證券市場現(xiàn)狀分析

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1、證券市場；現(xiàn)狀分析；1．我國的證劵市場我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展是我國經(jīng)濟體制改革所取得的極具深遠意義的成就之一。尤其是我國股票市場,在過去的十余年中為國有企業(yè)籌集了大量的資金,在促進我國市場融資制度建立的同時充分發(fā)揮了動員資金的功能,繼而促進了國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。然而,我國的證券市場是在新舊經(jīng)濟體制的磨擦和對抗的夾縫中產(chǎn)生和發(fā)展起來的,加之市場環(huán)境及相關(guān)制度不健全,決定了其從本質(zhì)上講是一個“先天不足,后天失調(diào)”的市場。由于市場上的信息往往無法充分得以反應(yīng),大大限制了我國證券市場定價機制與信息傳導(dǎo)功能的發(fā)揮,致使社會資源無法有效配置,證券市場從整體上表現(xiàn)出嚴重的非效率。一

2、直以來,學(xué)術(shù)界從市場有效性理論的視角對我國證券市場的非有效性進行了大量的研究。隨著我國經(jīng)濟體制的進一步深化,我國證券市場進一步面臨著內(nèi)憂外患的沖擊。擴大保險資金、企業(yè)年金、社保資金入市,以及商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都有賴于一個投資回報穩(wěn)定且能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的證券投資場所。此外,我國證券市場更面臨著資本項目全開放、人民幣可自由兌換以及游戲規(guī)則逐漸國際化的壓力。在此背景下,為構(gòu)建證券投資的長期發(fā)展機制尋求導(dǎo)致證券市場非效率的深層原因,以及如何充分考慮現(xiàn)實因素來制定我國證券市場的相關(guān)政策,具有極大的學(xué)術(shù)研究價值及現(xiàn)實意義。從市場運行機制的角度考慮,證券市場是通過市場的定價功能實

3、現(xiàn)資金的有效配置的。其中,投資者在市場對信息的反應(yīng)中起著決定性的作用。主流金融學(xué)涉及的有效市場假說所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假設(shè)下,依據(jù)嚴密的邏輯推導(dǎo)得出的。“理性人”對信息的反映特征及行為方式,決定了現(xiàn)實證券市場與理論上的完全有效市場.2．我國證券市場現(xiàn)狀分析我國資本市場在短短十幾年，達到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑崿F(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗；但也存在如下一些問題，嚴重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要是：1)證券市場規(guī)模過小。以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？?，與國外還有相當大差距，參與股票投資的人

4、數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。2)資本市場主體缺位。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。

5、政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達國家，機構(gòu)投資者成為資本市場的重要主體，其機構(gòu)投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險公司、共同基金等。由于機構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機構(gòu)，其投資活動具有投資量大、交易費用低、交易風(fēng)險小的特點，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國資本市場機構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機構(gòu)和數(shù)以萬計的小股民散戶所支撐

6、的股市投機盛行，股價暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。3)市場分割，整體性差。首先，一級市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度(企業(yè)債券發(fā)行)和按銀行分支機構(gòu)分派額度(政府債券發(fā)行)。至于二級市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、B股和H股，構(gòu)成中國股票市場發(fā)展中的一個非常顯著的特征；即使在A股中，國家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個人股、內(nèi)部社會個人股與內(nèi)部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分

7、割，不但不利于經(jīng)濟體制改革，也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。4)市場中介機構(gòu)不完善。證券中介機構(gòu)從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務(wù)的機構(gòu)。我國目前的中介機構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國外投資銀行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購并業(yè)務(wù)對于我國中介機構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購并活動大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金