淺析中國(guó)的股市泡沫問(wèn)題

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1、淺析中國(guó)的股市泡沫問(wèn)題【摘要】股市泡沫直接關(guān)系到證券市場(chǎng)的健康發(fā)展以及證券市場(chǎng)對(duì)資本這一稀缺資源的配置效率,因此,股市泡沫既是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn),也是股票市場(chǎng)各參與方關(guān)注的重點(diǎn)。了解中國(guó)的股市，分析股市泡沫形成的原因、危害及防范措施，對(duì)我國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都有十分重要的意義。本文主要分析了中國(guó)的股市泡沫問(wèn)題，文章共分成四大部分。首先，對(duì)中國(guó)的股市泡沫進(jìn)行了歷史回顧，而后重點(diǎn)論述了股市泡沫形成的原因，第三個(gè)部分是簡(jiǎn)述了股市泡沫的危害，最后一部分探討了面對(duì)股市泡沫問(wèn)題我國(guó)應(yīng)采取的防范和消減措施?！娟P(guān)鍵詞】股市泡沫；

2、羊群效應(yīng)；博傻心理；風(fēng)險(xiǎn)偏好；防范和消減措施泡沫經(jīng)濟(jì)是金融開(kāi)放和金融自由化過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要根源。股票是泡沫經(jīng)濟(jì)的主要載體之一，股市泡沫是誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的重要因素，不斷膨脹的股市泡沫是出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的先兆。股市泡沫是指股票價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格高于基礎(chǔ)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，泡沫的膨脹和破裂對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危害很大。因而了解中國(guó)的股市，分析股市泡沫的形成原因，研究股市泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全，防止金融危機(jī)，保持股市和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都有著十分重要的意義。一、中國(guó)股市泡沫的歷

3、史回顧在中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷史中，有關(guān)泡沫的爭(zhēng)論不絕于耳，事實(shí)上也確實(shí)發(fā)生了多次泡沫事件。從直觀上看，中國(guó)股票市場(chǎng)歷史上確實(shí)存在著多次股票興起—崩潰的情況，我們可以通過(guò)表1來(lái)看一下。如1999年的“5·19行情”，上證綜合指數(shù)從5月19日的1000點(diǎn)上下，上漲到次年的2200點(diǎn)上下。2001年7月26日，國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式開(kāi)始，股市暴跌，滬指跌32.55點(diǎn)。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。之后股票市場(chǎng)一路低迷，直到2005年6月又開(kāi)始飆升，2005年6月6日達(dá)到998.

4、23點(diǎn)的低點(diǎn)。又如2007年10月16日，上證綜合指數(shù)收盤(pán)價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)6092.06點(diǎn)（最高點(diǎn)達(dá)到6124.04點(diǎn)），但之后振蕩下行，一路下跌至2008年10月28日最低點(diǎn)達(dá)到1664.93點(diǎn)，下跌幅度達(dá)到72.8%?？梢?jiàn)，中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史上，股票價(jià)格暴跌暴漲的現(xiàn)象十分頻繁。因而我們一定要重視中國(guó)的股市泡沫問(wèn)題，多加了解我國(guó)的股市發(fā)展情況。7表1中國(guó)股票市場(chǎng)歷次泡沫興起——崩潰周期（上證綜合指數(shù)）泡沫興起泡沫崩潰時(shí)間點(diǎn)位時(shí)間點(diǎn)位第一次1990.12.19-1992.05.2695~14291992.05.2

5、6-1992.11.171429~386第二次1992.11.17-1993-02-16386~15581994.07.29-1994.09.13325~1025第三次1994.07.29-1994.09.13325~10521994.09.13-1995.05.171052~577第四次1995.05.18-1995.05.22582~9261995.05.22-1996.01.19926~512第五次1996.01.19-1997.05.12512~14641997.05.12-1995.05.181510~10

6、47第六次1999.05.19-2001.06.141057~22452001.06.14-2005.06.062245~998第七次2005.06.06-2007.10.16998~61242007.10.16-2008.10.286124~1664與發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)作為生產(chǎn)社會(huì)化推動(dòng)資本社會(huì)化和風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化產(chǎn)物不同的是，中國(guó)股票市場(chǎng)是政府行為與政策推動(dòng)的強(qiáng)制性制度變遷的結(jié)果，制度供給不足、制度安排缺陷以及市場(chǎng)主體不成熟導(dǎo)致中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格頻繁、劇烈波動(dòng)，股票價(jià)格大幅偏離內(nèi)在價(jià)值，長(zhǎng)期處于嚴(yán)重的泡沫化狀態(tài)，股票市場(chǎng)功

7、能得不到充分發(fā)揮。因而中國(guó)的股市需要時(shí)間的歷練，才能得到長(zhǎng)足的發(fā)展。股市泡沫問(wèn)題是每一個(gè)搞股市的國(guó)家都會(huì)遇見(jiàn)的，我們應(yīng)更好的借鑒他國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，只有不斷的學(xué)習(xí)，不斷的創(chuàng)新才是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的根本。二、股市泡沫形成的原因（一）證券系統(tǒng)本身的系統(tǒng)特性角度證券市場(chǎng)交易對(duì)象具有虛擬化和符號(hào)化的特征，這樣就使得股票市場(chǎng)上的各類(lèi)投資者有了相對(duì)自由和寬泛的理由去根據(jù)自己的需要或者以自己個(gè)人的觀念來(lái)估算股票的價(jià)值。這樣就使得市場(chǎng)對(duì)股票價(jià)值的認(rèn)知具有一定的盲目性和不確定性，從而不能夠清楚地判斷出股票信息的真實(shí)性。當(dāng)股票市場(chǎng)的某些權(quán)威機(jī)構(gòu)

8、或者所謂的專(zhuān)業(yè)人士對(duì)某只股票做出了自己個(gè)人的某種價(jià)值理解后，通過(guò)文章發(fā)表在報(bào)刊雜志或者互聯(lián)網(wǎng)上，很輕易地就能夠得到市場(chǎng)大部分投資者的響應(yīng)和認(rèn)同，從而就產(chǎn)生了證券市場(chǎng)一致認(rèn)同的但偏離股票真實(shí)價(jià)值的理解價(jià)值，這樣一來(lái)，股票市場(chǎng)上的投資者就會(huì)以這些公布出來(lái)的“股票價(jià)值”為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行自己的投資行為，這樣循環(huán)往復(fù)，股市泡沫就在潛移默化中形成了。（二）投資