論公債融資對經(jīng)濟(jì)增長的影響（二）

《論公債融資對經(jīng)濟(jì)增長的影響（二）》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、論公債融資對經(jīng)濟(jì)增長的影響（二）

2、第1　　　根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)增長理論的分析，我們認(rèn)為，我國十余年來的公債融資和公債政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長?！　〉谝?，從公債――收入比率來看，我國的公債融資似乎對經(jīng)濟(jì)增長不利。（1）如表1所示，我國的公債――收入比率是很低的，公債的資產(chǎn)效應(yīng)表現(xiàn)得比較明顯，對消費(fèi)需求的刺激效應(yīng)較大。因而，民間部門用于儲蓄和投資的資金相對減少，可能會阻礙資本形成，對經(jīng)濟(jì)增長不利。（2）自我國1981年發(fā)行國內(nèi)公債以來，公債余額不僅在絕對額上迅速增加，而且相對于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率（公債――收入比率）也連年提高。根據(jù)3.1小節(jié)的分析結(jié)果，如果公債――收入比

3、率是上升的，公債融資將對充分就業(yè)增長率產(chǎn)生不利影響?！　”?公債余額――收入比率國際比較　　說明：表中15個重債發(fā)展中國家包括阿根廷、玻利維亞、巴西、智利、哥倫比亞、科特迪瓦、厄瓜多爾、墨西哥、摩洛哥、尼日利亞、秘魯、菲律賓、烏拉圭、委內(nèi)瑞拉和前南斯拉夫?！　≌摴珎谫Y對經(jīng)濟(jì)增長的影響（二）

4、第1　　　根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)增長理論的分析，我們認(rèn)為，我國十余年來的公債融資和公債政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長?！　〉谝唬瑥墓珎D―收入比率來看，我國的公債融資似乎對經(jīng)濟(jì)增長不利。（1）如表1所示，我國的公債――收入比率是很低的，公債的資產(chǎn)效應(yīng)表現(xiàn)得比較明顯，對消費(fèi)需求的刺激效應(yīng)較

5、大。因而，民間部門用于儲蓄和投資的資金相對減少，可能會阻礙資本形成，對經(jīng)濟(jì)增長不利。（2）自我國1981年發(fā)行國內(nèi)公債以來，公債余額不僅在絕對額上迅速增加，而且相對于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率（公債――收入比率）也連年提高。根據(jù)3.1小節(jié)的分析結(jié)果，如果公債――收入比率是上升的，公債融資將對充分就業(yè)增長率產(chǎn)生不利影響?！　”?公債余額――收入比率國際比較　　說明：表中15個重債發(fā)展中國家包括阿根廷、玻利維亞、巴西、智利、哥倫比亞、科特迪瓦、厄瓜多爾、墨西哥、摩洛哥、尼日利亞、秘魯、菲律賓、烏拉圭、委內(nèi)瑞拉和前南斯拉夫?！　≠Y料：帕伯羅。E.圭多提和曼摩漢。S.庫莫

6、，1993，《負(fù)債國家的國內(nèi)公共債務(wù)》，第24-25頁；中國金融出版社，有關(guān)中國的數(shù)據(jù)，是筆者根據(jù)有關(guān)資料計算而得。　　公債――收入比率的理論與實(shí)踐相吻合，按理說我國的公債融資有礙于經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該成為定論?？墒牵覀冋J(rèn)為，具體到我國目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，不能簡單地做出這樣的判斷。（1）由于種種原因，我國各部門、企業(yè)多年來一直具有飽滿的投資需求沖動，乃至幾次經(jīng)濟(jì)過熱在很大程度上都是因投資膨脹所致。正如學(xué)者們所分析的那樣[2]，80年代以來，固定資產(chǎn)投資的增長速度過快，1981-1993年全社會固定資產(chǎn)投資年平均增長速度為23.8％，而同期的國內(nèi)生產(chǎn)總值年平均增長

7、速度為9.95％；固定資產(chǎn)投資在當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比重過大，1981-1993年全社會固定資產(chǎn)投資在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重從20.1-39.8％，而這一比重接近或超過30％的1985年、1986年、1987年、1998年、1992年和1993年，都在當(dāng)年或次年引發(fā)較高的通貨膨脹。所以，我國現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策的重任在于如何有效地控制投資需要膨脹。如果說我國這種低公債――收入比率不利于投資需求的話，可能還是件好事；與其說不利于經(jīng)濟(jì)增長，不如說有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。（2）就我國目前的公債規(guī)模來說，公債――收入比率提高是否不利于經(jīng)濟(jì)增長，還不能從根本上確定。因?yàn)椋?/p>

8、我國公債――收入比率的提高，是在公債從無到有、從小到大的起步階段出現(xiàn)的。在公債發(fā)行初期，公債余額必然呈累積趨勢。況且，理論上所說的公債――收入比率的提高會對經(jīng)濟(jì)增長不利是有條件的，也就是說，公債――收入比率提高的負(fù)作用是指在一定水平上的公債一收入比率的提高，這一邊際水平在不同國家或一國不同發(fā)展階段是不同的。比如，在工農(nóng)業(yè)化國家，公債――收入比率的邊際水平可能是40％，發(fā)展中國家可能是20％。如果不超過這一水平，公債――收入比率的提高可能無防經(jīng)濟(jì)增長。因此，我國公債――收入比率在10％以下的水平上提高，不會對經(jīng)濟(jì)增長造成危害?！　〈送猓?jīng)濟(jì)學(xué)家多馬在研究

9、公債負(fù)擔(dān)與國民收入的關(guān)系時指出，只要國民收入按一定比率持續(xù)增長，公債――收入比率就會收斂于一定值，公債余額的絕對增加實(shí)際上不會給公眾帶來任何負(fù)擔(dān)，對經(jīng)濟(jì)增長也不會產(chǎn)生嚴(yán)重影響[3].　　第二，我國發(fā)行的公債基本上屬于減稅公債，而且減稅的對象主要是企業(yè)所得稅，而降低企業(yè)所得稅的減稅公債融資促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。我們首先從國有企業(yè)的留利水平來看，自1978年以來，國有企業(yè)的利潤分配制度進(jìn)行了多次改革，基本上是以減稅讓利開道，1978-1991年間的國有企業(yè)留利額年均遞增33.5％（見表2），而這期間公債余額年均遞增也近33％，這兩個比率如此接近難道是偶然巧合嗎？實(shí)際

10、上，我們走的是一條以公債連年發(fā)行來支撐財政上減稅讓利的改革道路[4