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1、談套期保值交易與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險規(guī)避論文關(guān)鍵詞：套期保值 風(fēng)險 規(guī)避 論文摘要：處于市場經(jīng)濟(jì)中的任一企業(yè)在自己的經(jīng)營中無不面臨風(fēng)險。本文基于風(fēng)險的規(guī)避，運(yùn)用期貨交易中的套期保值工具例證了企業(yè)如何進(jìn)行操作，以規(guī)避風(fēng)險。最后，文章給出了企業(yè)在套期保值工具的應(yīng)用中應(yīng)注意的幾個問題。 隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動越來越多地要面對市場。市場中無處不存在風(fēng)險。如何降低風(fēng)險、鎖住成本，獲得利潤成為企業(yè)必須認(rèn)真解決的一個現(xiàn)實(shí)問題。期貨交易中的套期保值交易給此問題的解決提出了一個有效的途徑。應(yīng)該看到，由于傳統(tǒng)
2、經(jīng)濟(jì)體制的影響，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營者，對期貨及期貨交易的常見手段還較為陌生，尤其對如何借助期貨市場來穩(wěn)住自己的生產(chǎn)和經(jīng)營成本，從而減少財務(wù)風(fēng)險，還缺乏應(yīng)有的知識準(zhǔn)備。本文僅擬就套期保值操作對企業(yè)財務(wù)狀況的影響談一點(diǎn)看法。 1.什么是套期保值 套期保值，就是買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來一段時間通過賣出(買進(jìn))期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨價格變動所帶來的實(shí)際價格風(fēng)險。套期保值有時也稱對沖交易。套期保值在英語中是Hedging，其源自Hedge，其意有在賭博中兩面下注之意。即是說，若
3、在“正”和“反”兩面各下一注，結(jié)果會是一賠一賺，兩相抵消，從而保住了本。誠然，一個成熟的賭徒，不會這樣來做。然而，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，人們卻往往不得不采用此種做法?！ ★L(fēng)險是普遍存在的。風(fēng)險存在于自然界，人們的社會生活的各個方面，差異不在于有無風(fēng)險，而在于風(fēng)險的大小。生活于社會經(jīng)濟(jì)生活中的人們總是力圖避險，以求提高生活的質(zhì)量。各種各樣的保險業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展就在于為人們提供了一種保護(hù)。但這些保險措施的存在，并沒有消除風(fēng)險本身，也就說明了風(fēng)險存在的客觀性，在社會再生產(chǎn)過程中，大部分生產(chǎn)者、消費(fèi)者、中間商人、原料的需要者等，
4、都會面臨價格漲落的風(fēng)險。他們通常都是大宗商品的買賣者，商品價格的任一幅度的波動，都可能導(dǎo)致巨大的虧損。這樣他們就會進(jìn)入期貨市場進(jìn)行套期保值?！ √灼诒Ｖ稻哂袃蓚€層次的價格避險效應(yīng)。一是微觀效應(yīng)，企業(yè)穩(wěn)住了價格和生產(chǎn)經(jīng)營成本；二是宏觀效應(yīng)，在企業(yè)拉平價格和生產(chǎn)經(jīng)營成本的基礎(chǔ)上，可實(shí)現(xiàn)社會總成本的穩(wěn)定?！ √灼诒Ｖ悼煞譃橘I進(jìn)套期保值與賣出套期保值?！ ≠u出套期保值(sellinghedge或shorthedge)。持有現(xiàn)貨(或在未來的時間，將擁有現(xiàn)貨)，包括原料及成品，尚未出售，持有者擔(dān)心市價日后可能回落，則賣出與其持有
5、的現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)钠谪洝Ｈ绻F(xiàn)貨價格真跌落，則可以先前拋出期貨之利得(高價拋出，低價購進(jìn))來彌補(bǔ)現(xiàn)貨之虧損，從而穩(wěn)定收入?！ ≠I進(jìn)套期保值(Buyinghedge或longhedge)。當(dāng)商品的經(jīng)營者，擬計(jì)劃在日后一段時間內(nèi)購入原材料以加工成品，此時擔(dān)心商品價格上升導(dǎo)致成本上升、利潤蝕損，于是先買進(jìn)期貨。如果現(xiàn)貨價上漲，期貨價亦必然跟進(jìn)，則可用買進(jìn)期貨所得來抵消將來購買現(xiàn)貨成本的增加額。 2.套期保值對企業(yè)財務(wù)影響的例證 下面將各舉一個賣出與買進(jìn)套期保值之例： 賣出套期保值：現(xiàn)設(shè)一糧油企業(yè)在某年8月份手中持有20
6、，000蒲式耳大豆，買入價$2.60。作為糧油經(jīng)銷企業(yè)自然希望商品盡快脫手，但是根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場行情，這些大豆出手需一段時間，該企業(yè)擔(dān)心價格跌落，造成經(jīng)營損失，于是決定在期貨市場上賣出相同數(shù)量的12月大豆期貨合約，價格是$2.62。三個月后，該企業(yè)有機(jī)會售出手中現(xiàn)貨，但市場價格已跌至$2.45。在現(xiàn)貨交易中，此商人損失$3000。在期貨市場上，價格亦下降，該期貨商買回期貨合約的價格是$2.47賺了$3000?，F(xiàn)貨市場與期貨市場兩兩相抵，保住了經(jīng)營成本。具體見下面所列： 現(xiàn)貨市場 買進(jìn)：20，000蒲式耳，價
7、格$2.60 賣出：20，000蒲式耳，價格$2.45 虧損：($2.6-$2.45)×20000=$3000 期貨市場 賣出：20，000蒲式耳，12月份$2.62 買進(jìn)：20，000蒲式耳，12月份2.47 盈利($2.62-$2.47)×20000=$3000 買進(jìn)套期保值：設(shè)某糧油進(jìn)出口公司某年7月接到一批價格已確定的大豆訂貨，要求其在4個月之后交運(yùn)900噸大豆。該公司現(xiàn)依照當(dāng)時的市價(0.563美元/公斤)，認(rèn)為可接受這批訂貨，但在4個月之后市場行情如何變化心中無數(shù)，尤其擔(dān)心若價格上漲，則經(jīng)營
8、利潤不但保不住，還有可能虧損，即做了一筆賠錢的買賣。 在此種情況下，有人可能會提出它可以立即買進(jìn)900噸大豆儲存起來，以備到時供貨。不過若把4個月的倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)用、還有貸款利息考慮進(jìn)去；再者900噸大豆將在較長的時間內(nèi)占用企業(yè)大量的資金。這樣做，就未必劃算。另一種方案或許也可選擇，即該公司暫不買進(jìn)大豆，而期望在臨近交貨期時，價格下跌再買入
