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《關于股指期貨套利交易研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、關于股指期貨套利交易研究股指期貨是一種重要的金融衍生產(chǎn)品，其具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值的基本功能，同時還具有投機、套利等資產(chǎn)配置功能。摘要：其中，利用股指期貨進行套利交易不僅有利于股指期貨功能的發(fā)揮，也是投資者運用股指期貨進行套期保值、規(guī)避風險的前提條件。作為股指期貨最重要的運用方式之一的期現(xiàn)貨套利方法成為投資者極為關注的熱點。實現(xiàn)套利對股指期貨的定價就顯得尤為重要，分析無套利條件下股指期貨的定價，提出股指期貨套利交易的策略。關鍵詞：股指期貨;無套利定價;套利引言4月16日，市場期望已久的滬深300股指期貨交易正式交易。這意味著，醞釀八年、籌備三年有余的
2、股指期貨，終于在此刻分娩。隨著股指期貨的推出，作為股指期貨最重要的運用方式之一的期現(xiàn)貨套利方法成為投資者極為關注的熱點。迄今為止，對期貨定價的研究大都從持有成本模型和預期理論兩方面來進行，其中持有成本模型是最廣泛使用的定價模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市場下的持有成本定價模型和考慮市場限制的區(qū)間定價模型兩類。持有成本定價模型(CostofCarryModel)作為指數(shù)期貨定價的經(jīng)典模型，是Cornell和French在1983年借助一個套利組合論證的建構在完美市場假設下的定價模型?？紤]市場限制的區(qū)間定價模型方面，Modest和Sundares
3、an和Klemkosky和Lee各自推導了區(qū)間定價模型。期貨價格預期理論闡述了隨著期貨合約到期日的接近，期貨價格會收斂于標的物資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格，當?shù)竭_到期日時點時，期貨價格會等于或很接近現(xiàn)貨價格的現(xiàn)象。一、股指期貨套利的概述股指期貨的套利是指利用市場暫時存在的不合理比價關系，通過同時買進和賣出相同或相關的股票組合或股指期貨合約而賺取其中的差價收益的交易行為。期現(xiàn)套利，即股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利，是利用股指期貨合約與股指現(xiàn)貨之間的定價偏差來進行套利，實現(xiàn)無風險或者低風險的收益。即買入被低估的期貨合約(股指現(xiàn)貨)的同時，賣出與之對應的被高估的股指現(xiàn)貨(
4、期貨合約)，并在未來的某個時間對兩筆頭寸進行平倉，從中獲取價差收益的一種交易方式。實施套利交易的策略分為正向套利和反向套利：正向套利(買入股指現(xiàn)貨，賣空股指期貨)指在考慮交易成本的因素后，當股指期貨的價格仍然高于股指現(xiàn)貨，那么就可以通過賣出被高估的股指期貨的同時買入與之對應的被低估的股指現(xiàn)貨來建立兩筆方向相反、數(shù)量相等的頭寸，并在未來合適的時間對兩筆頭寸進行平倉，獲取無風險收益;同樣的，反向套利指買入股指期貨，賣空股指現(xiàn)貨的套利方法。二、股指期貨無套利定價持有成本模型是被最廣泛使用的股指期貨定價模型，其理論根據(jù)是兩種具有相同償付形態(tài)的金融資產(chǎn)，在同一
5、時間點，其價格必須一致，否則存在零風險的套利利潤。在時刻t，策略A：買入一單位滬深300指數(shù)期貨合約;策略B：以無風險利率融資買入對應的滬深300成分股組合。在股指期貨合約到期日T，策略A得到一攬子滬深300成分股，與策略B在T時刻的價值應該相同，因此，兩種策略在時點t的現(xiàn)金流應該是相同的。其中，St、ST為t、T時刻現(xiàn)貨證券組合的價格，F(xiàn)t、FT為t、T時刻期貨合約的價格，r為無風險借貸利率，D為從T時刻現(xiàn)貨證券組合得到的股票紅利總和。根據(jù)以上基本原理，在一個完美的市場條件下：(1)無稅收及交易成本;(2)借貸資金利率一致;(3)現(xiàn)貨股指所包含的一
6、攬子股票可以無限制賣空;(4)股利發(fā)放比例、時間確定)有ST-FT=-St(1+r)tT-r+ST+D由此得到期貨合約在T時刻的合理價格為：FT=St(1+r)tT-r-D，即T時刻股指期貨合約價格應該等于對應現(xiàn)貨組合在T時刻的價值減去紅利總和。把紅利D年化，假設現(xiàn)貨股票組合的年化紅利率為rd，在單利和復利情況下，期貨合約價格兩種形式分別為：FT=-St[1+(r-rd)(T-t)/365](單利)，F(xiàn)T=Se(r-rd)(T-t)/365t(連續(xù)復利)。還有一種期貨價格定價模型基于期貨價格預期理論，該理論認為期貨合約的價格是未來現(xiàn)貨價格的無偏差的期
7、望值。股指期貨合約價格的理論價格應該等于現(xiàn)貨指數(shù)價格+成本-股利收入。兩者一旦不等，就出現(xiàn)套利機會。本文針對通貨膨脹的具體成因進行分析，并提出解決本輪通貨膨脹的治理方案。摘要:本文基于后金融危機環(huán)境下，普遍預期我國面臨短暫的溫和通貨膨脹局面，市場并沒有按照預期方向發(fā)展，近年以來所積聚的經(jīng)濟過熱的壓力逐步呈現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出我國面臨較大的通貨膨脹風險。各項宏觀調(diào)控政策相繼出臺，但是作用尚不明顯。關鍵詞:流動性通貨膨脹宏觀調(diào)控近年以來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展、外匯儲備的增加，流動性過剩成為中國經(jīng)濟的一個重大課題。隨著我國經(jīng)濟和金融市場的全球化進程程度
8、的進一步加深，我國面臨的國際環(huán)境是全球范圍內(nèi)的流動性過剩，全球游資規(guī)模的擴大，資產(chǎn)價格的快速上漲，通貨膨脹壓
