我國(guó)證券投資基金羊群行為的研究

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1、分類號(hào)：密級(jí)：UDC：編號(hào)：理學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)證券投資基金羊群行為研究碩士研究生：李君花指導(dǎo)教師：孫廣毅副教授學(xué)科、專業(yè)：應(yīng)用數(shù)學(xué)論文主審人：高振濱教授哈爾濱工程大學(xué)2013年3月分類號(hào)：密級(jí)：UDC：編號(hào)：理學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)證券投資基金羊群行為研究碩士研究生：李君花指導(dǎo)教師：孫廣毅副教授學(xué)位級(jí)別：理學(xué)碩士學(xué)科、專業(yè)：應(yīng)用數(shù)學(xué)所在單位：理學(xué)院論文提交日期：2012年12月論文答辯日期：2013年3月學(xué)位授予單位：哈爾濱工程大學(xué)ClassifiedIndex:U.D.C:ADissertationforth

2、eDegreeofM.ScienceHerdBehavioralResearchontheChineseSecurityInvestmentFundsCandidate:LiJunhuaSupervisor:A.Prof.SunGuangyiAcademicDegreeAppliedfor:MasterofScienceSpecialty:AppliedMathematicsDateofSubmission:Dec.2012DateofOralExamination:Mar.2013University:Ha

3、rbinEngineeringUniversity哈爾濱工程大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：本論文的所有工作，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，由作者本人獨(dú)立完成的．有關(guān)觀點(diǎn)、方法、數(shù)據(jù)和文獻(xiàn)的引用已在文中指出，并與參考文獻(xiàn)相對(duì)應(yīng)．除文中已注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)公開發(fā)表的作品成果．對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明．本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)．作者（簽字）：日期：年月日哈爾濱工程大學(xué)學(xué)位論文授權(quán)使用聲明本人完全了解學(xué)校保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有關(guān)規(guī)定，即研究生

4、在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于哈爾濱工程大學(xué)．哈爾濱工程大學(xué)有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件．本人允許哈爾濱工程大學(xué)將論文的部分或全部?jī)?nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文，可以公布論文的全部?jī)?nèi)容．同時(shí)本人保證畢業(yè)后結(jié)合學(xué)位論文研究課題再撰寫的論文一律注明作者第一署名單位為哈爾濱工程大學(xué)．涉密學(xué)位論文待解密后適用本聲明．本論文（□在授予學(xué)位后即可□在授予學(xué)位12個(gè)月后□解密后）由哈爾濱工程大學(xué)送交有關(guān)部門進(jìn)行保存、匯編等．作者（簽字）：導(dǎo)師（簽字

5、）：日期：年月日年月日我國(guó)證券投資基金羊群行為研究摘要與其他國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，仍然是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制等方面有很多不足．中國(guó)證券投資基金產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)國(guó)家政府出臺(tái)了對(duì)各種產(chǎn)業(yè)的一系列扶持政策，使得證券投資基金順應(yīng)環(huán)境需要而產(chǎn)生，并在證券市場(chǎng)中得到快速發(fā)展．證券投資基金一度被人們所看好，認(rèn)為是穩(wěn)定證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量．然而在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，我們發(fā)現(xiàn)仍然存在著很大隱患．雖然證券投資基金的數(shù)量在不斷猛增，規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，但是我國(guó)證券市場(chǎng)在短期內(nèi)并不穩(wěn)定

6、，波動(dòng)幅度仍然較大，沒有起到明顯的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用．許多研究表明：證券投資基金在證券市場(chǎng)中的投資行為并不是完全理性的，也存在一定程度的非理性現(xiàn)象．其中“羊群行為”就是證券投資基金非理性投資行為產(chǎn)生的結(jié)果．由于羊群行為的非理性因素會(huì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，因此我們需要對(duì)我國(guó)證券投資基金的羊群行為進(jìn)行重點(diǎn)研究．引起羊群行為的因素有很多，但最終都是因?yàn)橥顿Y者之間利益不均衡而相互作用產(chǎn)生，因此研究投資者的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要．目前，理論界對(duì)證券市場(chǎng)羊群行為的解釋主要有兩種學(xué)說(shuō)，一派是從行為金融理論的角度分析

7、，按投資者類型分個(gè)體非理性和機(jī)構(gòu)非理性對(duì)羊群行為進(jìn)行解釋．另一派則從經(jīng)典金融理論角度出發(fā)，考慮羊群行為是證券投資基金在完全理性的狀態(tài)下產(chǎn)生的，將羊群行為分成基于信息、基于聲譽(yù)和基于報(bào)酬三種經(jīng)典模型，分別對(duì)其形成原因、特征和影響結(jié)果進(jìn)行分析．本課題預(yù)備運(yùn)用博弈論的分析方法，重點(diǎn)考察證券投資基金羊群行為的形成原因．首先基于智豬博弈模型建立個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者之間、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者之間的投資行為博弈模型進(jìn)行靜態(tài)博弈分析，尋找各自羊群行為形成機(jī)理；其次運(yùn)用進(jìn)化博弈的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程并基于對(duì)稱蛙鳴博弈模型對(duì)個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者之間

8、、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者之間的投資行為進(jìn)行博弈分析以及建立動(dòng)態(tài)博弈模型對(duì)證券分析師的投資行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析；最后對(duì)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和監(jiān)管部門三大行為主體之間建立博弈模型，分析他們的投資行為與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的關(guān)系．關(guān)鍵詞：證券投資基金；羊群行為；博弈模型我國(guó)證券投資基金羊群行為研究AbstractComparingwithothermaturemarketsofthedevelopedcountries