談套期保值交易與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

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1、談套期保值交易與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避論文關(guān)鍵詞：套期保值　風(fēng)險(xiǎn)　規(guī)避　　論文摘要：處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的任一企業(yè)在自己的經(jīng)營(yíng)中無(wú)不面臨風(fēng)險(xiǎn)。本文基于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，運(yùn)用期貨交易中的套期保值工具例證了企業(yè)如何進(jìn)行操作，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。最后，文章給出了企業(yè)在套期保值工具的應(yīng)用中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題?！　‰S著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越來(lái)越多地要面對(duì)市場(chǎng)。市場(chǎng)中無(wú)處不存在風(fēng)險(xiǎn)。如何降低風(fēng)險(xiǎn)、鎖住成本，獲得利潤(rùn)成為企業(yè)必須認(rèn)真解決的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。期貨交易中的套期保值交易給此問(wèn)題的解決提出了一個(gè)有效的途徑。應(yīng)該看到，由于傳統(tǒng)

2、經(jīng)濟(jì)體制的影響，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，對(duì)期貨及期貨交易的常見手段還較為陌生，尤其對(duì)如何借助期貨市場(chǎng)來(lái)穩(wěn)住自己的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，從而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還缺乏應(yīng)有的知識(shí)準(zhǔn)備。本文僅擬就套期保值操作對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響談一點(diǎn)看法?！　　　?.什么是套期保值　　套期保值，就是買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來(lái)一段時(shí)間通過(guò)賣出(買進(jìn))期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值有時(shí)也稱對(duì)沖交易。套期保值在英語(yǔ)中是Hedging，其源自Hedge，其意有在賭博中兩面下注之意。即是說(shuō)，若

3、在“正”和“反”兩面各下一注，結(jié)果會(huì)是一賠一賺，兩相抵消，從而保住了本。誠(chéng)然，一個(gè)成熟的賭徒，不會(huì)這樣來(lái)做。然而，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，人們卻往往不得不采用此種做法?！　★L(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。風(fēng)險(xiǎn)存在于自然界，人們的社會(huì)生活的各個(gè)方面，差異不在于有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，而在于風(fēng)險(xiǎn)的大小。生活于社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的人們總是力圖避險(xiǎn)，以求提高生活的質(zhì)量。各種各樣的保險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展就在于為人們提供了一種保護(hù)。但這些保險(xiǎn)措施的存在，并沒(méi)有消除風(fēng)險(xiǎn)本身，也就說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性，在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，大部分生產(chǎn)者、消費(fèi)者、中間商人、原料的需要者等，

4、都會(huì)面臨價(jià)格漲落的風(fēng)險(xiǎn)。他們通常都是大宗商品的買賣者，商品價(jià)格的任一幅度的波動(dòng)，都可能導(dǎo)致巨大的虧損。這樣他們就會(huì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。　　套期保值具有兩個(gè)層次的價(jià)格避險(xiǎn)效應(yīng)。一是微觀效應(yīng)，企業(yè)穩(wěn)住了價(jià)格和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本；二是宏觀效應(yīng)，在企業(yè)拉平價(jià)格和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上，可實(shí)現(xiàn)社會(huì)總成本的穩(wěn)定?！　√灼诒Ｖ悼煞譃橘I進(jìn)套期保值與賣出套期保值?！　≠u出套期保值(sellinghedge或shorthedge)。持有現(xiàn)貨(或在未來(lái)的時(shí)間，將擁有現(xiàn)貨)，包括原料及成品，尚未出售，持有者擔(dān)心市價(jià)日后可能回落，則賣出與其持有

5、的現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)钠谪?。如果現(xiàn)貨價(jià)格真跌落，則可以先前拋出期貨之利得(高價(jià)拋出，低價(jià)購(gòu)進(jìn))來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨之虧損，從而穩(wěn)定收入?！　≠I進(jìn)套期保值(Buyinghedge或longhedge)。當(dāng)商品的經(jīng)營(yíng)者，擬計(jì)劃在日后一段時(shí)間內(nèi)購(gòu)入原材料以加工成品，此時(shí)擔(dān)心商品價(jià)格上升導(dǎo)致成本上升、利潤(rùn)蝕損，于是先買進(jìn)期貨。如果現(xiàn)貨價(jià)上漲，期貨價(jià)亦必然跟進(jìn)，則可用買進(jìn)期貨所得來(lái)抵消將來(lái)購(gòu)買現(xiàn)貨成本的增加額?！　?.套期保值對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)影響的例證　　下面將各舉一個(gè)賣出與買進(jìn)套期保值之例：　　賣出套期保值：現(xiàn)設(shè)一糧油企業(yè)在某年8月份手中持有20

6、，000蒲式耳大豆，買入價(jià)$2.60。作為糧油經(jīng)銷企業(yè)自然希望商品盡快脫手，但是根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場(chǎng)行情，這些大豆出手需一段時(shí)間，該企業(yè)擔(dān)心價(jià)格跌落，造成經(jīng)營(yíng)損失，于是決定在期貨市場(chǎng)上賣出相同數(shù)量的12月大豆期貨合約，價(jià)格是$2.62。三個(gè)月后，該企業(yè)有機(jī)會(huì)售出手中現(xiàn)貨，但市場(chǎng)價(jià)格已跌至$2.45。在現(xiàn)貨交易中，此商人損失$3000。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格亦下降，該期貨商買回期貨合約的價(jià)格是$2.47賺了$3000?，F(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)兩兩相抵，保住了經(jīng)營(yíng)成本。具體見下面所列：　　現(xiàn)貨市場(chǎng)　　買進(jìn)：20，000蒲式耳，價(jià)

7、格$2.60　　賣出：20，000蒲式耳，價(jià)格$2.45　　虧損：($2.6-$2.45)×20000=$3000　　期貨市場(chǎng)　　賣出：20，000蒲式耳，12月份$2.62　　買進(jìn)：20，000蒲式耳，12月份2.47　　盈利($2.62-$2.47)×20000=$3000　　買進(jìn)套期保值：設(shè)某糧油進(jìn)出口公司某年7月接到一批價(jià)格已確定的大豆訂貨，要求其在4個(gè)月之后交運(yùn)900噸大豆。該公司現(xiàn)依照當(dāng)時(shí)的市價(jià)(0.563美元/公斤)，認(rèn)為可接受這批訂貨，但在4個(gè)月之后市場(chǎng)行情如何變化心中無(wú)數(shù)，尤其擔(dān)心若價(jià)格上漲，則經(jīng)營(yíng)

8、利潤(rùn)不但保不住，還有可能虧損，即做了一筆賠錢的買賣?！　≡诖朔N情況下，有人可能會(huì)提出它可以立即買進(jìn)900噸大豆儲(chǔ)存起來(lái)，以備到時(shí)供貨。不過(guò)若把4個(gè)月的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、還有貸款利息考慮進(jìn)去；再者900噸大豆將在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)占用企業(yè)大量的資金。這樣做，就未必劃算。另一種方案或許也可選擇，即該公司暫不買進(jìn)大豆，而期望在臨近交貨期時(shí)，價(jià)格下跌再買入