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《外文文獻及翻譯：corporate governance and financial distress evidence from chinese listed companies》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、公司治理和財務困境—實證材料來自中國上市公司/董事會結構/會計學外文翻譯公司治理和財務困境——實證材料來自中國上市公司摘要：我們調(diào)查了在中國經(jīng)濟轉型的背景下，公司治理的特點和財務困境風險之間的關系中。抽樣了96家財務困難的公司和96家財務狀況健康的公司，我們發(fā)現(xiàn)，大股東的所有權，國有制，和獨立董事的比重是財務困境發(fā)生的概率呈負相關的關系。此外，管理代理成本是極不利于公司財務狀況的。不過，一定程度的平衡所有權，管理層持股，董事會規(guī)模，首席執(zhí)行官兼任董事長的職務重疊對這種財務困境的發(fā)生并沒有太大影響。此外，我們還測試了從國有企業(yè)重組到國有和非國有所有制控
2、股企業(yè)的影響。結果表明，公司治理結構不同對這兩種形式的公司財務危機狀況的影響也不同了。自20世紀80年代起，公司治理已成為財務困境研究的實證課題。以往的研究中驗證公司治理和公司失敗的關系。Chaganti,Mahajan,和Sharma(1985)調(diào)查了21家匹配對零售公司。結果表明，董事會比較大的企業(yè)更不容易失敗。Dailyand和Dalton(1994a)研究了五十家破產(chǎn)企業(yè)，發(fā)現(xiàn)首席執(zhí)行官職務兼任董事長和較低的董事會獨立性與高企業(yè)破產(chǎn)率有關系。米勒和巴克（1997）用抽樣的33匹配的美國公司研究報告說，公司首席執(zhí)行官兼任董事長和外部人員百分比與
3、周轉率成正相關。辛普森和格里森（1999）調(diào)查287家銀行，他們的調(diào)查結果顯示，首席執(zhí)行官兼任董事長與較低的財務困境可能性相關。elloumi和gueyie（2001）研究了46家財務狀況正常和46家財務困難的加拿大公司，發(fā)現(xiàn)該外部董事和股東的比例與財務困境的發(fā)生呈負相關。他們的研究結果還顯示，公司外部董事所有權對財政窘迫的概率有負面影響，但外部董事的董事職位，對它有積極的影響。帕克和霍華德（2002）調(diào)查了公司治理對企業(yè)財務困窘的影響，他們的研究結果表明，那些股東及內(nèi)部人員持股較高的財務困難企業(yè)較容易生存，并且公司總裁的輪換對財務困境公司的生存率有
4、負影響。Lee和Yeh(2004)以臺灣的上市公司為樣本，研究控股股東挪用公司財物的風險與企業(yè)財務困境發(fā)生率之間的關系，他們證實財務困境的發(fā)生與這種挪用直徑存在著正相關的關系。轉型經(jīng)濟背景下公司治理對企業(yè)經(jīng)營失敗的影響仍然還在研究中。在轉軌經(jīng)濟中，公司治理在中國上市公司中展現(xiàn)了一些典型特征，如不平衡的所有制結構，政府的政治干預，內(nèi)部人控制，不成熟的管理激勵與約束機制，缺乏公司控制權的市場等等。血多中國國內(nèi)研究者從財務角度研究了中國上市公司的財務困境，但是很少有人系統(tǒng)的研究在中國新興股票市場中公司治理特征和公司財務困境之間的關系。這些公司治理特征是否包
5、含了一些有關企業(yè)財務困境風險的重要信息呢？這些特征能否引入模型中用作解釋和預測呢？本次研究的目的在于找出公司治理屬性，如所有權結構，董事會組成和管理機構的成本等對公司財務困境發(fā)生的影響。我們的文章有兩個方面的貢獻。第一，我們嘗試著對公司治理屬性對公司財務困境的作用進行解釋和預測。為達到此目的，我們使用了一些以往的研究中很少注意的變數(shù)。舉例來說，所有制平衡的程度這個指標，是用來衡量最大股東施加給其他大股東壓力。管理費用的比例是用來衡量管理代理成本的。第二，我們將樣本企業(yè)劃分為國家控股的公司和非國家控股兩種，用來考察國家控制權的作用，然后比較這些屬性對這
6、兩種形式的上市公司的影響。中國上市公司的公司治理在本世紀90年代，隨著世界范圍內(nèi)改進公司治理的潮流，中國越來越清楚地認識到公司治理的重要性。中國資本市場，但仍是一個新興市場，在一個轉軌經(jīng)濟的國情中，公司治理在我國上市公司仍處于起步階段。我國上市公司公司治理呈現(xiàn)了一些鮮明的特點。其中一個突出的特點就是一股獨大和極不均衡的所有制結構。中國公眾上市公司股份可分為兩類：流通股和非流通股。流通股可以再市場上自由轉讓，而非流通股不能。流通股進一步分類為國家法人股、社會法人股、外資股、職工股、發(fā)行前首次發(fā)行的境內(nèi)個人股。流通股也可以分為A股、B股和H股。非流通股通
7、常占較大比例的股份。幾乎所有的大股東都是非流通股東。截至2002年底，非流通股平均占60.6％。平均而言，最大的和前五大股東分別擁有43.5％和58.8％的公司的股票，而前十名股東只占公司的在外流通股比例的61.4％。在進40％的公司中，第一大股東控制了50％以上的在外流通股。在大約75％的公司，前五大股東擁有的至少有50％的公司股份。一股獨大和失衡的股權結構，可能造成一些問題，如大股東架空和降低董事會的獨立性。在另一方面，可交易A股，持有過于分散。截至2002年底，A股賬戶總計6700萬美元，其中99.5％是屬于個人投資者，只有0.5％屬于機構投資
8、者。壓倒一切優(yōu)勢的絕大多數(shù)非流通股，使少數(shù)可交易的股東難以積極參與公司治理。他們往往一走了之。平均來說，在2
