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1、貴州茅臺(tái)投資分析指導(dǎo)老師：王志強(qiáng)教授案例小組：2009級(jí)第十小組小組成員：*********吳群輝王璐17目錄一．白酒行業(yè)背景………….……………………………………………P2二．貴州茅臺(tái)股份公司背景介紹………………………………………P2三．貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況分析............……………………………P43.1公司近三年經(jīng)營概況………………………………………..………P43.2重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析………………………………..…………………P73.3貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)杜邦分析……………………...……………………P133.4貴州茅臺(tái)近四期資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析……………………..……P14四、經(jīng)營
2、現(xiàn)金流量估算……………………………………………..…P15五、風(fēng)險(xiǎn)分析與結(jié)論………………………………………………P1717一、行業(yè)背景資料白酒行業(yè)是我國傳統(tǒng)行業(yè)，我國酒類釀造史可以追蹤到9,000多年前，白酒釀造史也可追溯到1,000多年前，酒文化是中華文化的一個(gè)重要代表部分，如仰韶文化、大河文化、道教文化都與釀酒相關(guān)。現(xiàn)在白酒消費(fèi)正面臨著諸多挑戰(zhàn)與壓力，最明顯的就是白酒的消費(fèi)量比例在下降,但是總量在上升。導(dǎo)致這個(gè)問題出現(xiàn)的因素很多。第一是“新消費(fèi)階級(jí)”缺乏對(duì)白酒的認(rèn)知；第二是卡拉OK、酒吧、茶道、足療等新興消費(fèi)業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，分割了部分白酒消費(fèi)者；第三是進(jìn)口酒對(duì)白酒的沖擊，據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，2
3、009年我們進(jìn)口酒的總量是1.7億升，金額是4.42億美元，增長23.91%。今年上半年進(jìn)口酒增長60～70%。但是市場(chǎng)上流通的量，估計(jì)要占到40億美元，大概占白酒消費(fèi)量的10%左右；第四是國家產(chǎn)業(yè)方面的限制和政策的約束，包括禁駕令、禁酒令、廣告費(fèi)只能在利潤后扣除、廣告時(shí)段限制、產(chǎn)業(yè)政策限制等。這些都影響著白酒的消費(fèi)。另一方面改革開放30年來，中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，由于居民收入迅速提高所帶來的居民消費(fèi)大幅增長，以及財(cái)政收入和企業(yè)收入的提高帶來的政府和企業(yè)消費(fèi)的增長，最為白酒行業(yè)中的高端產(chǎn)品，其需求飛速擴(kuò)張，高檔煙酒竟也跟春運(yùn)火車票一樣，成了虛缺品，不僅價(jià)格飛漲，到了年末等時(shí)間，甚至出現(xiàn)了供
4、不應(yīng)求的情況，極大的促進(jìn)了相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。這里我們以國酒茅臺(tái)為例，分析一下其經(jīng)營情況，并判斷其投資價(jià)值。二、貴州茅臺(tái)股份公司背景貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬元。17目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間
5、；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱雄于中國極品酒市場(chǎng)。17一、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況分析3.1公司近三年經(jīng)營概況主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù):項(xiàng)目金額營業(yè)利潤6075520510.72利潤總額6080539884.64歸屬于上市公司股東凈利率4312446124.73歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4308114570.85經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額422393714
6、4.19非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額：非經(jīng)常性損益項(xiàng)目金額非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益-227122.97計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助2250000.00單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回1744325.53除上述各項(xiàng)之外的其他其他營業(yè)外收入和支出2996469.89所得稅影響-1690924.86少數(shù)股東權(quán)益影響額（稅后）-741220.71合計(jì)4331553.88報(bào)告期末公司前三年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)：主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)2009年2008年本期比上年同期增減（%）2007年?duì)I業(yè)收入9669999065.398241685564.1117.337237430747.12利潤總額6080539884.645
7、385300638.1612.914522025015.9317歸屬于上市公司股東的凈利潤4312446124.733799480558.5113.502830831594.36歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4308114570.853902638842.1313.292833053304.89營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4223937144.195247488535.74-19.511743303211.382009年末2008年
