淺析中國的股市泡沫問題

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1、淺析中國的股市泡沫問題【摘要】股市泡沫直接關(guān)系到證券市場的健康發(fā)展以及證券市場對資本這一稀缺資源的配置效率,因此,股市泡沫既是國內(nèi)外學(xué)者研究的重點,也是股票市場各參與方關(guān)注的重點。了解中國的股市，分析股市泡沫形成的原因、危害及防范措施，對我國股市和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都有十分重要的意義。本文主要分析了中國的股市泡沫問題，文章共分成四大部分。首先，對中國的股市泡沫進(jìn)行了歷史回顧，而后重點論述了股市泡沫形成的原因，第三個部分是簡述了股市泡沫的危害，最后一部分探討了面對股市泡沫問題我國應(yīng)采取的防范和消減措施?！娟P(guān)鍵詞】股市泡沫；

2、羊群效應(yīng)；博傻心理；風(fēng)險偏好；防范和消減措施泡沫經(jīng)濟(jì)是金融開放和金融自由化過程中經(jīng)常出現(xiàn)一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要根源。股票是泡沫經(jīng)濟(jì)的主要載體之一，股市泡沫是誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的重要因素，不斷膨脹的股市泡沫是出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的先兆。股市泡沫是指股票價格持續(xù)上漲導(dǎo)致其市場價格高于基礎(chǔ)價值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，泡沫的膨脹和破裂對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危害很大。因而了解中國的股市，分析股市泡沫的形成原因，研究股市泡沫對經(jīng)濟(jì)的影響，對防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融安全，防止金融危機(jī)，保持股市和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都有著十分重要的意義。一、中國股市泡沫的歷

3、史回顧在中國股票市場發(fā)展歷史中，有關(guān)泡沫的爭論不絕于耳，事實上也確實發(fā)生了多次泡沫事件。從直觀上看，中國股票市場歷史上確實存在著多次股票興起—崩潰的情況，我們可以通過表1來看一下。如1999年的“5·19行情”，上證綜合指數(shù)從5月19日的1000點上下，上漲到次年的2200點上下。2001年7月26日，國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市暴跌，滬指跌32.55點。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。之后股票市場一路低迷，直到2005年6月又開始飆升，2005年6月6日達(dá)到998.

4、23點的低點。又如2007年10月16日，上證綜合指數(shù)收盤價達(dá)到歷史最高點6092.06點（最高點達(dá)到6124.04點），但之后振蕩下行，一路下跌至2008年10月28日最低點達(dá)到1664.93點，下跌幅度達(dá)到72.8%?？梢?，中國股票市場的發(fā)展歷史上，股票價格暴跌暴漲的現(xiàn)象十分頻繁。因而我們一定要重視中國的股市泡沫問題，多加了解我國的股市發(fā)展情況。7表1中國股票市場歷次泡沫興起——崩潰周期（上證綜合指數(shù)）泡沫興起泡沫崩潰時間點位時間點位第一次1990.12.19-1992.05.2695~14291992.05.2

5、6-1992.11.171429~386第二次1992.11.17-1993-02-16386~15581994.07.29-1994.09.13325~1025第三次1994.07.29-1994.09.13325~10521994.09.13-1995.05.171052~577第四次1995.05.18-1995.05.22582~9261995.05.22-1996.01.19926~512第五次1996.01.19-1997.05.12512~14641997.05.12-1995.05.181510~10

6、47第六次1999.05.19-2001.06.141057~22452001.06.14-2005.06.062245~998第七次2005.06.06-2007.10.16998~61242007.10.16-2008.10.286124~1664與發(fā)達(dá)國家股票市場作為生產(chǎn)社會化推動資本社會化和風(fēng)險社會化產(chǎn)物不同的是，中國股票市場是政府行為與政策推動的強(qiáng)制性制度變遷的結(jié)果，制度供給不足、制度安排缺陷以及市場主體不成熟導(dǎo)致中國股票市場價格頻繁、劇烈波動，股票價格大幅偏離內(nèi)在價值，長期處于嚴(yán)重的泡沫化狀態(tài)，股票市場功

7、能得不到充分發(fā)揮。因而中國的股市需要時間的歷練，才能得到長足的發(fā)展。股市泡沫問題是每一個搞股市的國家都會遇見的，我們應(yīng)更好的借鑒他國的經(jīng)驗，只有不斷的學(xué)習(xí)，不斷的創(chuàng)新才是我國資本市場發(fā)展的根本。二、股市泡沫形成的原因（一）證券系統(tǒng)本身的系統(tǒng)特性角度證券市場交易對象具有虛擬化和符號化的特征，這樣就使得股票市場上的各類投資者有了相對自由和寬泛的理由去根據(jù)自己的需要或者以自己個人的觀念來估算股票的價值。這樣就使得市場對股票價值的認(rèn)知具有一定的盲目性和不確定性，從而不能夠清楚地判斷出股票信息的真實性。當(dāng)股票市場的某些權(quán)威機(jī)構(gòu)

8、或者所謂的專業(yè)人士對某只股票做出了自己個人的某種價值理解后，通過文章發(fā)表在報刊雜志或者互聯(lián)網(wǎng)上，很輕易地就能夠得到市場大部分投資者的響應(yīng)和認(rèn)同，從而就產(chǎn)生了證券市場一致認(rèn)同的但偏離股票真實價值的理解價值，這樣一來，股票市場上的投資者就會以這些公布出來的“股票價值”為基準(zhǔn)來進(jìn)行自己的投資行為，這樣循環(huán)往復(fù)，股市泡沫就在潛移默化中形成了。（二）投資