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1、上市公司財務報告透明度的現狀與建議一、引言財務報告作為投資者獲取上市公司信息的最重要渠道,在保護投資者知情權、進而保護投資者權益的過程中發(fā)揮著不可替代的作用。如何保障投資者通過財務報告能夠了解到公司的真實狀況,從而為其投資決策提供良好的信息條件,引起了監(jiān)管者和研究者的廣泛關注。同時,各種財務報告違規(guī)行為對投資者權益所造成的巨大損害,也促使投資者對財務報告提出更高要求。在這樣的背景下,財務報告透明度問題逐漸得到了重視。透明度原來是指光線透過某種物質的能力,引申到社會科學領域,則是指某個事件的公開程度,其既包括結果的公開也包括過程的
2、公開。在資本市場語境下,透明度是保證“公開、公正、公平”的應有之義。從現實情況來看,財務報告在上市公司信息披露中占據較大比重,而且在可靠性、相關性等方面有著其他種類公開信息所不具有的優(yōu)勢。但根據《經濟觀察報》經濟觀察研究院的研究結論,我國投資者對財務報告的信任程度和利用程度卻是很低的。一方面是由投資者的專業(yè)素質、投資習慣等因素造成的,另一方面也是因為相對于投資者來講,財務報告的透明度過低,使得投資者通過財務報告來了解公司真實、完整情況的能力受到很大限制。Barth和Schipper(2008)認為,財務報告透明度是財務報告以使用
3、者可以理解的方式反映公司真實經濟情況的程度,它一方面取決于財務報告本身反映公司真實經濟情況能力的高低,另一方面取決于使用者對財務報告的理解程度。周曉蘇、李進營(2009)提出,財務報告透明度應是一個動態(tài)的概念,它不局限于財務報告所應具有的某些靜態(tài)特征,而是把公司對外披露信息與以投資者為主體的外部信息使用者接收、理解信息聯系起來,是公司真實、完整圖像對外部信息使用者的“透明”程度,也就是外部信息使用者通過財務報告能夠了解公司當前的財務狀況、經營成果及承受風險等真實、全面情況的程度。因此,財務報告透明度水平,一方面取決于公司所選擇的
4、財務報告特征,如所執(zhí)行的會計準則、財務報告的內容結構、披露形式和頻率等,另一方面取決于上述因素與外部信息使用者這一群體的信息獲取、處理能力以及其他相關特征之間的匹配程度。對我國上市公司財務報告透明度的現狀進行分析和評價,有著較強的理論意義和現實意義。從理論意義來看,當前學術界對于透明度影響因素的研究是從不同的角度分散進行的,沒有結合財務報告透明度的形成機制對財務報告透明度做出一個全面的評估,從而對我國上市公司財務報告透明度的現狀缺乏全面把握,而只是局限于某個方面或角度;從現實意義來講,不斷發(fā)生的上市公司信息披露違規(guī)事件表明,我國
5、資本市場上投資者的知情權還難以得到有效保障。通過對財務報告透明度的現狀進行分析和評價,能夠更細致地評價財務報告透明度的影響因素,把握影響透明度高低的癥結所在,從而為提升財務報告透明度提供有效的政策建議。二、評價體系簡介結合已有文獻來看,財務報告透明度這一概念的內涵不斷得以豐富:由最初作為財務報告質量的一個靜態(tài)屬性,逐漸發(fā)展為一個動態(tài)的過程;由局限于財務報告本身,外延到財務報告的使用者特征;由關注于財務報告的若干特征,發(fā)展為強調財務報告所能實現的信息傳遞效果。本文認為,財務報告透明度可以理解為上市公司通過財務報告這一工具向外部信息
6、使用者傳遞公司真實經濟狀況的能力高低,因此,財務報告透明度應是在上市公司面向外部信息使用者的信息傳遞過程中形成的;相應地,評價財務報告透明度,應以其所能實現的信息傳遞效果來評價,而不是其他,這也是和財務報告的基本職能相一致的。一般來說,信息在不同主體之間的傳遞,要經歷信息的生成(編碼)、信道的選擇(發(fā)送)、信息的解碼和反饋四個階段,每一個階段都會影響到最終接受者對發(fā)送者所要傳遞信息的真正理解,即信息傳遞效果。由于財務報告是按照特定的專業(yè)技術規(guī)范(會計準則等)編制的,具有較高的專業(yè)難度,與一般的信息傳遞過程相比,要經歷更為復雜的編
7、碼、解碼過程,這就使得信息傳遞效果的影響因素更加復雜、多樣。正如Bushman(2004)所說,透明度最終是由信息的生產、傳遞、傳播等一系列復雜因素所共同決定的,是這一系統(tǒng)過程中各個元素共同作用的結果?；趯ω攧請蟾嫦蛲顿Y者傳遞信息所要經歷的整個過程的分析,本文把財務報告透明度的形成劃分為5個環(huán)節(jié),如圖1所示。在圖1中,粗體箭頭代表上市公司與投資者之間的信息傳遞,橢圓代表這一過程中的各相關主體。本文認為,通過財務報告這一工具進行上市公司和投資者之間的信息傳遞,需要經歷圖1中各方塊所代表的5個環(huán)節(jié):1.上市公司作為財務報告的生產者
8、和發(fā)布主體,對相關財務報告特征的選擇具有重要影響,其相關的公司特征構成了財務報告的生成環(huán)境;2.財務報告本身是信息傳遞的載體,對透明度形成起著決定性的作用;3.為維護市場正常運轉,監(jiān)管機構會對財務報告進行監(jiān)督制約;4.及時性是財務報告發(fā)揮作用的前提條件,對于投資
