近年來我國熱錢流入規(guī)模的估算

《近年來我國熱錢流入規(guī)模的估算》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、近年來我國熱錢流入規(guī)模的估算蘇劍/童立【專題名稱】金融與保險【專題號】F62【復(fù)印期號】2012年03期【原文出處】《經(jīng)濟學(xué)動態(tài)》(京)2011年11期第53～59頁【作者簡介】蘇劍，電子郵箱：suj1998(@yahoo.com，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院　100871；童立，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院　100871????目前，熱錢流入已經(jīng)引起我國學(xué)術(shù)界和政府相關(guān)部門的高度重視。2008年經(jīng)濟危機后的中國，不但率先走出經(jīng)濟探底的泥潭，而且在2009年下半年展示出強勁的增長勢頭，再加上人民幣持續(xù)的升值預(yù)期，導(dǎo)致中國在國際熱

2、錢泛濫中首當(dāng)其沖。對此，中國銀監(jiān)會的劉明康主席在2010年12月17日的財經(jīng)年會上表示，新興市場面臨史無前例的熱錢壓力。????來無影、去無蹤的熱錢流動對我國宏觀經(jīng)濟和資產(chǎn)市場造成了極大影響，一是推動了我國證券市場和房地產(chǎn)的價格非理性上漲，形成了資產(chǎn)價格泡沫；二是降低了中央銀行貨幣政策的獨立性；三是熱錢的持續(xù)流入加劇了我國通貨膨脹的壓力。????在人民幣升值預(yù)期的推動下，熱錢大量流入，而一旦人民幣升值到位，這些熱錢在取得相應(yīng)的投資收益后就會流出中國，這可能會導(dǎo)致我國資產(chǎn)價格泡沫的破滅，將對中國的資產(chǎn)市場甚

3、至實體經(jīng)濟產(chǎn)生很大的影響。那么，熱錢抽逃對中國經(jīng)濟的影響究竟會有多大？這取決于近年來流入我國的熱錢規(guī)模到底有多大，因此正確估計近年來流入我國的熱錢規(guī)模就成為必須解決的一個問題。????本文認為，目前學(xué)術(shù)界用于估算熱錢流入規(guī)模的兩種基本方法在估算中國的熱錢流入規(guī)模時都有較為嚴重的缺陷，大大低估了中國熱錢流入的規(guī)模。本文對估算熱錢流入規(guī)模的方法進行了改進，從而得到了更好的估計結(jié)果。具體而言，本文認為經(jīng)常項目下的貿(mào)易科目隱藏了大量熱錢，因此需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▽Υ诉M行估測。本文通過趨勢擬合法得到當(dāng)期貿(mào)易順差的合理

4、值，再與同期貿(mào)易順差的實際值對比即可得到隱藏在貿(mào)易渠道中的熱錢。最后根據(jù)間接法計算每期熱錢的規(guī)模。為了較好地估計熱錢流入的規(guī)模，本文首先介紹熱錢流入中國的主要渠道，為后文分渠道估算熱錢流入規(guī)模打下基礎(chǔ)；然后介紹目前流行的兩種估算熱錢流入規(guī)模的方法的缺陷；最后引入我們自己提出的方法，并用此方法對熱錢流入我國的規(guī)模進行了估算。????一、熱錢流入渠道????相對于發(fā)達國家，我國的資本項目管制是相對嚴格的。故國際熱錢必須尋找各種途徑規(guī)避監(jiān)管，總體而言，熱錢進入我國的渠道可以概括為經(jīng)常項目、資本項目與地下錢莊三類

5、。????1.經(jīng)常項目下的熱錢流入。由于我國經(jīng)常項目的外匯兌換早已放開，因而國際熱錢隱藏在經(jīng)常項目中，尤其是貿(mào)易項中更加容易方便，風(fēng)險也更小。另外，中國每年的貿(mào)易順差數(shù)額巨大且呈現(xiàn)快速增長趨勢，能夠容納大規(guī)模的熱錢。????(1)虛報進出口商品價格方式。進出口外貿(mào)公司通過“高報出口商品價格，低報進口商品價格”可以人為地增加出口外匯收入、減少進口外匯支出，從而將大量國際熱錢引入境內(nèi)。由于我國進出口商品和企業(yè)種類繁多，進出口貿(mào)易額較大，監(jiān)管部門難以一一核查，而且此種方式承擔(dān)的法律責(zé)任較小，因此成為境外熱錢流入

6、的主要方式之一。????(2)簽訂虛假貿(mào)易合同。國內(nèi)企業(yè)與境外公司簽訂無實質(zhì)交易的貿(mào)易合同，使得國外企業(yè)通過“預(yù)付貨款”的方式將外匯匯入國內(nèi)。這種方式操作性很強而且同樣難以監(jiān)管，在最初的“交貨期”來臨時，合同雙方還能夠以各種理由不斷簽訂后續(xù)的協(xié)議合同使之推后延長。另外，即使存在真實貿(mào)易，中外企業(yè)也可借助諸如地下錢莊等中介機構(gòu)提前預(yù)收貨款或延遲支付賬款，從而使得資金盡可能長地留在國內(nèi)。????(3)轉(zhuǎn)移定價。轉(zhuǎn)移定價多發(fā)生在跨國集團內(nèi)部，本來是以避稅為主要目的，現(xiàn)在也被國際熱錢所利用。如一跨國公司通過設(shè)在內(nèi)

7、地和境外的兩個子公司轉(zhuǎn)移定價，人為將內(nèi)地子公司生產(chǎn)的產(chǎn)品價格定高，從而變相地將資金轉(zhuǎn)移到中國。????2.資本項目下的熱錢流入。(1)外資企業(yè)或國內(nèi)投資境外企業(yè)虛報盈利。由于我國的會計制度還不完善，一方面，在國內(nèi)的外資企業(yè)通過低報真實盈利水平甚至惡意假報虧損，把應(yīng)匯出境外的利潤留在國內(nèi)，實現(xiàn)轉(zhuǎn)移熱錢的目的。另一方面，我國在境外投資的企業(yè)則高報利潤，從而將境外熱錢以利潤形式匯入國內(nèi)。????(2)FDI渠道。FDI包括成立外資投資企業(yè)、參股境內(nèi)企業(yè)和購買企業(yè)債券等。具體來說，借道FDI渠道的熱錢可以是外商投

8、入超過利用外資批準(zhǔn)額度的資本金，又可以是外資企業(yè)以之前未投入足額資本為由要求重新補繳出資額。盡管我國對FDI資金的監(jiān)管比較嚴格，但在一些地方政府片面追求招商引資規(guī)模等數(shù)字政績的情況下，為國際熱錢流入打開了漏洞。????3.地下錢莊的熱錢流入。地下錢莊的興起伴隨著我國市場經(jīng)濟發(fā)展的不斷深入，民間資金來源多元化的需求受到相關(guān)政策的限制。李建軍(2006)對地下錢莊的定義較有代表性：所謂地下錢莊是地下金融的主要表現(xiàn)形式之一。它是具有