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《開題報告--上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、開題報告--上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析畢業(yè)論文開題報告題目:上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析選題的背景、意義現(xiàn)金持有行為是企業(yè)經(jīng)營決策的重要內容,影響到企業(yè)的融資行為、投資行為、股利行為等。持有現(xiàn)金的三個動機:交易性動機、預防性動機和投機性動機。交易性動機是依據(jù)持有不足量現(xiàn)金的機會成本;預防性動機是考慮到信息不對稱對公司籌資能力的響;投機性動機是經(jīng)理人和股東的投機行為。企業(yè)使用現(xiàn)金用于日常的經(jīng)營活動,如果交易成本較低,那么企業(yè)就會持有較少的現(xiàn)金;當從外部資本市場籌集資金發(fā)生困難時,企業(yè)可以用現(xiàn)金進行有
2、價值的項目投資;由于信息不對稱和代理成本的存在,當企業(yè)成長機會較多時,持有現(xiàn)金可以節(jié)省融資成本和資產(chǎn)變現(xiàn)成本:管理者為了自己的利益持有更多的現(xiàn)金以規(guī)避風險使得其牟取個人利益,這樣持有較多的現(xiàn)金會帶來較大的代理成本,這種代理成本會產(chǎn)生管理者對股東利益的侵占也會發(fā)生大股東對小股東的利益侵占。因此,企業(yè)會持有現(xiàn)金。雄厚的現(xiàn)金地位能夠使企業(yè)易籌集資本進行投資,特別是內部融資成本低于外部融資成本時,現(xiàn)金能更好地發(fā)揮作用。由于外部股東和公司管理者的信息不對稱和公司不能償還債務會有潛在的財務困境,則公司就要避免外部融
3、資以減少債權人和股東間的潛在沖突。國外學者對現(xiàn)金持有量的研究主要集中在資本市場比較發(fā)達的國家,這些國家產(chǎn)權明晰、監(jiān)管到位、可靠的契約與法律結構,資本結構市場規(guī)范健全。我國資本市場是一個新興的市場,又根植于轉型經(jīng)濟中。這種雙重特征使得我國制度環(huán)境具有特殊性,如投資者法律保護不健全、資本市場發(fā)展不平衡、公司治理機制有缺陷等。那么,究竟什么因素影響我國上市公司現(xiàn)金持有量的選擇?公司特征因素如何影響我國上市公司現(xiàn)金持有量?公司治理結構如何影響我國上市公司現(xiàn)金持有量?這些問題有待理論分析和實證檢驗。我國是轉軌經(jīng)濟
4、國家,在管理規(guī)則、法律制度、市場成熟度等方面都存在較大的缺陷,這些環(huán)境因素的不完善將會對公司的現(xiàn)金持有決策產(chǎn)生重大的影響,在研究中要注重結合我國的國情。對已有的現(xiàn)金持有決策因素模型進行有效的擴展,以利于豐富現(xiàn)金持有理論的構建,完善其經(jīng)濟假設。行業(yè)特征顯著影響現(xiàn)金持有水平的選擇,不同行的企業(yè)、不同時間的企業(yè),其各自現(xiàn)金持有量的選擇是不同的。我國上市公司現(xiàn)金持有水平要考慮到行業(yè)特征確定適合自身行業(yè)的現(xiàn)金持有水平。上市公司應該結合自身企業(yè)規(guī)模的情況,如資產(chǎn)多少、主營業(yè)務收入多少等合理地選擇現(xiàn)金持有水平。我國上
5、市公司在進行財務決策時應該更多地適當?shù)乜紤]到利益相關者的利益,如員工、債權人等,能夠自覺地維護企業(yè)利益相關者的利益。進行公司治理創(chuàng)新、提高公司治理效率、維護債權人的權利等。對于投資者來說,現(xiàn)金持有水平關系到他們投入企業(yè)的資產(chǎn)安全以及保值增值。對于公司管理者來說,現(xiàn)金持有決策的合理安排,不僅體現(xiàn)企業(yè)自身現(xiàn)金管理水平,更是和企業(yè)資本結構選擇、投融資決策以及公司治理效應密不可分。而對于政府監(jiān)管部門,可以從影響現(xiàn)金持有因素的治理內涵上受到啟示,提高對上市公司監(jiān)管水平,加強股東保護的法制建設。二、相關研究的最新成
6、果及動態(tài)國外關于企業(yè)現(xiàn)金持有影響因素的研究動態(tài)權衡理論模型認為企業(yè)通過權衡持有現(xiàn)金的邊際收益和邊際成本確定它們的最佳現(xiàn)金持有量。該模型認為,如果企業(yè)出售自有資產(chǎn)的成本足夠低,企業(yè)是不會在資本市場上融資的。根據(jù)權衡理論模型,影響企業(yè)現(xiàn)金持有行為的因素有:籌集外部資金的交易成本、現(xiàn)金替代物及股利支付水平、投資機會、財務杠桿、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流量及其不確定性、債務期限結構。Keynes1936在借用邊際成本概念的基礎上,提出了最佳現(xiàn)金持有量由資金短缺的邊際成本曲線與持有現(xiàn)金的邊際成本曲線的交點所決定的交易成本模
7、型。交易成本模型假設:買賣金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)是有成本的;外部融資也是有成本的,而且外部融資的交易成本由股東成本和變動成本組成,變動成本與籌資成本數(shù)量成正比;現(xiàn)金短缺的邊際成本曲線是向下傾斜的;現(xiàn)金持有的邊際成本曲線為一條水平線。按照這些假設公司持有現(xiàn)金能夠在其他的融資渠道受到阻礙或者成本過高的情況下持有現(xiàn)金可以滿足投資和各種活動的融資需求;還能夠節(jié)約籌集資金的交易費用,而不是為了支付交易而清理資產(chǎn)。對于企業(yè)來說無論是通過出售資產(chǎn)還是在資本市場中獲取現(xiàn)金,融資成本都是昂貴的。進入外部資本市場固定成本使得企
8、業(yè)通過持有現(xiàn)金而減少融資的頻率。在不完美的資本市場中,企業(yè)與外部資本市場存在信息不對稱,由于外部籌資具有高成本,所以企業(yè)為了投資和各種籌資的需要將持有現(xiàn)金?，F(xiàn)金持有的短缺或不足可能會使企業(yè)喪失對獲利項目的投資,那么企業(yè)會通過持有現(xiàn)金來減輕財務破產(chǎn)成本。由于信息不對稱的存在,使得企業(yè)籌集外部資金時需要付出代價。信息不對稱模型預測了當證券發(fā)行對信息敏感時,籌集外部資金的成本就會隨著信息不對稱的增加而增加,因此,為了降低信息不對稱所帶來的高成本,
