價(jià)也有一定影響。而反映企業(yè)償債能力和發(fā)展能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)沒有通過檢驗(yàn),在建立模型的過程中被剔除掉了。由此可以得出這樣的結(jié)論:在投資實(shí)踐中,反映公司盈利能力和營運(yùn)能力的這兩類會(huì)計(jì)信息是投資者比較關(guān)注的信息,與股價(jià)相關(guān)度較大。