不同股市周期下基金業(yè)績與資金流量關(guān)系研究

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1、學巧代號１０５３２學號Ｓ１３１４１０００２分類號密級堿為炎著ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ碩±學位論文不同股市周期下基金業(yè)績與資金流量關(guān)系研究學位申請人姓名謝康培養(yǎng)單位Ｔ向巧巧巧院導師姓名及職稱叫超群教授１學科專業(yè)管巧抖學；／Ｋ碼研究方向金融ｒ巧風險管理論文提交日期２０１６年４／ｊ２０ＩＩ學校代號：１０５３２學號：Ｓ１３１４１０００２密級；湖南大學碩±學位論文不同股市周期下基金業(yè)績與資

2、金流量關(guān)系研究學位宙請人姓名：謝康導師姓名及職稱：馬超群教授培養(yǎng)單位：工商曾理學院專業(yè)名賴：管理科學與工程論文提交日期：２０１６年４月２０日論文答辨日期：２０１６年５月２７日答雜委Ｓ會主席：李化教巧ＴｈｅＳｔｕｄｏｎＰａｓｔＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄＭｕｔｕａｌＦｕｎｄｓＦｌｏｗｙｉｎＤｉｆｆｅｒｅｎｔＳｔ；ｏｃｋＭａｒｋｅｔＰｈａｓｅｓｂｙＸ圧ＫａｎｇＢ．Ｅ．ＳｈｅｎａｎＡｒｉｃｕｌｔｕｒｅ

3、Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１２（ｙｇｇｙ）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔｇｎｉＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇｉｎｔｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅ巧ｉｌｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＭａＣｈａｏｑｕｎＡｌ

4、２０１６ｐｒｉ，湖南大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導師的指導下獨立進行研巧所取得的研究成果。除了文中特別加Ｗ標注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研巧做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔。２。作者簽名：邸敗日期：＊＾年勺月＾。日學位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學位論文作者完全了解學校有關(guān)保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保。留并向國家有

5、關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被査閱和借閱本人授權(quán)湖南大學可Ｗ將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于１、曰，在解密后適用本授權(quán)書。保密＿＿年２、不保密口。＂＂（請在上相應(yīng)方框內(nèi)打Ｖ）？＜＞作者簽名：曰期：占／４年月又曰＾導師簽名日期：。／店年月＜２？。日？Ｊ＾１Ｉ不同股市周期下基金業(yè)績與資金流量關(guān)系研究摘要我國基金管理公司的管理費收入主要采用固定費率

6、制，當基金投資者傾向申，購歷史業(yè)績較好的基金時，基金管理公司為增大管理資產(chǎn)規(guī)模必須通過提升旗下基金業(yè)績吸引投資者申購，，從而達到基金管理公司和投資者的雙贏反之則會出現(xiàn)基金管理公司和投資者的利益沖突。基金業(yè)的良性發(fā)展需要基金歷史業(yè)績和資金流量的正相關(guān)關(guān)系發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的作用，然而我國基金歷史業(yè)績與資金流量是否為正向相關(guān)關(guān)系及＂＂是否存在一贖回異象，到目前為止還沒有得到致性的結(jié)論，因此對基金業(yè)績與資金流量關(guān)系的研究千分必要。首先，本文回顧了基金業(yè)績與資金流量關(guān)系相關(guān)理論和相關(guān)研

7、究，總結(jié)和對＂＂比了已有研究的異同。由于股，分析各研究關(guān)于贖回異象研究結(jié)論不同的原因票是開放式股票型基金的主要投資標的，股市行情必然會直接影響投資者的申購贖回選擇和資金流量，故本文考慮從不同股市周期的視角研究基金業(yè)績與資金流量關(guān)系。然后，本文對比分析了已有的股市周期劃分方法，并對非參數(shù)法進行改進，對我國股市周期進行牛市和熊市的劃分。最后，運用非平衡面板回歸模型，對不同股市周期下基金業(yè)績與資金流量關(guān)系進行了實證。基于２００４年至２０１５年我國上證指數(shù)和開放式股票型基金數(shù)據(jù)的

8、實證研究發(fā)現(xiàn)，基金滯后季度收益率對基金凈流量的影響總體表現(xiàn)為顯著正影響，基金投資者注重歷史業(yè)績而相對忽視風險，偏好大基金公司旗下規(guī)模較小的基金。而在不同股，基金業(yè)績與資金流量的關(guān)系存在顯著的不對稱性市周期下，牛市周期下基金業(yè)績與資金流量顯著正相關(guān)，投資者傾向于追逐業(yè)績；熊市周期下資金流量對基金業(yè)績并不敏感＂，投資者傾向于忽視業(yè)績。研究表明我國基金市場并不存在贖回異＂象。＂＂業(yè)績與，不僅解釋了我國基金市場的本文研究貢獻在于贖回異象，為基金