中美上市公司退市機制比較與分析

《中美上市公司退市機制比較與分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、中美上市公司退市機制比較與分析中美上市公司退市機制比較與分析隨著我國證券市場的發(fā)展，“上市公司退市”這一現(xiàn)象已成為我們無法回避的現(xiàn)實。如何進一步規(guī)范上市公司退市行為，是值得我們不斷探索和研究的課題。本文擬在對中美退市機制比較與分析的基礎上，粗略探討一下我國的退市機制?！　∫?、中美退市機制的比較與分析　　(一)美國證券市場的退市機制　　美國是目前世界上資本市場最為發(fā)達和完善的國家之一，美國各證券交易所都特別注重上市公司的質量。在美國的十余家證券交易所中，每家證券交易所對上市公司維持上市的標準各有不同，下面主要對紐約證券交易所和納斯達克的退市標準作一介紹：　　1．紐約證券交易所的退市標準。紐

2、約證券交易所是世界規(guī)模最大、歷史悠久的證券交易所之一，其規(guī)定上市公司若有以下情形者將被摘牌：　　(1)證券發(fā)行人未按證券交易所的規(guī)定在董事會中設立審計委員會；(2)證券發(fā)行人違反了上市協(xié)議的約定；(3)持有證券發(fā)行人公開發(fā)行股票的股東人數(shù)不足1200人；(4)投資公眾所持有公開發(fā)行的股票不足60萬股；(5)證券發(fā)行人最近三年的平均稅后利潤不足60萬美元，并且其公開發(fā)行股票的市值低于800萬美元；(6)證券發(fā)行人不及時履行公司發(fā)展情況、重大決定或重要事件的義務?！　?．納斯達克的退市標準。納斯達克是一個充滿朝氣的股票市場，產(chǎn)生了許多產(chǎn)業(yè)英雄，但由于其堅持嚴格的繼續(xù)上市標準和公司治理標準，故

3、被逐出市場的公司也不少。據(jù)統(tǒng)計，在過去五年中，在總共5000多家納斯達克上市公司中，已有1100多家被摘牌，其中2000年1至3月就有173家被摘牌。納斯達克是根據(jù)總市值、資產(chǎn)、做市商數(shù)目、股東人數(shù)等因素決定公司維持上市的標準。納斯達克市場山全國市場和小資本市場兩個市場組成，現(xiàn)分別介紹如下：　　(1)在納斯達克全國市場持牌交易的公司維持上市資格的最低要求：A繼續(xù)上市標準1，標準2(對經(jīng)營型公司要求)：①凈資產(chǎn)不低于400萬美元；②公眾流通股不低于75萬股；③公眾流通股市值不能少于500萬美元；④買方報價不能低于1美元；⑤股東不少于400個；⑥做市商不少于2個。B．繼續(xù)上市標準3(對發(fā)展型

4、公司的要求)：①總市值不能小于5000萬美元或總資產(chǎn)不能少于5000萬美元，且總收入不能少于1500萬美元；②公眾流通股不低于110萬股；③公眾流通股市值不能低于1500萬美元；④買方報價不低于5美元；⑤股東不能少于400個；⑥做市商不能少于4個。　　(2)納斯達克小資本市場掛牌交易的公司維持上市資格的最低要求：①凈有形資產(chǎn)達到200萬美元，或市價總值為3500萬美元，或凈收入(最近一個財政年度或最近三個財政年度中的兩年)達到50萬美元；②股東人數(shù)達到300人(持股達100股或100股以上)；③公眾流通股數(shù)量不少于50萬股；公眾流通股總市值不少于100萬美元；④買方報價不低于1美元；⑤至

5、少有2個做市商?！　?二)中國證券市場的退市機制　　中國證券市場從無到有，從小到大，目前正處于強勢成長期。但我國相關證券法規(guī)制度相對于證券市場的發(fā)展來說，存在著明顯的滯后性，近幾年來，證券市場對健全的法律法規(guī)的需求與目前現(xiàn)實情況之間的矛盾越來越突出。對上市公司的上市資格維持制度僅限于《中華人民共和國公司法(1999年修訂)》第157條規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由國務院證券監(jiān)督管理部門決定暫停其股票上市：(1)公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；(2)公司不按規(guī)定公開其財務狀況，或其對財務會計報告作虛假記載；(3)公司有重大違法行為；(4)公司最近三年連續(xù)虧損。在第15

6、8條中規(guī)定，上市公司有前條第(2)、(3)項所列情形之一且經(jīng)查實后果嚴重的，或者有前條第(1)、(4)項所列情形之一，在限期內未能消除，不具備上市條件的，由國務院證券監(jiān)督管理部門決定終止其股票上市；公司決議解散、被行政主管部門依法查令關閉或被宣告破產(chǎn)的，由上述部門決定終止其股票上市。中國證監(jiān)會2001年11月30日公布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(2001年修訂)》，標志著我國證券市場上新的退市辦法的出臺。新的退市辦法取消了PT制度，并規(guī)定若上市公司連續(xù)三年虧損，其股票即暫停上市，暫停上市后股票即停止交易，證券交易所不提供特別轉讓服務。此外PT股票實行的寬限期申請的有關程序

7、也被取消。該辦法還規(guī)定公司股票恢復上市后，若在法定期限內仍未披露恢復上市后的第一個年度報告，或在法定期限內披露了恢復上市后第一年年度報告，但公司出現(xiàn)虧損的，證券交易所應在相應的時間內作出終止上市的決定?！　囊陨峡梢钥闯觯袊C券市場對上市公司的退市標準側重于上市公司的盈利能力，即以公司對外公布的利潤表中的利潤作為評判的依據(jù)；而紐約證券交易所強調的是股東人數(shù)、公眾持股數(shù)及公眾持股市值、平均稅后利潤以及公開發(fā)行股票的市值等作為評判的依