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《開題報(bào)告--上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、開題報(bào)告--上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析畢業(yè)論文開題報(bào)告題目:上市公司現(xiàn)金持有的影響因素分析選題的背景、意義現(xiàn)金持有行為是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的重要內(nèi)容,影響到企業(yè)的融資行為、投資行為、股利行為等。持有現(xiàn)金的三個(gè)動(dòng)機(jī):交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。交易性動(dòng)機(jī)是依據(jù)持有不足量現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本;預(yù)防性動(dòng)機(jī)是考慮到信息不對(duì)稱對(duì)公司籌資能力的響;投機(jī)性動(dòng)機(jī)是經(jīng)理人和股東的投機(jī)行為。企業(yè)使用現(xiàn)金用于日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),如果交易成本較低,那么企業(yè)就會(huì)持有較少的現(xiàn)金;當(dāng)從外部資本市場(chǎng)籌集資金發(fā)生困難時(shí),企業(yè)可以用現(xiàn)金進(jìn)行有
2、價(jià)值的項(xiàng)目投資;由于信息不對(duì)稱和代理成本的存在,當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)較多時(shí),持有現(xiàn)金可以節(jié)省融資成本和資產(chǎn)變現(xiàn)成本:管理者為了自己的利益持有更多的現(xiàn)金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)使得其牟取個(gè)人利益,這樣持有較多的現(xiàn)金會(huì)帶來(lái)較大的代理成本,這種代理成本會(huì)產(chǎn)生管理者對(duì)股東利益的侵占也會(huì)發(fā)生大股東對(duì)小股東的利益侵占。因此,企業(yè)會(huì)持有現(xiàn)金。雄厚的現(xiàn)金地位能夠使企業(yè)易籌集資本進(jìn)行投資,特別是內(nèi)部融資成本低于外部融資成本時(shí),現(xiàn)金能更好地發(fā)揮作用。由于外部股東和公司管理者的信息不對(duì)稱和公司不能償還債務(wù)會(huì)有潛在的財(cái)務(wù)困境,則公司就要避免外部融
3、資以減少債權(quán)人和股東間的潛在沖突。國(guó)外學(xué)者對(duì)現(xiàn)金持有量的研究主要集中在資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家,這些國(guó)家產(chǎn)權(quán)明晰、監(jiān)管到位、可靠的契約與法律結(jié)構(gòu),資本結(jié)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)范健全。我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng),又根植于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中。這種雙重特征使得我國(guó)制度環(huán)境具有特殊性,如投資者法律保護(hù)不健全、資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡、公司治理機(jī)制有缺陷等。那么,究竟什么因素影響我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量的選擇?公司特征因素如何影響我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量?公司治理結(jié)構(gòu)如何影響我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量?這些問(wèn)題有待理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。我國(guó)是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)
4、國(guó)家,在管理規(guī)則、法律制度、市場(chǎng)成熟度等方面都存在較大的缺陷,這些環(huán)境因素的不完善將會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金持有決策產(chǎn)生重大的影響,在研究中要注重結(jié)合我國(guó)的國(guó)情。對(duì)已有的現(xiàn)金持有決策因素模型進(jìn)行有效的擴(kuò)展,以利于豐富現(xiàn)金持有理論的構(gòu)建,完善其經(jīng)濟(jì)假設(shè)。行業(yè)特征顯著影響現(xiàn)金持有水平的選擇,不同行的企業(yè)、不同時(shí)間的企業(yè),其各自現(xiàn)金持有量的選擇是不同的。我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有水平要考慮到行業(yè)特征確定適合自身行業(yè)的現(xiàn)金持有水平。上市公司應(yīng)該結(jié)合自身企業(yè)規(guī)模的情況,如資產(chǎn)多少、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入多少等合理地選擇現(xiàn)金持有水平。我國(guó)上
5、市公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)該更多地適當(dāng)?shù)乜紤]到利益相關(guān)者的利益,如員工、債權(quán)人等,能夠自覺(jué)地維護(hù)企業(yè)利益相關(guān)者的利益。進(jìn)行公司治理創(chuàng)新、提高公司治理效率、維護(hù)債權(quán)人的權(quán)利等。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),現(xiàn)金持有水平關(guān)系到他們投入企業(yè)的資產(chǎn)安全以及保值增值。對(duì)于公司管理者來(lái)說(shuō),現(xiàn)金持有決策的合理安排,不僅體現(xiàn)企業(yè)自身現(xiàn)金管理水平,更是和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇、投融資決策以及公司治理效應(yīng)密不可分。而對(duì)于政府監(jiān)管部門,可以從影響現(xiàn)金持有因素的治理內(nèi)涵上受到啟示,提高對(duì)上市公司監(jiān)管水平,加強(qiáng)股東保護(hù)的法制建設(shè)。二、相關(guān)研究的最新成
6、果及動(dòng)態(tài)國(guó)外關(guān)于企業(yè)現(xiàn)金持有影響因素的研究動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論模型認(rèn)為企業(yè)通過(guò)權(quán)衡持有現(xiàn)金的邊際收益和邊際成本確定它們的最佳現(xiàn)金持有量。該模型認(rèn)為,如果企業(yè)出售自有資產(chǎn)的成本足夠低,企業(yè)是不會(huì)在資本市場(chǎng)上融資的。根據(jù)權(quán)衡理論模型,影響企業(yè)現(xiàn)金持有行為的因素有:籌集外部資金的交易成本、現(xiàn)金替代物及股利支付水平、投資機(jī)會(huì)、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流量及其不確定性、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。Keynes1936在借用邊際成本概念的基礎(chǔ)上,提出了最佳現(xiàn)金持有量由資金短缺的邊際成本曲線與持有現(xiàn)金的邊際成本曲線的交點(diǎn)所決定的交易成本模
7、型。交易成本模型假設(shè):買賣金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)是有成本的;外部融資也是有成本的,而且外部融資的交易成本由股東成本和變動(dòng)成本組成,變動(dòng)成本與籌資成本數(shù)量成正比;現(xiàn)金短缺的邊際成本曲線是向下傾斜的;現(xiàn)金持有的邊際成本曲線為一條水平線。按照這些假設(shè)公司持有現(xiàn)金能夠在其他的融資渠道受到阻礙或者成本過(guò)高的情況下持有現(xiàn)金可以滿足投資和各種活動(dòng)的融資需求;還能夠節(jié)約籌集資金的交易費(fèi)用,而不是為了支付交易而清理資產(chǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)論是通過(guò)出售資產(chǎn)還是在資本市場(chǎng)中獲取現(xiàn)金,融資成本都是昂貴的。進(jìn)入外部資本市場(chǎng)固定成本使得企
8、業(yè)通過(guò)持有現(xiàn)金而減少融資的頻率。在不完美的資本市場(chǎng)中,企業(yè)與外部資本市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱,由于外部籌資具有高成本,所以企業(yè)為了投資和各種籌資的需要將持有現(xiàn)金?，F(xiàn)金持有的短缺或不足可能會(huì)使企業(yè)喪失對(duì)獲利項(xiàng)目的投資,那么企業(yè)會(huì)通過(guò)持有現(xiàn)金來(lái)減輕財(cái)務(wù)破產(chǎn)成本。由于信息不對(duì)稱的存在,使得企業(yè)籌集外部資金時(shí)需要付出代價(jià)。信息不對(duì)稱模型預(yù)測(cè)了當(dāng)證券發(fā)行對(duì)信息敏感時(shí),籌集外部資金的成本就會(huì)隨著信息不對(duì)稱的增加而增加,因此,為了降低信息不對(duì)稱所帶來(lái)的高成本,
