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1、指數(shù)期貨套利交易方向性交易非方向性交易先低買先高賣同時低買高賣再高賣價格上漲再低買價格下跌賭博賭博交易市場中性型套利其他非方向性交易做多做空什么是股指期貨套利?基于同一風(fēng)險源的不同交易品種的價格之間具有嚴格的函數(shù)關(guān)系,當其價格偏離這種函數(shù)關(guān)系的程度超過套利交易中的各項成本之和時,就出現(xiàn)了套利機會。股指期貨是一種標的為股票指數(shù)的金融期貨。其在運行過程中若產(chǎn)生偏離現(xiàn)貨(股票指數(shù))、或各不同到期月份合約之間的價格偏離程度大過于交易成本、沖擊成本、資金機會成本等各項成本總合時,即可進行股指期貨的套利交易。如何進行
2、股指期貨的套利?股指期貨由金融期貨交易所推出,在部分期貨經(jīng)紀公司可進行操作;進行股指期貨的套利將涉及到現(xiàn)貨頭寸的買賣交割,因此需要有股票交易的渠道;進行股指期貨套利的客戶須同時具備股票、期貨交易的資格。原證券公司客戶證券公司證券交易所金融期交所原期貨公司客戶期貨公司股指期貨的幾種套利方式☆期現(xiàn)套利當某一到期月份的股指期貨合約被市場高估或低估時,通過做多現(xiàn)貨做空期貨、或做空現(xiàn)貨做多期貨的方式,鎖定期現(xiàn)貨間差價,最遲在該期貨合約到期時即可取得鎖定利潤?!羁缙谔桌攦蓚€不同到期月份的股指期貨合約產(chǎn)生較大價格偏差
3、時,通過做多被低估合約做空被高估合約的方法,待其價差回復(fù)正常時獲利平倉?!钍录桌顝?fù)雜套利…………期現(xiàn)套利例1:溢價套利臺灣加權(quán)指數(shù)(TWII)日期現(xiàn)貨即月期貨1999-02-226313.636530………………1999-03-046393.746388開倉平倉t=0t=1t=T開倉,鎖定價差6530-6313.63=216.37點平倉,獲取利潤(6393.74-6388)+216.37=222.11持有……或者……到期結(jié)算,獲取鎖定利潤216.37點期現(xiàn)溢價套利利潤=開倉價差+平倉價差+持有期內(nèi)股息
4、即月期貨現(xiàn)貨期現(xiàn)套利例2:折價套利臺灣加權(quán)指數(shù)(TWII)日期現(xiàn)貨即月期貨2000-03-208536.058265………………2000-04-0510186.1710352開倉平倉t=0t=1t=T開倉,鎖定價差8536.05-8265=271.05點平倉,獲取利潤(10352-10186.17)+271.05=436.88持有……或者……到期結(jié)算,獲取鎖定利潤271.05點期現(xiàn)折價套利利潤=開倉價差+平倉價差-持有期內(nèi)股息即月期貨現(xiàn)貨期現(xiàn)套利中值得關(guān)注的問題☆現(xiàn)貨頭寸的復(fù)制技術(shù)利用抽樣復(fù)制的技術(shù)復(fù)制滬
5、深300指數(shù);利用ETF(如50ETF結(jié)合深100ETF)復(fù)制滬深300指數(shù)等?!钫蹆r套利中的現(xiàn)貨做空問題利用ETF融券交易實現(xiàn)現(xiàn)貨做空,或利用ETF備兌權(quán)證變相實現(xiàn)做空?!罟善狈旨t對套利邊界的影響股票派息對溢價套利產(chǎn)生正影響,對折價套利產(chǎn)生負影響。由此,可以解釋為何折價套利機會總是多于且大于溢價套利機會。恒生股指期貨HSI期現(xiàn)套利折溢價圖跨期套利例1:溢價套利溢價跨期套利,等同于做一個未來的期現(xiàn)溢價套利!期貨9月期期貨6月期臺灣加權(quán)指數(shù)(TWII)日期期貨6月期期貨9月期1999-07-23763780
6、96………………1999-08-0971987107開倉平倉t=0t=1t=T開倉,鎖定價差8096-7637=459點平倉,獲取利潤(7198-7107)+459=550點持有……或者……做多的近期合約到期結(jié)算為現(xiàn)貨,變?yōu)槠诂F(xiàn)溢價套利跨期套利例2:折價套利臺灣加權(quán)指數(shù)(TWII)日期期貨6月期期貨9月期2000-04-1794339001………………2000-04-2092509686開倉平倉t=0t=1t=T開倉,鎖定價差9433-9001=432點平倉,獲取利潤(9686-9250)+432=868
7、點持有……或者……做空的近期合約到期以現(xiàn)貨空頭部位替代,或展期折價跨期套利不確定因素更多,套利難度更大!期貨9月期期貨6月期跨期套利中值得關(guān)注的問題☆保證金的管理跨期套利交易所允許使用的杠桿比率更高,且可能涉及到期貨頭寸換成現(xiàn)貨頭寸或展期等問題,更要做好保證金管理,應(yīng)對極端情況的發(fā)生?!罡蕾嘝rogramTrading跨期套利中的開、平倉機會往往稍縱即逝,且通常盤口資源有限,因此更需要ProgramTrading系統(tǒng)來進行監(jiān)控和交易管理。為什么股指期貨套利是市場中性的?以期現(xiàn)套利為例:T=T1建倉以價格
8、P1買入現(xiàn)貨以價格P2賣空期貨以價格P3賣出現(xiàn)貨以價格P3買入期貨同時同時盈利S1=P3-P1盈利S2=P2-P3總盈利S=S1+S2=(P3-P1)+(P2-P3)=P2-P1=ΔP由此可見,期現(xiàn)套利的盈利僅與建倉時期貨與現(xiàn)貨的差價有關(guān),與現(xiàn)貨或期貨的買入賣出價格均無關(guān)T=T2平倉股指期貨套利與ETF套利的相同之處☆消滅市場效率低點股指期貨的折、溢價套利與ETF的瞬間套利相類似,皆是由于市場效率低下而產(chǎn)生的近乎無風(fēng)險的套利交