《長期融資》PPT課件

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1、Lecture13長期融資13.1普通股面值和非面值股額定發(fā)行普通股v.s.已發(fā)行普通股資本盈余留存收益市值、賬面價值、重置價值。股東權利紅利股票種類面值和非面值股股票憑證上面所設定的那個價值叫做面值。面值是一個會計概念，而不是市場概念?？偯嬷?股票數(shù)量乘于每股面值)有時候叫做實收資本或股本。一些股票沒有面值。額定發(fā)行v.s.已發(fā)行普通股公司的章程必須說明公司額定發(fā)行的普通股數(shù)。由股東選舉產(chǎn)生的董事會成員可以修改公司章程而增加普通股票的額定發(fā)行數(shù)量。投資者擔心發(fā)行大量的新股票可能會引起“稀釋效應”，因為額定股票的發(fā)行由董

2、事會投票即可而不用通過股東投票來表決。資本公積通常是指權益資本超過面值的那一部分。例如，假設普通股1,000股，每股面值是$1而出售給股東的價格是每股$8。資本公積是($8–$1)×1,000=$7,000未分配收益并不是所有的公司把收入全部發(fā)放成股利。沒有發(fā)放成股利的那一部分收入稱為留存收益。市場價值、賬面價值、重置價值市場價值賬面價值重置價值公司購置資產(chǎn)的時候，市場價值、賬面價值和重置價值是一樣的。股東權利選舉公司董事的權力構成了股東最重要的控制機制。每一年董事會成員由出席并且擁有大多數(shù)股份的股東所選舉產(chǎn)生。不同公司

3、選舉的機制可能有所不同。重要的區(qū)別是股票是累積投票制還是多數(shù)投票制。累積投票v.s.多數(shù)投票機制累積投票機制允許少數(shù)股東參與。在累積投票制下，每個股東擁有的選票數(shù)等于所擁有的股票數(shù)量乘于董事會候選職位的數(shù)目。每一個股東可以把這些選票分配給任意一個或者多個候選人。多數(shù)投票制類似于美國的政治選舉。股東擁有和股數(shù)一樣多的選票，董事會的每一個職位單獨選舉。具有逼走少數(shù)股東的趨勢。累積投票v.s.多數(shù)投票機制：例子一家公司有兩個股東：Mr.SmithandMs.Wesson.Mr.Smith擁有公司60%股份(=600股)，而Ms

4、.Wesson擁有40%(=400股)。董事會有三個職位需要投票。多數(shù)投票機制，Mr.Smith決定著這三個職位。累積投票機制，Ms.Wesson擁有1,200選票，(=400股×3個職位)而Mr.Smith擁有1,800選票。Ms.Wesson至少可以決定一個董事會的職位。委托代理投票權委托代理投票權是股東授權他人行使其投票權的一種權利。方便起見，大公司實際投票表決一般由委托代理方式進行。紅利除非董事會宣布股利，否則股利不是公司的一項義務。公司對未宣布股利的發(fā)放不存在拖欠的問題。股利支付不是公司的期間費用。因此，股利不

5、可以抵稅。大多數(shù)情況之下，美國的稅收總署將個體股東的股利所得視為普通收入，全額征稅。公司之間的股利支付可以免征。股票種類當公司發(fā)行的股票類型不止一種，一般它們的投票權有所不同。許多公司發(fā)行兩種普通股，這個和公司的控制權有關。Lease,McConnell,和Mikkelson發(fā)現(xiàn)那些具有優(yōu)先表決權股價比期她同類次級表決權的股票高5%。13.2公司長期債：TheBasics利息v.s.股利是債務還是權益？長期債的基本特征。不同類型的債券償付高級債券擔保債務契約利息與紅利負債不屬于公司的所有者權益，債權人一般沒有表決權。公司

6、對債務支出的利息視為期間費用，具有完全抵稅的作用。紅利是從稅后收益支付的。未償付債券是公司的一項負債。如果沒有支付，債權人可以向法院起訴，索取資產(chǎn)。是負債還是權益？一些證券難以分清是負債還是權益。公司非常善于構造混合證券，這些證券看似權益，卻是負債。顯然，債務還是權益的區(qū)分對公司抵稅至關重要。公司竭力構造一個“債券”但是實際上是權益的證券，其目的是為了達到抵稅和減少破產(chǎn)成本的作用。長期債的基本特征債券契約一般列出發(fā)行額度、發(fā)行時間、到期時間Denomination(面值)息票利率，利息支付時間擔保（Security）償債

7、基金（SinkingFunds）贖回條款（CallProvisions）保護性條款（Covenants）隨時間變化的一些特征評級（rating）到期收益率市價不同類型的債券信用債券（debenture）是指沒有擔保的公司債券，而債券（bond）是以公司的財產(chǎn)進行抵押擔保。票據(jù)（note）一般指到期時間比信用債券還短的未擔保債券。期限可能低于10年。償付在長期債券的有效期限內(nèi)，其支付一般以定額方式償還。這種分期償付的方式也叫做攤銷（amortization）。攤銷一般以償債基金的方式進行。每一年企業(yè)把錢存入償債基金，這些錢

8、是用于購回公司債券的。高級債券高級債券一般表明債券的償付地位優(yōu)于其他債券。一些債券屬于次級債（subordinated），如果出現(xiàn)違約，次級債的持有人只有在其他債權人償付完的情況下才能得到償付。擔保擔保是一種財產(chǎn)的依附形式。擔保保證公司在違約時通過出售資產(chǎn)來滿足所擔保債券的償付義務。抵押品是用于擔保的有形資產(chǎn)。信用債